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貨幣寬松政策紅利催生改革牛市
業(yè)內(nèi):應(yīng)警惕短期內(nèi)估值泡沫化風(fēng)險
滬指時隔7年重上4000點,港股通單日額度首度耗盡
時隔7年之后,上證綜指終于又回到了4000點。與此同時,在股市賺錢效應(yīng)的帶動下,大量新股民和增量資金仍在持續(xù)涌入市場。在業(yè)內(nèi)人士看來,在流動性持續(xù)寬松和改革政策紅利不斷釋放等深層次利多因素引領(lǐng)下,A股牛市已無懸念,但同時也應(yīng)警惕短期內(nèi)估值泡沫化的風(fēng)險。
4月8日,A股多空雙方出現(xiàn)激烈爭奪,震蕩加劇。上證綜指盤中沖上4000點關(guān)口,創(chuàng)下7年新高。截至收盤,上證綜指上漲33.43點,漲幅為0.84%,收報3994.81點,深證成指上漲72.99點,漲幅為0.53%,收報13841.72點。兩市全天成交約1.52萬億元人民幣,刷新歷史紀錄。中小板指收盤跌1.96%,創(chuàng)業(yè)板指收盤跌2.68%。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示,截至4月8日,上證綜指今年以來已經(jīng)累計上漲了23.50%,深證成指累計上漲了25.67%,再度領(lǐng)漲全球主要市場。2649只A股股票中,今年以來已經(jīng)有1180只漲幅超過50%,其中漲幅超過100%的就有309只,全市場僅有31只股票出現(xiàn)了下跌,主要集中在銀行和地產(chǎn)股中。
由于市場全面上漲帶來的強烈賺錢效應(yīng),A股正在吸引越來越多的投資者涌入。中登公司的最新數(shù)據(jù)顯示,節(jié)前一周(3月30日至4月3日),滬深兩市新增股票開戶數(shù)156.26萬戶,繼續(xù)兩周維持在150萬戶以上。此外,新增基金賬戶83.39萬戶,連續(xù)兩周維持在80萬戶以上。數(shù)據(jù)還顯示,A股交易活躍度連續(xù)三周回升,上周參與交易的A股賬戶數(shù)為3395.04萬戶,占期末A股總賬戶數(shù)的比例為17.89%,較前一周的17.73%繼續(xù)回升。在融資融券方面,WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至4月7日,滬深兩市融資融券余額已經(jīng)達到15854億元,較2014年底的10257億元增長了5597億元,其中融資余額已經(jīng)達到15762億元,較2014年底的10174億元增長了5588億元。
在業(yè)內(nèi)人士看來,經(jīng)濟探底的預(yù)期強化,貨幣政策的持續(xù)寬松以及改革帶來的政策紅利不斷釋放,是促成本輪牛市的最核心因素,因此中國當(dāng)前經(jīng)濟下行和股市繁榮的并存局面具有相對的合理性。國泰君安預(yù)計,隨著出口、房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資、基建投資等主要經(jīng)濟增長動力指標先后到達中長期底部,GDP增速有望于2015年底到2016年探明中長期底部。與此同時,多數(shù)機構(gòu)一致預(yù)期,目前貨幣政策正在從前期的中性偏緊演變到結(jié)構(gòu)性寬松和全面寬松,考慮到地方債務(wù)替換和存款保險制度實施,預(yù)計二季度央行或?qū)嵤┙禍驶蛟儋J款。
另一方面,最近一個月內(nèi),多領(lǐng)域改革舉措密集出臺,從“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃寫入政府工作報告,到財政部下達萬億元地方存量債務(wù)置換債券額度,從“一帶一路”框架性文件出臺,到信貸資產(chǎn)證券化注冊制開閘,從存款保險制度落地,到樓市調(diào)控政策放松……接踵而至的改革不斷釋放紅利。
就股票市場而言,任何時候提示風(fēng)險都不為過。隨著A股的快速上漲,看空市場的聲音不斷出現(xiàn),與此同時,一些信號也表明當(dāng)前A股市場已經(jīng)出現(xiàn)明顯的估值泡沫。來自交易所的最新數(shù)據(jù)顯示,截至4月8日收盤,滬市股票的平均市盈率為20.25倍,深市主板的平均市盈率為33.22倍,中小板的平均市盈率為60.67倍,創(chuàng)業(yè)板的市盈率則高達93.55倍。
值得注意的是,隨著A股的強勢上漲,AH溢價處于歷史高位,港股出現(xiàn)了明顯的價值洼地,正在吸引大量的內(nèi)地資金流向香港股市。4月8日截至A股收盤,滬股通余額165.05億元人民幣,港股通額度全部用盡,為滬港通開通以來首次。當(dāng)天,恒生指數(shù)上漲3.8%,收報26247.63點,暴漲961.22點。
光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高表示,資本市場加杠桿與經(jīng)濟疲弱使貨幣政策處于兩難境地。實體經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大,迫使貨幣政策持續(xù)寬松。然而寬松的貨幣政策下資本市場快速加杠桿,擠占實體經(jīng)濟資金來源,使得實體經(jīng)濟融資難在寬松政策下并未得到有效緩解。隨著經(jīng)濟下行壓力進一步加大,貨幣政策有望持續(xù)寬松,但有效的貨幣政策傳導(dǎo)需要避免資本市場加杠桿對實體經(jīng)濟資金供給的擠壓,未來監(jiān)管層可能加強資本市場融資業(yè)務(wù)監(jiān)管,推動信貸資金流入實體經(jīng)濟。
編輯:羅韋
關(guān)鍵詞:政策 寬松 貨幣