原標題：滬指暴跌逾7% 投資者人均兩周損失13.5萬

　　滬指暴跌逾7% 投資者兩周人均損失13.5萬

　　楊秀紅/文

　　跌停！跌停！跌停！重要的事情要說三遍。今日A股市場遭遇罕見的股災，逾2000只股票跌停！各大指數均遭遇重挫，滬指暴跌7.4%，深成指暴跌8.24%，創業板指數更是暴跌8.9%!

　　即使躲過了昨日黑色星期四的大跳水，投資者也再難逃過今日黑色星期五的絞殺。即便國務院釋放出“取消銀行存貸比，釋放萬億流動性”的重磅利好，大盤仍未停下下跌的步伐。

　　從盤面看，今日滬指低開低走，連續跌穿4500~4200點的四大整數關口。截至收盤，滬指收報4192.87點，全天暴跌7.40%；深成指跌8.24%，報14398.8點。兩市合計成交1.3萬億元，成交額較昨日萎縮逾一成。

　　創業板的表現則更為慘烈。截至收盤，創業板指數下跌8.91%，逼近跌停。納入創業板指數的100只成份股，除了12只停牌股票外，其余成份股幾乎全部跌停。

　　從行業板塊來看，申萬28個一級行業均重挫逾5%。其中尤以國防軍工、通信和農林牧漁3個行業跌幅最深，這三個行業的跌幅均接近過超過9%。國防軍工板塊內個股幾乎全軍覆沒，奔向跌停。

　　即便從歷史數據來看，今日的暴跌也實屬罕見。根據Wind數據統計，自2000年以來，滬指單日跌幅超過7%的交易日僅有6天。由此來看，今日市場的大跌絕對屬于十年罕見！

　　經歷持續兩周的大跌，投資者虧損幾何？市場期待的牛市是否已悄然遠去？未來市場還有機會反轉嗎？我們綜合了多方觀點，試圖解答投資者心中的重重疑惑。

　　五大利空成暴跌幕后推手

　　投資者兩周損失13.5萬

　　兩周大跌近千點，小伙伴們還能不能在A股市場愉快地玩耍了？不是投資者不明白，怪只怪，這個世界變化太快。

　　半月之前，市場還一片熱火朝天的景象，很多人認為這輪牛市將超越2007年6124的高點，新股開戶數還在不斷攀升。但轉瞬之間，滬指已驚現千點暴跌！從本輪牛市滬指創下的最高點5178點到今日的4192點，A股市場僅用了短短9個交易日！

　　暴跌之下，投資者可謂損失慘重。根據同花順的數據統計，截至今日中午，本周兩市市值蒸發超3.3萬億元，近兩周共蒸發12.1萬億元。根據上周投資者數量粗略計算，最近兩周人均虧損近13.5萬元。

　　股市一片哀鴻遍野，市場傳出一則段子：這不是要調控指數，而是要調控人口啊。

　　那么，是哪些利空導致了今日股災的發生？

　　綜合來看，主要有五點：1，雖然部分與HOMS相關配資賬戶受開戶券商清理，但仍有人工盯盤、信用或抵押類貸款等五類場外融資在開展，這類資金清理將給大盤帶來重壓；2，上輪打新資金剛解凍，證監會便在周三核發了新一輪28家IPO批文，新股發行速度不減重挫股指；3，央行降息預期落空、上周散戶開戶數環比大降30%，增量資金放緩讓股指做多動能減弱；4，兩融余額三連降縮水逾600億元，降杠桿效應初現打壓股指下行；5，技術層面，周四各大股指大陰包陽，典型空頭反撲形態。 

　　上述五大利空因素疊加，導致今日股指再度破位下行。

　　在此情形下，有市場人士提醒投資者，對于前期漲幅巨大、利好兌現、業績黯淡、主力出逃個股，投資者應盡快調倉出局。

　　對于今日大跌，信達證券在盤后發布報告指出，6.26行情和最近的暴跌行情，是一次意料之外、情理之中的行情。所謂意料之外，在此次大跌之前，A股的情緒累積十分充分，投資者熱情踴躍，因此，市場再短期內調整這么多，確實出乎一些投資者的意料。但是，從兩個方面來看，這種調整又是情理之中的。其一，本次行情累積了巨量的杠桿，這是A股過去行情中所不曾出現的。杠桿在下跌的時候，容易導致強制平倉等問題，同時價格的下跌又會導致更多的杠桿或被投資者平倉，或因需要承受更高杠桿而主動平倉。這兩個因素，都會導致下跌更快。其二，小公司的股價實在太貴。截止收盤，399102創業板綜指的PE仍高達111倍，399101中小板綜指則為68倍。不過，可以看到的是，隨著A股繼續下跌，藍籌股價值正在體現。同時，HSAHP恒生AH股溢價指數今日收于124.5點，為近期較低水平。如果市場繼續下探，則一些良好的長期投資機會將逐步顯現。

