閆海防：日元貶值對日利大還是弊大？

　　本月初，日元對美元匯率突破110日元的心理防線，對日本經濟產生極大沖擊，人們關注的不只是日元的疲軟態勢，還有日元持續貶值后難以估量的副作用。日元貶值究竟利大弊大？日本國內對此爭論不休。

　　多年來，日本政府一直宣傳“日元貶值有益論”，聲稱日元對美元匯率下跌，有助于提高日本出口產品的競爭力，可在歐美等主要出口市場獲得價格優勢，擴大日本產品的市場份額，特別是汽車、電子和音像產品等日本傳統產品出口。日本汽車和電子產品的產業鏈條較長，出口增長可以帶動其他產業增長，進而帶動整個經濟上行。相關機構調查顯示，日元貶值給日本汽車行業帶來了巨大利益，日元對美元匯率每下跌1日元，豐田等汽車廠商就可獲取30億日元的收益。今年，日本大型上市企業因日元貶值所帶來的銷售收入平均增長了0.7%。

　　但是，許多經濟專家指出，“日元貶值有益論”早已過時，因為日本的經濟結構已經發生變化，最為突出的是，為應對日元升值，出口企業已經將大部分生產轉移至海外，實行當地生產，當地銷售的模式。在這種情況下，即使日元由升值改為貶值，對出口的影響也是有限的。事實上，日元對美元匯率從最高時的79日元跌至109日元，日本的出口量只是略有增加，并沒有出現明顯變化。今年二季度以后，日元匯率加快下跌，日本三季度出口不增反降，足見日元貶值對日本出口的貢獻度早已是明日黃花。日本出口企業收益增加，主要是以美元計算的海外收入換算成日元后賬面上的變化，并非出口數量的增長。

　　在出口增長緩慢的同時，日本進口卻大幅增長。一是由于此輪日本經濟復蘇并非出口拉動，而是內需推動，內需活躍加大了對進口的需求，特別是能源、原材料和零部件的進口需求。二是日元貶值后，進口金額換算成日元后大幅上升，因此進口額大大超過出口額，使日本從此前的貿易順差大國淪為逆差大國。據統計，日本的貿易赤字已經持續了28個月，每月赤字都在1萬億日元左右。

　　多年來，日本企業習慣了日元升值，總結出了一套應付日元升值的辦法，在日元突然貶值的形勢下卻顯得有些不知所措。非制造業大企業、內需型企業和數量龐大的中小企業受影響較重，三者約占日本企業總數的95%。這些企業著眼于國內市場，在內需復蘇的形勢下尋求發展。然而，日元貶值很快造成進口價格暴漲，加大了企業的成本，令企業叫苦不迭。據最新統計，日本9月份因日元貶值倒閉的企業比去年同期增加了3倍。近日，代表中小企業利益的“日本工商會議所”疾呼，“日元貶值已經超出企業的承受力，對經濟復蘇未必有利”。

　　此外，日元貶值還直接推動了日本國內物價的上漲，與4月份提高消費稅形成疊加效應。在進口油氣價格上漲的帶動下，相關的民用電、燃氣、交通和生鮮果蔬、生活用品等都在漲價。雖然部分企業提高了職工工資，但工資的上漲幅度遠遠趕不上物價。據統計，今年以來，扣除物價因素，日本居民的實際收入平均下跌了0.6%。近來，日本國內消費乏力，7月份和8月份消費支出均為負增長。日本政府期待以消費推動經濟復蘇的愿望可能化為泡影。