原標題：交行漲停引領銀行板塊 監管層力挺銀行子公司治理模式

　　銀行業混改大幕暗啟

　　包括混改概念在內的多重因素引領銀行股再次走強。截至6月1日收盤，A股銀行板塊集體大漲4.14%，其中，交通銀行上漲9.7%，收于7.50元/股。市場人士分析認為，交行漲停背后最大的助推力就是市場預期交行的混改方案可能即將落定。

　　從近期銀行業的動向來看，有些銀行通過各種方式探索股權結構的進一步優化，另一些銀行則通過拆分個別業務、單設子公司的方式來重構治理框架，這些都釋放出同一個信號——銀行業混改大幕已經開啟，更大的動作或正在醞釀中。

　　邁 步 銀行探索股權結構優化

　　交行去年年中曾公告稱，“其作為上市公司，已形成了國有資本、社會資本和海外資本共同參與的股權結構，具備了混合所有制經濟的基本特征。正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內部治理機制的可行方案。”正因為此，交行打響了“大行混改第一槍”。目前，從交行的股權結構上看，截至2015年一季度末，財政部持股比例為26.53%，香港上海匯豐銀行有限公司持股18.70%，全國社會保障基金理事會持股4.43%。目前，交行的混改方案將如何落地尚不可知，不過，交行董事長牛錫明針對混改的問題在年初曾表示，“國家控股基本架構不會做大的改變，內部股權結構會有所變化”。

　　值得注意的是，以交行為首，商業銀行在“股權混改”方面最近接連釋放出積極的信號。比如，在4月底舉行的北京銀行的業績發布會上，北京銀行高管透露，正在醞釀推員工持股計劃，目前處于前期研究階段，還在等待財政部的指導意見。

　　北京銀行并非第一家宣布推員工持股計劃的銀行。2014年11月，民生銀行公告稱通過以非公開發行人民幣普通股(A股)股票方式實施員工持股計劃的方案，擬發行不超過140846萬股A股普通股，募集資金不超過80億元人民幣。而今年4月，招商銀行也發布公告稱，該行董事會審議通過以非公開發行股票方式實施員工持股計劃的預案，擬發行不超過43478.2608萬股A股普通股，募集資金不超過60億元人民幣，扣除發行費用后全部用于補充核心一級資本。該員工持股計劃對象為董事、監事、高級管理人員、中層干部、骨干員工等，人數不超過8500人，以現金認購。

　　中國銀行國際金融研究所副所長宗良指出，銀行業混合所有制的發展與企業員工持股計劃的穩步推進密不可分。相關銀行在重組、上市時，曾響應證監會號召，開展員工持股計劃。通過激勵機制的建立，銀行管理層可以與公司、資本所有者綁定為利益共同體，一方面，員工可以分享到國有銀行改革的成果，發揮其作為股東的監督和制衡作用；另一方面，員工的利益與銀行密切相關，升華了員工的主人翁意識，有利于其主觀能動性的提升，以及工作效率的提高。

　　而除了員工持股，最近，匯金減持四大行股份的信息也被市場解讀為或與銀行混改有關。港交所披露的公開信息顯示，匯金于5月26日在A股場內減持工行和建行，金額分別為16.29億和19.06億元。匯金減持工行、建行前后的A股股份占比分別由46%降至45.89%、5.05%降至2.14%。國金證券銀行分析師馬鯤鵬認為，匯金減持是銀行混合所有制改革啟動的重要信號，進一步的減持會跟銀行混改的舉措相連，即通過大宗交易、定向轉讓的形式，將國有持股轉讓給作為戰投引入的民間資本。

　　內 調 拆分業務單設子公司

　　近日，央行金融研究所所長姚余棟透露，應該按照雙向準入的原則，允許銀行通過子公司或者其他投資方式進行突圍，可以考慮允許銀行設立或者參與互聯網金融子公司，從事P2P、第三方支付、眾籌等業務，甚至電子商務，同時，也應該允許傳統金融機構特別是銀行將來在市場上可以收購子公司，比如P2P或相關業務的公司。

　　然而，就在不久前，銀監會在2014年年報中披露，探索銀行部分業務板塊和條線子公司制度改革是今年監管的重點之一。目前，銀行理財、直銷銀行、私人銀行、信用卡這些業務都在拆分獨立的備選行列中。包括光大、浦發銀行已啟動理財業務分拆設立全資子公司的方案，招行、民生、興業等股份制銀行也有相應的分拆意向，這些子公司都將具備獨立的法人地位。

