4月5日，亞太股市多數下跌，A股逆勢飛揚。雖然指數突破箱體平臺，有進一步向上的可能，但有機構人士表示，在目前點位上，量化數據轉向短期調整或走平，投資者適當持倉，滬指下一個阻力位可能出現在3200點。值得關注的是，昨日除了熱點板塊國企改革概念升溫外，債轉股的消息也備受關注。

專題文 廣州日報 楊欣、張忠安

昨日有媒體援引一位國開行高層的報道稱，首批債轉股規模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潛在不良資產。這則消息引起市場關注，市場人士普遍認為，這相當于萬億量化寬松，會給市場帶來千點左右的反彈能量。受此消息刺激，昨日A股市場表現強勁，滬綜指大漲1.46%，連續第四日站在3000點之上。

市場對債轉股看法存分歧

盡管看法出現分歧，但是從行動上來看，機構大佬們似乎都已經在積極備戰。除了滬港通資金繼續抄底之外，此前一直對行情偏空的偏股型基金態度出現反轉并且積極加倉，私募基金3月末倉位較2月末也有了明顯的提升。

市場人士普遍認為，消息所稱的債轉股落地時點和實際規模均超市場預期，同時債轉股的逐步落地將形成一箭三雕之效，給周期性行業龍頭、AMC（不良資產管理公司）、銀行等帶來新契機。

有關債轉股的消息昨天引發了投資圈各路機構的高度關注，業內人士對此看法也產生分歧。盡管看法出現分歧，但是從行動上來看，機構大佬們似乎已經在積極備戰。尤其值得注意的是，此前一直對行情偏空的偏股型基金態度出現反轉。

與此同時，民生銀行的年報也引起投資者關注。據民生銀行2015年報，截至2015年末，民生銀行共持有10家上市公司股權，其中有5家的股份來源標注為抵債，其他5家則標注為投資。這5家股份來源標注為抵債的上市公司分別為徽商銀行、長航油運、長航鳳凰、二重集團、中國秦發。對比2014年年報，當時的民生銀行只持有徽商銀行股權，且股份來源為抵債。

四成機構看好4月市場

境外資金抄底行動也仍然沒有停止，截至A股昨天收市，滬股通凈流入3.44億元，剩余額度為126.56億元，占比97%，連續19個交易日凈流入157.44億元資金。

本報記者了解到，上周，在今年一月中旬以后倉位一直下降的股票型基金加倉了。全部偏股型基金平均倉位較上期上升0.52個百分點至63.55%，其中股票型基金平均倉位上升2.75個百分點至82.66%，混合型基金平均倉位下降0.44個百分點至60.42%。

此外，由權威媒體組織的百家私募基金月度例行調查結果顯示：3月份，57.45%的受調查機構加倉，3月末倉位較2月末有了明顯的提升，倉位在五成或以上的占比為一半，接近四成受調查機構對4月份大市持樂觀態度。

熱點板塊

國企改革股或存在潛伏價值

在熱點上，除了新能源汽車、部分周期股和業績超預期的個股外，國企改革或存在潛伏機會。

“跟蹤了很久，還是跟丟了！”4月5日，嶺南控股宣布因資產注入而停牌，有投資者錯失良機。錢江摩托大股東股權轉讓迎來5個漲停板。而根據記者粗略統計，今年以來不少國企改革方案出爐，央企、地方國企動作頻頻。因此，多數機構認為，國企改革主題有望接力助推指數下一波上攻。

受嶺南控股消息的影響，廣東國企改革概念股多數走高，截至昨日收盤，廣東鴻圖漲停，廣州浪奇上漲8.43%，廣弘控股、達安基因、粵水電、廣電運通等均表現不錯。

實際上，近期A股對國企改革概念的關注度逐步升溫，特別是國企殼資源。3月29日，錢江摩托發布公告稱，控股股東擬采用公開征集方式，轉讓其所持29.77%的錢江摩托股份。而且本次協議轉讓將導致該公司實際控制人變更。消息公布后，引發資金關注，該公司股票于當日復牌后即一字漲停。昨日收盤繼續漲停，這已經是復牌以來的連續第五個漲停板。

