過去30年，中國企業只要聚焦全球最有活力的中國市場需求，就可以獲得很好的發展；未來中國經濟要轉型、要多元化，就要在全球尋找投資機會。

　　全球金融變局下的中國機會

　　金融危機后，新興經濟體利用全球非常寬松的貨幣條件，進行海外融資，加大杠桿。同時，在低利率環境下，發達國家投資者在全球范圍尋找更高收益產品，全球資金向新興市場流動的比例上升。

　　根據國際貨幣基金組織研究，金融危機后流向新興市場的資金占比從金融危機前的略高于10%上升到接近50%的水平，大量資金流向東亞和拉美新興經濟體。

　　展望未來，全球的互動影響在加強，國際金融格局在重構，美元走弱走強都會影響全球資本流動，全球金融市場不確定性增強，進入相對動蕩的時期。在全球經濟高度依賴于美國這一“單引擎”的情況下，投資者會比以往更容易擔憂全球增長前景。美國主要的機構投資者也傾向于認為，在持續復蘇了六年后，2015年應當是進入下半場了。

　　目前，中國的資本市場在世界處于什么水平？中國的國際金融影響力上升，客觀上提出了全球金融布局的新課題———從全球范圍內把握產業鏈重構。

　　我國現在是經濟體量大國、全球制造大國、全球貿易大國、全球投資大國。2014年我國GDP首次突破60萬億元，同時突破10萬億美元大關，GDP總量穩居世界第二，超當年日本GDP的兩倍；2014年我國制造業凈出口繼續居世界第一位，制造業增加值在世界占比達到20.8%；2012年中國成為世界第一大出口國和第二大進口國，2013年、2014年中國連續兩年居全球第一貨物貿易大國地位，2014年出口占全球份額12.2%；2013年吸收外商直接投資1176億美元，創歷史新高，是發展中國家最大投資東道國，同時，2013年中國的對外直接投資增長了17%，投資規模達到902億美元。

　　中國的全球影響力日益提升，中國居民財富超過100萬美元的富人數躍升至全球第二位。過去30年，中國企業只要聚焦全球最有活力的中國市場需求，就可以獲得很好的發展；未來中國經濟要轉型、要多元化，就要在全球尋找投資機會。

　　國際貨幣體系的中期調整為人民幣國際化提供了機遇。目前國際貨幣基金組織正在就人民幣加入特別提款權貨幣籃子進行全面評估，可能7月形成初步報告，對于人民幣國際化具有里程碑意義。

　　經濟轉型需要金融轉型的配合

　　新常態下，我們國家一直在推動產業結構的轉型升級。經濟轉型需要金融轉型的配合。

　　一方面要盤活存量。

　　通過并購重組、存量資產證券化等方式加速過剩產能淘汰，釋放產能過剩行業吸納和沉淀的貨幣資金。2015年，通過并購等途徑推動過剩產能的消化在不同產業中已經出現。同時創新驅動的內部轉型趨勢，也需要金融資本的跟進支持。

　　我國制造業產能大致在2009年和2010年大幅擴張，產能利用率從2011年開始回落，由于一些人為的保護政策，這些過剩產能的消化過程已拖延3年。隨著中國利率市場化進程的加速，過剩行業再獲得資金的可能性在減少。此外，政府對淘汰過剩產能的決心很大。因此，一些產業去產能的谷底時間大約在2015年開始逐步出現。

　　另一方面要用好增量。

　　銀行投資用的錢是公眾的儲蓄資金，它的資金操作一定偏于謹慎和保守，很難拿著這些錢去投資成長中的新興產業冒險。根據二八法則，銀行只能滿足20%企業的貸款需求，它們多是高信用、低風險，而剩余80%的企業的融資需要，基于風險評估，銀行是不能滿足的。因此我們得出結論，想要依靠銀行的間接融資模式來扶持、激勵處在發展路上的新興產業創新，顯然不現實。所以，我們要發展多層次的資本市場，來識別和分散金融風險，為處在新興產業中的企業提供多樣化的直接融資渠道。

　　資本市場在促進經濟結構轉型升級中將發揮重大作用，美國有一個很好的例子。過去的幾十年里，美國標準普爾500指數中十大權重股發生了由“重”到“輕”的變遷：上世紀80年代早期，權重股前十名中有七家是石油公司；上世紀90年代后期，前十名中石油行業僅剩埃克森一家，生物制藥、IT業企業開始崛起，微軟稱霸；到了2011年，前六大企業中IT企業就占了四家。

　　當前，分行業的采購經理指數景氣差異很大。我們正處于破壞性創新階段，新興產業占工業比重逐年增加；傳統行業逐漸衰退，工業增加值月度同比增長逐漸下降。我們要推動金融資源向新興產業傾斜，發展多層次的資本市場，建立完善資本市場退出機制，例如通過主板、創業板、新三板、區域型股權交易市場，滿足不同成長階段企業的融資需要，這對于創業企業和資本市場的激勵作用都是非常大的。（作者系國務院發展研究中心研究員）