徐惠喜：國際油價跳水事出有因

　　近期國際原油價格接連跳水，既因為全球經濟仍顯疲軟，復蘇態勢不及預期，人們對全球經濟增長短期和中期下行風險擔心，又有目前全球原油供應充足的原因；既是美元走強在國際油價上的表現，也有金融監管壓力日益增強，使多家大型投行開始削減甚至退出部分大宗商品市場的原因

　　近來，國際原油價格接連跳水，主要國際原油價格指數不斷創下新低。截至10月上旬，歐佩克12種原油一攬子加權平均價格已跌至每桶88美元，創下3年來新低；紐約原油期價下跌至每桶85美元，創一年半新低；倫敦布倫特油價跌破每桶90美元，創4年來新低。業內人士分析認為，油價在未來可能持續低迷，多家機構已下調油價預期。

　　國際油價持續走低原因何在？從需求角度看，全球經濟目前仍顯疲軟，復蘇態勢不及預期，全球經濟增長短期和中期下行風險令人擔心。具體來看，美國和英國雖反彈強勁，但歐元區經濟復蘇乏力，核心國家增長緩慢，拖累發達經濟體的整體表現。而作為世界經濟增長引擎的新興經濟體和發展中國家，經濟增長普遍放緩。難言樂觀的全球經濟表現，減少了對石油需求的預期，歐佩克和美國能源信息署等組織均看低全球石油需求成長預估。

　　從供應角度看，目前全球原油供應充足。作為國際原油市場上的大玩家，歐佩克給其各成員國核定的生產配額為每天3000萬桶，但部分成員國超產已是公開的秘密，市場估計當前歐佩克原油超產規模達每天150萬桶，總產量高達3150萬桶/天。目前，利比亞原油產量繼續增加，伊拉克出口也刷新10年來新高，伊拉克ISIS恐怖組織還以每桶低于60美元的價格走私已控制并采出的原油。此外，隨著原油開采技術進步，特別是頁巖油氣生產技術的成熟和推廣，美國的原油日產量已超過890萬桶，創近30年的最高水平。美國本土油氣產量的攀升，在提高美國能源供應自給能力的同時，也減少了對國際市場的需求。

　　再看資金面。由于國際市場的原油以美元標價，因而美元在匯率市場的走勢直接影響國際油價整體表現。當前，美國經濟增長加速，就業市場狀況持續改善。國際貨幣基金組織最新預測，美國2014年經濟增長為2.2%，2015年將升至3.1%。美國經濟的向好，使其貨幣在外匯市場上表現堅挺，美元指數不斷延續上行勢頭。美元走強降低了以美元計價的石油的投資吸引力，國際油價承受下行壓力。

　　進而看技術面。長期以來，大型投行在大宗商品市場興風作浪，大量買空賣空，使得國際原油價格經常背離其實際價格。近來，日益增強的金融監管壓力正在使多家大型投行開始削減甚至退出部分大宗商品市場，包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、巴克萊銀行等已逐步淡出原油期貨。這大大削減了國際油市的波動幅度，使國際油價趨于理性。美國當下約3.6億桶的充足原油庫存，中東地緣政治對國際原油供應的影響有限，也使國際油市玩家缺少了重要炒作題材。而北半球夏季駕車出行高峰期的結束，冬季燃油取暖尚未開始，從客觀上減少了對原油的需求，在一定程度上打壓了國際油價。

　　市場人士認為，當前全球原油供應充裕，需求增長放緩，美元走強，若無明顯供求關系逆轉和重大地緣政治事件發生，國際油價或將承受更多打壓。