自美國聯邦儲備委員會去年１２月高調開啟加息進程后，美聯儲最新舉動成為牽動全球各界的焦點。美聯儲２７日在結束為期兩天的最新一次貨幣政策例會后宣布維持聯邦基金利率不變，對下一次加息時點也沒有釋放任何信號。

在上次例會宣布開啟加息進程之時，美聯儲對美國經濟形勢和前景較為樂觀。而時隔不久，最新一次貨幣政策例會明顯低調了許多。分析人士表示，美聯儲可能需要更多時間來評估近期全球金融市場動蕩對美國經濟的影響。

經濟前景擔憂增加

美聯儲當天在貨幣政策例會結束后發表聲明表示，美聯儲將密切關注全球經濟和金融市場進展，并評估這些進展對美國勞動力市場和通脹水平以及經濟前景的影響。而在上一次例會后的聲明中，美聯儲表示，綜合考慮國內和國際因素，美國勞動力市場和經濟前景的風險大致平衡。

這一措辭的修改表明，美聯儲對美國經濟前景的擔憂有所增加。而美聯儲官員在開啟加息進程之時也強調過，未來加息節奏和進程將根據經濟走勢來確定。

紐約聯邦儲備銀行行長威廉·達德利近日表示，美國消費需求保持穩定，房地產市場需求比較旺盛，國會通過２０１６財年撥款法案并延長了一系列稅收減免政策，這些有利因素將繼續推動美國經濟增長。

但達德利指出，美國經濟面臨一系列下行風險，其中包括能源價格下降拖累油氣行業投資，美元升值影響制造業出口以及新興經濟體增速放緩等。達德利預計，今年美國經濟增速有可能僅稍高于２％。

布魯金斯學會高級研究員巴里·博斯沃思表示，過去一年，市場對美聯儲加息已經形成預期，但美聯儲等到去年年底才開啟加息進程。博斯沃思認為，美聯儲對加息持謹慎態度的原因，一是對通脹率長期低于２％的目標的擔憂，二是對全球經濟增長前景逐年被調低的擔憂。

博斯沃思指出，為刺激疲軟的經濟，歐元區和日本仍有望繼續加大貨幣政策寬松力度，而美國已經開始收緊貨幣政策，這將進一步推動美元升值，拖累美國出口。他表示，這兩個擔憂仍將在短期內影響美聯儲的貨幣政策走向。

加息進程并非坦途

自去年年底美聯儲啟動近十年來首次加息之后，全球金融市場劇烈動蕩，投資者對全球經濟前景的擔憂日漸增長。投資者目前預計美聯儲今年將僅加息一至二次，而根據去年年底美聯儲發布的季度經濟預測，美聯儲官員預計到２０１６年底，聯邦基金利率將達到１．４％。如果按每次加息２５個基點計算，這意味著今年會有４次加息。

但是，在本次聲明中，美聯儲沒有釋放在未來將放緩加息節奏的信號，對下一次加息時點也沒有釋放任何信號。

穆迪分析公司高級經濟學家瑞安·斯威特表示，美聯儲目前處于觀望模式。美聯儲官員需要時間來判斷全球經濟以及金融市場表現是否會影響美國的通脹水平以及經濟前景。不過斯威特指出，盡管金融市場表現對美聯儲決策有一定影響，但通脹水平才是美聯儲在決定貨幣政策時首要考慮的因素。

由于能源價格繼續下降，美聯儲在聲明中預計近期通脹仍將維持低位。但美聯儲同時表示，隨著能源價格下降等暫時性因素減弱以及勞動力市場進一步改善，通脹率在中期內有望回升至２％的目標。

凱托學會高級研究員杰拉德·奧德里斯科爾表示，盡管美聯儲官員多次重申隨著經濟增長以及失業率下降，通脹率將逐步回升，但是能源價格不斷下跌將導致通脹率難以走高，同時受低通脹環境影響，目前市場對貨幣政策進一步收緊的預期已經不如之前那么強烈。

奧德里斯科爾認為，美聯儲今年的加息之路不會是坦途，投資者需要準備好迎接動蕩的一年。他說，如果美聯儲今年的加息節奏與其去年年底預測的一致，那么美元進一步升值將導致新興經濟體借貸成本升高，全球信貸市場動蕩將加劇，同時能源價格將繼續面臨下行壓力。如果美聯儲放緩加息步伐，則有可能增加金融市場不確定性，不利于市場穩定。

全球化時代，各經濟體聯系和相互影響日益增多，一國貨幣政策也需要兼顧內部和“外溢”影響。美國經濟在２０１５年表現穩健，有分析人士將美國經濟在主要發達經濟體中的表現稱作“一枝獨秀”。但是，如果不能顧及全球金融市場和世界經濟大環境面臨的風險，具體來說，如果不能兼顧考慮美聯儲貨幣政策的“外溢”效應，那么未來美國經濟持續復蘇恐怕也難以得到確保。（完）