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轉融資“降息”暖場 增量資金入市可期

2016年03月22日 09:20 | 來源:中國證券報
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市場暖風頻吹,引發了A股一波上漲行情。證金公司日前宣布,3月21日起恢復轉融資業務五個期限品種,并下調各期限費率。此舉被市場解讀為促進券商兩融業務回升并釋放積極信號。

除了證金公司“降息”之外,此前多家券商已經開始不同程度地松綁兩融業務。券商人士分析,在風險可控條件下,兩融業務規模有望擴大,場內杠桿將從迅速下調回歸到平穩上升的態勢,適度提升杠桿有利于活躍市場。業內人士指出,涉及券商兩融的相關政策調整對提升市場信心、扭轉悲觀預期有較大影響。

市場人氣回暖

上周,證金公司對其轉融資業務的政策調整引發了市場關注。面對利好釋放,市場對A股行情的樂觀預期逐漸增強。

證金公司3月18日公告顯示,自2016年3月21日起,恢復轉融資業務182天、91天、28天、14天、7天等五個期限品種,并下調各期限轉融資費率,具體為:182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。據官網此前數據披露,自2014年8月以來仍在運轉的轉融資業務僅有182天期限品種,其利率為4.8%;此次調整后,該品種費率的下調幅度達37.5%。

券商機構人士分析,按照過往經驗,轉融通利率的大幅下調,除了降低券商自身的融資成本之外,也將在一定程度上鼓勵券商下調兩融利率,并引導機構場內杠桿適度增加,促進券商兩融業務回升,無形中對市場起到“做多”的效果。

針對此次證金公司轉融資的“降息”動作,多家機構更愿意將此視為資金層面上,市場底部出現的信號。國信證券表示,當前市場環境下,下調轉融通費率本身對券商的實質影響非常有限,但其傳遞了兩層重要信息:一方面是杠桿已處于合理甚至偏低區間,另一方面是引導券商下調兩融利率,穩定市場情緒及信心。此次費率下調對券商兩融利率調整具有指導意義,或將引導券商下調兩融利率,進一步穩定市場情緒及信心。

華泰證券金融行業分析師羅毅認為,費率下調一方面匹配當前低利率環境,降低券商融資成本,有利于激發融資能力有限的中小券商開展兩融業務;另一方面或由政策面傳遞市場底部信號,目前杠桿水平已處于合理偏低區間,安全邊際較大,適度擴充券商兩融業務空間并引導兩融利率下行,有助于市場行情和信心形成正循環。

受證金公司恢復轉融資業務和調低費率的消息影響,券商股集體漲停潮再度上演。3月21日收盤,華泰證券、中信證券、光大證券、方正證券、東興證券、國元證券、西南證券、廣發證券、西部證券等券商板塊幾乎全線漲停。市場人士指出,此番證金公司利好消息出臺,引爆了券商股行情,并推動了大盤指數重新站上3000點,對市場樂觀情緒的抬升有明顯的影響。

前海開源基金執行總經理楊德龍表示,轉融資相當于加杠桿,也是市場在底部時,政策面才會出臺的重大利好,這可以顯著提振市場人氣。券商股幾乎集體封漲停,應該是確立反轉行情的標志。

樂觀信號頻現

實際上,除了證金公司轉融資業務恢復并下調費率利好兩融業務之外,此輪行情啟動前,已有多家券商開始對兩融業務政策調整。這意味著機構對兩融業務提前松綁,并在一定程度上向市場釋放了樂觀信號。

從2月底開始,招商證券、國泰君安、平安證券先后發出通知,對兩融業務的可沖抵保證金折算率進行批量調整,調整力度各不相同,其中平安證券上調折算率的股票為487只,其折算率調整高于行業平均水平;招商證券則是對1317只股票折算率進行大面積上調;國泰證券則將兩融平均股票折算率上調為56.2%左右,主要針對部分藍籌股和成長股及業績穩定的股票。