　　從整個銀行業的格局來看，股份制銀行拆分具體資產業務的意愿最強。國有大行旗下有公募基金公司，因其國企身份，普遍處于觀望狀態。城商行等小銀行由于規模較小，業務條線實力懸殊，還沒有拆分的必要。

　　中金公司在此前發布的研報中判斷，在所有資產中，最先被分拆的應該是銀行理財，其次是信用卡和私人銀行，投行和金融市場、托管等新興業務也有分拆可能。部分銀行在互聯網金融領域也可能嘗試分拆或成立新的子公司。

　　在盈利模式轉型和利率市場化壓力下，輕資產趨勢已成為商業銀行的現實選擇。浦發銀行前行長朱玉辰曾表示，大資管時代正在重新定義金融業，對于銀行而言，信貸轉向投資、自營轉向理財等是必要的轉變。

　　朱玉辰認為，銀行原本是重資產經營模式，過度依賴貨幣市場，因此外界看重其償債能力，這導致銀行估值普遍不高，未來，銀行應該實現貨幣市場和資本市場“兩手抓”，提升投資權益方面的估值，具體來說，就是信貸轉向投資、自營轉向理財、表內轉向表外，通過資產證券化、場內外自營投資、理財資金對接項目融資等交易類業務，在規模存量不變的情況下，用更大的流量來擴大銀行收入來源。

　　這種業務方向轉型倒逼著混合所有制改革推進，全資子公司運作也將使各個業務條線更加清晰，在銀監會看來，長期以來，銀行在部門設置中，存在部門權責利界定不合理和內部管理鏈條較長的問題，在規模擴張過程中，業務發展重點轉向、業務流程分割、市場化經營管理機制缺位、組織鏈條冗長以及業務復雜度加劇，因此，開展銀行業組織架構改革很有必要。

　　“專營部門制改革，是指對同業、投資等日常運作專業技術性強、不適宜分散管理的業務，由法人總部建立專營部門單獨經營，其他部門和分支機構不再經營。子公司制改革是指，對銀行所經營的非銀行金融業務，如信托、租賃等專門設立子公司，獨立經營、獨立核算，嚴格建立‘防火墻’。”銀監會主席尚福林撰文指出。

　　“銀行原有的這些業務較為市場化，如果繼續被納入現有銀行體系，僅作為一個部門運作，無論是在機制和薪酬等方面都不適應市場競爭。銀行對旗下資產的分拆乃至最終上市，是混合所有制改革的應有之義。”中金分析師認為。

　　實 質 完善公司內部治理

　　業內對銀行混合所有制改革的前景抱有較大期望。“今年銀行業將迎來體制機制變革帶來的直接提升估值中樞的機會，從6月開始，我們預計會陸續有重大事件性催化劑落地。”馬鯤鵬表示。

　　不過，混改在制度上目前仍然處于探索階段。比如，在政策層面，國有控股金融企業員工持股仍面臨著一些不確定性。中金公司發布報告稱，作為混合所有制改革的重要一步，絕大部分銀行都愿意嘗試員工持股，但主要障礙在于財政部關于國有控股金融企業員工持股管理辦法尚未正式出臺。

　　而從混改的本質來看，這條路仍然會比較漫長。在牛錫明看來，我國銀行業雖然在股權結構上有混合所有制之“名”，但在公司治理結構上，離市場化和商業化運作還有相當的距離，比如董事會決策能力和內部制衡機制等，這都將是銀行業混改所要解決的問題。

　　有業內專家認為，發展混合所有制要把完善公司治理機制放在首要位置，這是混合所有制改革成功與否的關鍵。銀行還可以探索的方向包括，能否建立職業經理人制度，員工能進能出、管理人員能上能下機制的建立，收入薪酬考核和分配機制如何執行，風險管理和追責機制如何建立等。

　　尚福林指出，“隨著國有商業銀行順利完成股份制改造，現代商業銀行公司治理架構初步形成，全面深化治理體系改革已成為當前我國銀行業改革的重點。當務之急是適應銀行集團化、多元化、綜合化經營，跨境、跨業、跨市場發展的新趨勢、新特點，進一步完善公司治理、業務治理、風險治理和行業治理四大體系。”

　　另外，混改過程中，在市場環境方面還需要進一步打破壟斷，目前的利率市場化改革，加上互聯網金融技術的沖擊，混改方向被倒逼著不得不提速，未來民資能夠在整個金融行業改革推進過程中起到一定作用，但關鍵依然是建立一個現代商業化的內部治理模式。記者 張莫 蔡穎