根據記者了解，目前已有上海、河北、安徽等省市制定了國企改革相關細化方案及試點計劃。其中，據錢江晚報4月5日消息，近日浙江省政府辦公廳轉發的浙江省國資委《關于明確省屬企業功能定位實施分類監管的意見》中，明確了浙江省國資委監管和代管的19家省屬企業本級的功能分類。其中浙江能源集團、浙江海港集團等9家企業本級為功能類企業，物產中大集團、浙江國貿集團、杭鋼集團等10家企業本級為競爭類企業。因此，隨著更多省市的國企改革配套細則方案陸續出臺，清理、整頓、重組將成為國企改革的重點。

后市預判：指數有上攻可能

有分析指出，A股清明節期間，利好消息較多。萬聯證券首席投資顧問古振華表示，3月我國三大PMI同時回升以及“債轉股”政策刺激投資者做多A股的情緒。PMI回升說明中國經濟短期回暖，而“債轉股”讓債務違約集中可能延后，A股在樂觀情緒的支撐下或仍有反彈空間。

國際投行瑞銀證券給廣州日報記者發來的分析稱，近期境外資金對A股觀點有所改善，多只在境外上市追蹤A股指數的ETF出現凈申購。數據顯示，3月以來，滬港通北向交易總計凈買入181億元，在過去四周出現連續凈買入。

“經濟指標改善、房地產價格持續上漲、美聯儲鴿派表態等因素有利于提升外資對于A股市場的風險偏好，吸引外資流入A股。”瑞銀證券指出。

統計數據顯示，在目前A股所有上市公司中，具有國資背景的上市公司總計多達1000多家，占A股所有上市公司的三分之一以上。這也意味著，如果國企改革主題啟動，將有利于A股指數進一步走高。

值得注意的是，在周二尾盤，A股國企改革主題有抬頭跡象。國企改革多只分級基金漲停的同時，央企當升科技、招商輪船、國電南自等紛紛漲停，同時，中海集運、航天電器、天華院、中國遠洋、中糧生化等均出現直線拉升的走勢。200多家央企上市公司中，僅有長江電力、東方通信等極少數個股下跌。

投資提醒：資產重組概念股最愛殼資源

不少券商分析師表示，央企及地方國企改革也將進入深水區，今年國有企業改革進程有望超出預期，建議投資者可以適當關注。不過，根據記者了解，在國企改革概念股中，“殼”資源最受關注，“現在市場對一般的資產重組并不感冒，而對類似借殼的個股興趣最高。”一位不愿透露身份的券商投資顧問稱。

川財證券分析師穆啟國表示，從數量來看，2015年至今，地方國企實質重組達到80例。占國企資產重組的58%。而央企為59起，占比為42%。因此，國盛證券分析師劉旻指出，相比而言，地方國企因資源更豐富，其資產證券化空間更大，“使地方國企改革更具魅力。”

中信建投分析師王君稱，國企改革與供給側結構性改革作為當前兩大確定性改革方向，兩者的結合領域將成為政策落地的重要發力點。2016年國企資產整合力度和國有資產清退都很有可能超出預期。他指出，一方面在產能過剩行業中資產負債率高企、業績持續萎縮和市值較小的國資上市平臺將存在較強的兼并重組和集團資產注入預期，另一方面，地方國有資產也有很強烈的混改和整體上市的訴求。加上注冊制和戰略新興板短期難以推行，使得國企殼資源吸引力明顯提升。

“我們覺得選擇殼資源，地方國企可能是主角，畢竟央企都是巨無霸，實質的借殼比較難。地方國企資源較多，實現間接借殼上市的機會也多。比如珠三角、長三角地區。另外，體量上‘大集團、小公司’類型整體上市的概率也會偏大。”上述不愿透露身份的券商投資顧問稱。而在王君看來，國企殼資源可能出現在“市值較小，整合成本較低；主營業務連續虧損，營運能力弱；行業產能過剩嚴重”等個股中，如河北宣工、貴繩股份、天津普林、錢江生化、魯北化工、南紡股份、開開實業以及柳化股份等等。

昨日大盤表現相當強勁，充電樁、汽車電子、特斯拉、無人駕駛、鋰電池、智能電網、日用化工、軟件服務等板塊走勢強勁。最為可喜的是兩市成交量出現明顯放大，共成交7136.1億元。