15年前，美聯儲以連續降息挽回美國人對經濟的信心，隨后推出大規模QE進一步刺激經濟。當歐洲人對經濟失去信心的時候，已是負利率的歐洲央行同樣祭出QE，伴隨美國經濟逐步復蘇，去年美聯儲退出QE正式加息，歐美貨幣政策分道揚鑣。如今最新公布的歐元區失業率表現亮眼，經濟復蘇曙光初現，大規模QE是否收縮成為新的疑問。

失業率亮眼

歐元區經濟利好消息不斷。歐盟統計局2日宣布，歐元區去年12月的失業率下降至10.4%，創下四年來的最低水平。事實上，12月失業率延續了11月良好的狀態。歐元區11月的失業率是10.5%，是2011年10月以來的最低水平。而10.4%則是2011年9月以來的最低水平。這個數字也略好于預期。

失業率是歐洲復蘇的一面鏡子。歐洲統計局最新發布的數據顯示，歐元區和歐盟經濟增速分別從2015年一季度的1.3%和1.7%，上升至三季度的1.6%和1.9%，實現持續溫和增長。

“盡管面臨諸多外部經濟壓力，歐元區和歐盟成員國在2016年將繼續保持溫和增長。”歐盟委員會2015年底發表的經濟展望報告這樣預測。歐盟委員會副主席東布羅夫斯基斯表示，歐洲經濟在2015年延續了三年來的緩慢復蘇勢頭。主要得益于低油價、弱勢歐元以及歐洲央行采取的積極貨幣政策等因素。

在另一重要經濟指標通脹率方面，歐盟統計局數據顯示，剔除食品和能源價格的歐元區去年10月核心通脹率同比增長1.1%，好于預期的1%，創下2013年8月以來新高。

復旦大學歐洲問題中心主任丁純在接受北京商報記者采訪時表示：“各項經濟指標確實顯示出了歐洲經濟在復蘇，包括法國、希臘等一些國家均出現難得的復蘇態勢。”分析人士普遍認為，歐洲央行實施的量化寬松政策正在產生效果，歐盟戰略投資計劃開始落實，金融部門也逐步恢復穩定，以家庭消費為主的內需動力增強，這些因素共同推動歐洲經濟在復蘇軌道上緩慢上行。

領頭羊德國

德國儼然成了歐洲經濟復蘇的最大希望。作為歐元區第一大經濟體，德國的就業表現最好。去年12月失業率降至6.2%，刷新了11月的紀錄，由此降到1990年兩德統一以來的最低水平。而西班牙失業率最高，達20.8%。

若按季節校正數據計算，德國去年12月的失業者減少了2萬，比此前FactSet分析師減少6500名的預測還要利好。如此利好表現同德國大力打擊非法用工現象有關。據德國《明鏡》周刊報道，由于經濟形勢向好，德國打黑工的趨勢得到了遏制。2016年，預計灰色經濟在經濟總量中所占的比例將下降0.4%，到達10.8%。

在丁純看來德國就業市場的改善得益于德國經濟好以及此前施羅德勞動力市場改革，2003年，時任德國總理施羅德在這一年推出了一項以修正德國社會發展模式為核心的改革計劃——“2010議程”。

此后，德國勞動力市場出現轉機。根據“2010議程”，德國進行了諸多壯士斷腕式的改革，比如向原先的社會福利體系動刀，削減福利開支、放松勞工法限制和鼓勵中小企業發展，對勞動力市場、失業保險等進行一攬子“瘦身增效”改革。

2005年施羅德連任失敗，其對手默克爾上臺。所幸的是，默克爾并沒有終止改革，在默克爾的第一個任期內，諸多改革已經產生紅利，企業迸發更多活力，德國作為典型的出口導向型國家。

憑借長期以來形成的制造業優勢，出口貿易維持強勁增長態勢，機械制造業和汽車業是德國的兩大支柱產業，德國的出口商品也以這兩大行業為主。2014年德國的外貿出口總額達11336億歐元，較2013年增長3.7%，創下歷史最高紀錄。

低通脹風險

德國經濟一枝獨秀難掩歐洲經濟的問題。一年前，歐洲央行行長德拉吉宣布歐元區至少1.08萬億歐元規模的資產購買計劃，為刺激該地區糟糕的經濟邁出歷史性的一步。

一向堅守原則的歐洲央行之所以打破慣例，最直接的考慮是擺脫歐元區目前通脹過低的糟糕處境。近一年多來，歐元區通脹一直未達到歐洲央行“低于但接近2%”的目標，2014年12月更是降至-0.2%，成為五年來首次出現的負值。

歐洲央行管理委員會成員Jan Smets在布達佩斯舉行的會議上表示，歐洲央行 3月會議的決定將取決于經濟數據；論及歐元區通脹，Smets稱：“我們不是在討論通縮，而是一段較長時期的低通脹。”

“面臨通縮風險正是歐元區經濟不景氣的集中反映。” 中國國際問題研究院歐洲所所長崔洪建分析稱。“歐洲央行此時推出量化寬松政策，正是意在通過向資本市場注入資金，促進投資，進而刺激歐元區經濟增長，改變經濟不景氣的現狀。”崔洪建說。

“如今歐洲更大的問題是通縮和企業缺乏信心對經濟前景看淡，因此現在談及歐洲央行縮減量化寬松還為時尚早。此外，大宗商品走勢和國際市場并不穩定，歐洲央行的決策必將綜合考慮這些因素。”丁純分析指出。

前德國央行行長阿克塞爾·韋伯也提出警告稱，如果歐洲各國不實施結構性改革以提升更長期的增長率，歐元的未來并不樂觀。“歐洲一體化過程中的合作機制問題也仍然存在，歐元區只有統一的貨幣政策，但各成員國財政政策相對獨立，這也將使歐元區經濟存在潛在危機，難以健康發展。” 中國社科院世界經濟與政治研究所研究員沈驥如說。