來源：每日經濟新聞  作者：葉檀

　　12月15日，中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威女士在其微博發表博文《股指萬點不是夢(一)》，引發一片爭議。事實上，這篇文章比較嚴謹，只是標題嚇人。

　　沒有時間限制談萬點，等于隔空放炮，毫無意義。劉姝威女士提出萬點的五大前提條件，實現每一條都不容易，因此要在短時間內達到萬點是難上加難。

　　從這五大前提來說：實業整體利潤水平高于股票投資收益。目前傳統實業凈利潤也就2%左右；股票投資收益主要來自于股票分紅，而不是高買低賣。這等于讓多數股票成為匯豐這樣的藍籌股，談何容易；水泥、鋼鐵、造紙等行業中，污染和連續虧損的上市公司必須退市。這是個漫長的過程，需要政府、執法機構、企業配合，否則中國實體經濟立馬崩潰；嚴懲騙人的“黑嘴”和貪婪的“莊家”。證監會是在做，同時證監會需要清理門戶，從此前A股市場疾速上升來看，“黑嘴”、“莊家”屢禁不絕，甚至根植于土壤之中。對于A股市場而言，要做的是守住底線，不讓“莊家”看到其他投資者的底牌。

　　滬指明年到萬點絕非中國經濟之上策，這意味著現有上市公司被炒上天。

　　首先，目前全球經濟除美國外，全部低迷，美國也不能獨立成仙。美國恐慌指數突破21，一周暴漲63%，美歐股市紛紛下挫，資金涌往避險天堂國債市場。美國10年期國債利率滑落至2.08%，德國10年期國債更創下0.63%的歷史紀錄。受大宗商品下降拖累，12月11日，作為資源貨幣的澳元兌美元(0.8200, -0.0013, -0.16%)跌至2010年6月以來的最低點82.15美分。

　　其次，中國目前的配資公司、高利貸等進入股市，對于未上市公司進行事實上的抽血。因此，監管部門從事兩項工作以扼制泡沫化趨勢。

　　從12月15日開始，證監會正式開啟對部分證券公司兩融、股票質押回購等業務的現場檢查。截至12月12日的一個交易周，滬市融資買入余額連續攀升超30天，調高兩融業務費率、整體或部分提升保證金比例，成為各券商控制交易風險的主要舉措。據稱，券商融資保證金最高比例為1：0.9。但配資公司、高利貸公司等已經介入市場，杠桿率高達80%。面對瘋狂局面，抑制融資比率是必然之選，否則，一旦股市回落10%左右，就會有很多人傾家蕩產。

　　第三，證監會對核心的發審體制進行改革。證監會主席肖鋼最近表示，“積極推進股票發行注冊制改革，在保持每月新股均衡發行、穩定市場預期的基礎上，適時適度增加新股供給。”目前IPO“堰塞湖”嚴重，截至12月11日，證監會受理首發企業636家，其中，已過會29家，未過會607家。未過會企業中正常待審企業583家，中止審查企業24家。自今年6月以來，證監會實行了較為嚴格的“預期管理”機制，每月新股批文下發數量保持在10~12家左右，批文下發時間保持在月度中旬。

　　A股市場需要能夠準確反映市場生態的變遷。境內的信息類、創新類公司在境外上市，境內市場則是傳統制造企業、大而不倒企業的天下，估值不可能提升。只有注冊制能夠同步跟上市場的變化，而注冊制的實行哪怕是受到控制的注冊制，都會大幅增加上市公司家數，這將極大地抑制股票市場畸高現象。

　　目前市場雖然上升，依然是脆弱的，成交量、波動率等大幅震蕩，忽而在萬億元以上，忽而7000億元，恐慌指數上升，這依然是個讓人恐慌的市場，根本沒有到奮不顧身、人人殺入的階段。

　　滬指萬點會實現，有可能在數年之后，市場改革、實體經濟略有起色，到時看上市公司家數、市盈率與收益才能得到結論。以目前的市場，還做不到。

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