全球金融市場近期劇烈震蕩，垃圾債市場也身受重創，高收益債券公司的借貸成本急速飆升。美銀美林高收益債券指數顯示，垃圾債平均收益率近日攀升至7.53%，創3年來新高。垃圾債市場正暴露在越來越大的風險之下，甚至有可能出現大規模違約現象。

　　垃圾債券也稱高風險債券，指信用評級在標準普爾公司的BBB級或穆迪公司Baa級以下公司發行的債券。國際金融危機之后，受發達國家量化寬松政策的影響，國際金融市場整體處于低利率環境中，一些投資者為追逐較高的收益率，紛紛將資金投向比普通債券違約風險更大的垃圾債，從而催生了垃圾債市場的繁榮。

　　垃圾債收益率走高緣于市場資金的加速流出。隨著美聯儲加息時點的臨近，垃圾債市場的流動性狀況開始悄然發生變化。

　　自今年年中以來，高收益債券基金不斷遭遇贖回，垃圾債收益率也震蕩上行了約一個百分點，表明部分垃圾債持有者意圖搶先于市場逐步撤離資金。

　　近期金融市場的震蕩，也使市場氣氛愈發趨于保守，大幅提升了投資者的風險規避情緒，這進一步加速了垃圾債市場的資金流失。據基金研究機構理柏的數據，美國高收益債券基金最近一周凈流出16億美元，而此前7個月累計凈流出資金僅為31億美元。資金的快速流失，導致垃圾債市場流動性收緊，在大量債券追逐少量資金的情況下，其收益率自然節節攀升。

　　以原油為首的大宗商品價格下跌，是垃圾債收益率走高的另一個主要原因。

　　今年5月以來，原油價格震蕩下滑，追蹤22種原材料價格的彭博大宗商品指數處于16年來的低位。石油等大宗商品價格深度下跌，使得本身信用狀況岌岌可危的能源企業，面臨著嚴峻的資金考驗，很可能出現無法向債券持有者支付利息而被迫違約的現象。而能源及相關產業恰恰是垃圾債市場最活躍的發行者之一，目前相關垃圾債券約占全球垃圾債市場總規模的20%，若考慮其相關產業發行的垃圾債，原油價格持續下跌最多可引發垃圾債市場近40%的違約。因此，大宗商品價格低迷，顯著提升了垃圾債市場的整體違約風險，打壓了垃圾債券的價格，從而推高了垃圾債的收益率。

　　未來一段時間，全球垃圾債市場的收益率很可能仍將保持較高水平，其波動性也會有一定幅度的增加。一方面，經過此輪國際金融市場波動，美聯儲貨幣政策正常化進程的不確定性增加，市場對加息時點的預期分歧也在加深，這將導致投資者的投資行為愈發謹慎，資金可能會更多地流出垃圾債市場；另一方面，各主要新興市場國家的經濟前景尚不明朗，未來對大宗商品的需求可能依舊偏弱。在大宗商品價格沒有明顯起色的情況下，能源企業所承受的違約壓力將持續攀升，這將增加垃圾債市場的下行風險。