深圳某券商高層表示,調整兩融業務的折算率,既有出于呵護市場、活躍市場的考慮,也是從機構合理的風險測算來判斷當前場內杠桿的調整。“根據市場的不斷變化,證券公司對兩融業務的折算率通常會保持一個動態調整狀態。調整的標的既有藍籌股也有成長股,此前市場下調,我們就提前上調了折算率,并將高風險個股移出標的池。但現在部分個股在市場大跌之后,估值已經回歸到合理區間,融資業務的風險可控。此時調整兩融業務的政策,實際上是從機構自身角度出發的市場化行為?!?/p>

在業內看來,無論是證金公司的轉融資業務全面恢復還是券商兩融杠桿的調整,都可以視為此前市場“去杠桿”結束的信號釋放。去年市場非理性上漲后,場內外去杠桿動作明顯,但隨著市場風險的逐漸出清,場內的杠桿融資也將會迎來一個拐點,適度合理的加杠桿有利于市場活躍,只要風險和杠桿比例控制在相對合理的范圍內。

申萬宏源證券研究所首席證券分析師桂浩明指出,從市場持續發展角度來看,在股市中合理使用杠桿還是必要的?!斑@一調整更大的意義就是讓融資融券業務能夠常態化,同時在規范基礎上運行。在目前形勢下,它對投資者的影響是正面的。”

不過,也有機構提出,盡管利好政策頻現,但兩融業務的提升并不會特別顯著,對流動性的影響有限。國金證券分析指出,去年年底,證金公司曾將182天轉融資年利率下調,但并未改變市場既有的走勢,更多的是受其他方面因素影響。此次費率下調更多的是對前期利率的一次正常修正。與此同時,下調后,半年期限費率仍在3%水平,融資成本不低的費率對券商吸引力不會有明顯提升。

Wind數據顯示,截至3月18日,滬深兩融余額市場規模約為8474.01億元,較前一交易日僅增長200多億元,盡管一些券商松綁兩融政策,但兩融規模持續萎縮態勢尚未有明顯逆轉?!耙环矫妫瑑扇谟囝~規模持續創出新低,在市場行情波動反復的預期下,場內杠桿不太可能快速提升;另一方面,融資客深度套牢,對兩融業務的參與積極性不高,仍需一定時間修復情緒?!庇腥虄扇跇I務人士指出。

資金進場意愿提升

業內人士認為,盡管松綁兩融業務的政策信號出現不等同于場內加杠桿的快速提升,但從市場流動性角度看,上述兩項利好因素的釋放,直指A股市場流動性的改善。在市場預期從悲觀轉向樂觀的變化中,資金入場的積極性可能會提高。

從市場資金面看,3月以來,各方資金持續流入的跡象逐步顯現,流動性明顯改善。投保基金統計顯示,從2月29日至3月4日,證券保證金凈流入685億元,為連續第三周凈流入。從新增開戶數據看,2月29日至3月4日,新增投資者數量達46萬人,環比增長8.92%,為連續第3周增長。據好買基金研究中心統計,上周基金倉位出現小幅提升,其中,偏股型基金倉位上升了0.16%,股票型基金上升了0.36%,標準混合型基金上升0.13%。

除此之外,兩會前后,來自政策面的消息密集出臺,外部資金大幅進場的可能性提升,市場各方對資金入場的預期也開始增強。部分券商機構認為,保險公司、銀行體系資金大體量入市或將成為2016年增量資金的主力。據深交所發布的最新個人投資者狀況調查顯示,投資者期待各項改革措施平穩推出,最受期待的是“養老金入市”。

博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春指出,個人投資者、機構投資者均有入市跡象。滬港通雙邊均有資金流入,也顯示資金對雙邊股市的投資意愿偏向積極。

有市場人士指出,目前市場情緒逐漸修改,對行情樂觀預期偏多,資金入場意愿增加,而增量資金進場,有望轉變此前存量博弈行情的格局,令行情向縱深推進。


編輯:薛曉鈺

關鍵詞:轉融資 資金入市 降息 A股

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