經歷了近四年的行業調整，高端白酒的春天似乎已經來臨，一線名酒貴州茅臺、五糧液用數據說話，去年營收與凈利均報雙增，而有著蓄水池之美譽的公司應收賬款的激增，說明經銷商打款積極，高端白酒走出“三公消費”陰影，行業復蘇跡象明顯。

高端白酒業績回暖

《證券日報》記者通過東方財富Choice數據統計顯示，截至目前，A股19家白酒上市公司中，貴州茅臺、五糧液和今世緣3家公司發布了2015年年度業績報告，在報告期內，3家公司均實現了營收與凈利雙增的好成績，而且分紅步調一致，均發布了高送轉的分紅預案。

根據貴州茅臺發布的2015年年報顯示，公司2015年凈利潤155.03億元，同比微增1%。去年，茅臺酒的毛利率延續2014年下滑之態勢，不過，公司的預收賬款卻出現了久違的增長，并創下四年來的新高。截至2015年底，貴州茅臺的預收賬款達82.62億元，較上年期末大增459.64%。

值得注意的是，自2012年白酒遇上“三公消費”進入深度調整期后，貴州茅臺蓄水池中的水位開始逐年下降，2012年預收賬款為50.91億元，2013年下降至30.45億元，到了2014年僅有14.76億元。

而另外一家白酒龍頭企業五糧液，2015年終于改變了業績下滑態勢，在報告期內，公司實現凈利潤61.76億元，同比增長5.85%，實現營業收入216.59億元，同比增長3.08%。每股收益0.042元。截至去年年底，五糧液的預收賬款為19.95億元，而2014年僅為8.6億元。

對于業績回暖的原因，五糧液稱主要是旗下產品收入及銷量增長所致，貢獻率最大的則是五糧液中低價位產品銷量，即平價酒，銷售收入為48.39億元，占據公司總營收的比重為22.34%，同比增長了9.99%。

在業內人士看來，預收賬款是經銷商預付的貨款，茅臺、五糧液去年預收賬款大增說明經銷商打款積極，看好茅臺、五糧液市場銷售所致。

對于一線酒企的業績表現，財富證券研究中心劉雪晴表示，白酒走出低谷， 高端酒更具發展潛力。“經過調整，白酒的庫存水平已經逐步穩定，尤其高端白酒的庫存已經恢復到健康水平。白酒行業整體產量增速也基本穩定在5%左右的水平；需求方面，在國家穩投資的目標下增速回升預期加強，成為白酒消費增長的重要動力。同時，白酒行業的整合也將進一步利好行業內優勢企業的發展。

對于行業的判斷走勢，五糧液也在年報中稱，行業呈現出探底弱復蘇的態勢。“隨著宏觀經濟變化，白酒行業深度調整已近四年，正處于周期性底部區域，行業發展由快速下滑轉入相對平穩發展階段，白酒消費逐漸回歸品質、回歸理性。”

酒行業復蘇跡象明顯

一線名酒企業業績向好，透露出高端白酒觸底反彈信號，而其他白酒企業目前又是怎樣的行情呢？

截至目前，*ST水井、*ST皇臺、山西汾酒、口子窖、*ST酒鬼、瀘州老窖和洋河股份等7家白酒企業均發布了2015年業績預告，7家公司均保持了業績同比增長的態勢。其中，*ST水井、*ST皇臺和*ST酒鬼等3家ST公司均發布了業績扭虧的報告，而山西汾酒和瀘州老窖發了業績預增的公告，口子窖和洋河股份則預計業績略增。

另外，作為地方名酒的今世緣發布的2015年年報顯示，公司2015年度實現營業收入24.25億元，同比增長1.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.85億元，同比增長6.14%；基本每股收益1.3656元；并擬向全體股東每10股轉增5股送10股及派現4.1元（含稅）。

從上述白酒上市公司發布的2015年年報及業績預告可以看出，經過近四年的深度調整，白酒行業在2015年止住了快速下滑態勢，初現轉機。但是，白酒產品毛利率同比減少是不爭的事實，因此，白酒行業依然面臨產能過剩、擠壓式競爭以及從高速增長轉入中低速增長的發展趨勢。

白酒上市公司業績向好，資本市場上酒板塊迎來上漲行情，為此，券商分析師們對白酒行業的未來發展表現較為樂觀。

根據統計局公布的2016年1月份-2月份的酒、飲料規模以上利潤增速達到了11% ，民族證券判斷整個白酒行業復蘇了。而平安證券則表示，預計白酒行業2016年將維持5%至10%的增長，形成巨大的市場增量，上市公司市占率將恢復上升態勢。