原標題：耶倫微調前瞻指引為加息鋪墊

　　2月24日，美聯儲主席耶倫在美國參議院金融委員會上就半年貨幣政策報告作證詞，并將美聯儲貨幣政策前瞻指引進行了微調。看似更為“中立”的調整意味著耶倫在為未來一段時間內美聯儲加息做好鋪墊，同時保持貨幣政策靈活性，但具體加息時點仍未確定。

　　年內仍可能加息

　　耶倫在證詞中表示，在美聯儲考慮加息之前，前瞻指引將有所改變。她強調說，這雖然不意味著美聯儲在未來幾次會議中一定會考慮加息，但意味著美聯儲認為經濟條件已經到了貨幣政策會議上很快就會考慮利率區間改變的程度。只要勞工市場條件持續改善，并且預期會有進一步改善，那么美聯儲就會提高聯邦利率區間。而且，委員會對于未來數據中通脹可能會重新回歸2%的目標水平很有信心。

　　美國通脹持續低于美聯儲2%的目標。對此，耶倫認為近期通脹下滑主要受油價下挫影響。而盡管基于市場的通脹預期下滑，更長期通脹預期并非下滑。因此耶倫預計接下來短期通脹還會回落，但之后通脹將逐步攀升。

　　這段證詞雖然用語謹慎，并未指明美聯儲考慮加息的具體時點，但基本肯定了美國經濟條件的改善，并認為接近合適的加息時機。正如證詞所述，美聯儲在任何會議上都可能加息，雖然不是馬上就加息。

　　美聯儲顧忌不確定性

　　雖然此次證詞中，耶倫表示出美聯儲加息方面的靈活性，不過，出于對經濟條件改善的謹慎和不確定性的顧忌，并未去除“耐心”一詞，顯示美聯儲對于在未來一段時間內維持目前利率政策不變有足夠的準備。

　　耶倫在證詞中說，在去年12月和今年1月，美聯儲的貨幣政策前瞻指引中對于加息使用了“耐心”一詞，這表明通脹水平仍低于2%的目標值，而勞動力市場仍有進一步改善的余地，美聯儲在未來幾次會議中仍將維持目前的貨幣政策，并在每一次會議上檢討美聯儲是否需要改變政策。她說，貨幣政策委員會判斷認為，高度寬松的貨幣政策對于勞動市場的改善以及通貨膨脹率的上升仍是合宜的。由此可見，美聯儲仍將在一段時間內維持目前的利率政策不變。

　　目前，構成耶倫維持“耐心”一詞的基礎是，她認為從很多方面看，美國勞動力市場都出現改善，不過還有進一步提升空間，如還有許多美國人失業或是不完全就業，工資增幅緩慢，勞動力參與率不佳。耶倫還表示海外經濟放緩，可能影響美國經濟增長前景，對美國構成風險。

　　經濟數據喜中有憂

　　就在耶倫發表證詞前后，美國公布了包括服務業、房地產、消者信心指數等最新數據。數據整體向好，但仍有不如意之處，同樣意味著美聯儲仍需進一步觀察方能確定加息時點。

　　Markit數據顯示，經季節調整后，今年美國2月的服務業采購經理人指數初值連續兩個月擴張加快，從1月的54.2繼續上升到57的四個月新高，大大優于市場預期的54.5。從該指數序列表現看，已經連續16個月處于擴張水平，而且2月擴張速度有加快趨勢。美國制造業活動也有所改善。Markit上周表示，2月美國制造業采購經理人指數初值為54.3，高于1月的53.9。

　　房地產方面最新數據顯示，去年12月標普/CASE-SHILLER20個大都會地區房價綜合指數較上年同期上漲4.5%，高于路透調查中分析師預估的上漲4.3%，同時也高于11月的升幅4.3%。喜中帶憂的是，美國全國房地產經紀人協會23日公布的報告顯示，1月占美國房屋銷售90%的舊房銷量下降至2014年4月以來的新低，顯示美國房地產市場復蘇欠缺穩固。大部分經濟學家與房產專家預期，2015年美國房市仍可望升溫，不過有一些因素會成為復蘇之路上的攔阻。

　　值得注意的是美國的消費信心指數。今年2月美國的消費信心指數下跌大于預期，2月數據為96.4，為去年9月以來最低，大大低于1月修正值103.8，當時這一指數達到7年半來最高點，同時也是美國經濟復蘇以來首次突破100點。消費信心指數波動顯示，盡管市場環境出現改善，但美國人對經濟前景并非純粹樂觀，一些數據表明，美國尚未進入新的經濟增長周期。