　　同時，有市場分析指出，沒有只漲不跌的市場，當前市場的持續重挫對前期巨大漲幅的風險釋放。不過，隨著近期大盤系統性風險的持續釋放、大浪淘沙后，真正的“金子”將浮出水面。

　　外資看空VS中資看多

　　多機構稱牛市未終結

　　此前，有人調侃國內的投資者“暴漲想辭職，暴跌想辭世。”面對如此慘烈的跌幅，投資者雖不至于做出辭世的念頭，但很多人開始疑惑，牛市是否已經結束？

　　對此，海外機構和國內券商的觀點截然不同。       

　　近日，國際投行摩根士丹利就拋出了一份看空A股市場的報告。其認為，中國股市漲勢已見頂，下跌并非買入時機。

　　摩根士丹利指出，滬深兩市以及創業板的這輪牛市有可能已經見頂。主要有四個因素值得擔憂：1，增加的新股供給；2，在經濟放緩的大背景下，企業利潤持續低迷；3，高估值；4，流通盤上的高融資余額。

　　摩根士丹利預計，2015年和2016年上證綜指的每股收益的增速將低于市場預期，2015年為5%，預期9%，2016年為8%，預期16%。

　　近期數據顯示，企業利潤增長乏力，滯后的上證綜指6月每股收益增速同比降至-1.3%，去年同期的同比增速為7.3%。對深成指而言，這一指標從去年6月的11.5%下降至今年同期的6.8%。對經濟增長乏力的預期是下調每股收益增速預期的主要原因。

　　針對市場上傳言中國官方不會讓市場大跌，摩根士丹利認為，中國政府無法直接控制市場行為，尤其是交易量、估值和杠桿已經很高的情況下。

　　最后，摩根士丹利總結道，中國正在向消費和服務主導轉型，同時面臨高負債以及傳統經濟的產能過剩，因此中國經濟在未來12個月仍然會增長乏力。

　　此外，摩根士丹利認為，未來12個月，上證綜指將在3250點~4600點的范圍內波動，較6月24日滬指收盤4690點的點位降低30%~2%。

　　與其不同，國內多家機構認為本輪牛市并未結束。       

　　方正證券認為，此次牛市的核心邏輯是“系統性風險降低”+“流動性寬松”，這兩個背景目前都沒有改變。從當前整體回撤的性質看仍是一次牛市中的正常回撤，目前正在接近尾聲。

　　其分析指出，自從去年7月份以來，市場還未出現回撤幅度在10%以上的情形，兩次小幅回撤發生在1月上旬和5月上旬。此次幅度已經明顯超越前兩次，6月份高點后創業板回撤28.8%，上證指數回撤16%，滬深300指數回撤15.9%，此次回撤的幅度已經超過15%。參考歷史上著名的大牛市，途中均有較大幅度的回撤，幅度在25%-30%。在《歷史的鏡子，90年代的臺灣牛》中也描述了臺灣牛市的2次較大幅度的回撤，一次是1987年美國股災的沖擊，回撤30%，一次是89年印花稅的征收，回撤幅度也是30%。中國1996年至2001年牛市中，1998、1999年的回撤幅度在25%，2007年530印花稅沖擊回撤21.5%。

　　長城證券也于近日指出，中期看本輪牛市并未結束，下半年市場從全面性牛市向結構性牛市過渡，周度大幅調整徹底打通從全面性牛市向結構性牛市過度的門檻，短期超跌后階段性底部近期有望出現，結構性牛市并非否認指數不會創新高，只是這種市場結構對投資者而言持倉結構勝過一切。

　　南方基金表示，中長期牛市邏輯沒有改變，在流動性依然寬松，實體經濟企穩的背景下，股市總體上升格局不變，過快大幅下跌后是增倉的機會。