“五一”小長假后的首個交易日，剛剛扭虧的＊ＳＴ海潤停牌一天，等待著次日“摘星”。同一天，攀鋼釩鈦、吉恩鎳業等多家上市公司因業績連續虧損而被冠上“＊ＳＴ”的帽子。

市場分析人士指出，上市公司忙著“摘星”“戴帽”的同時，保殼、借殼、炒殼的熱情依然高漲。投資者關注：“不死鳥”神話已然破滅，殼資源還能紅火多久？押注“烏雞變鳳凰”的背后有哪些不容忽視的風險？

又是“摘星”“戴帽”時　幾家歡樂幾家愁

截至４月３０日零時，滬深兩市２８００多家上市公司年報全部出爐。統計顯示，Ａ股上市公司２０１５年總計實現營業收入和凈利潤分別為２９．４２萬億元和２．４８萬億元，同比增速僅為１．１３％和０．８１％。

在整體業績增速下滑的同時，相關上市公司或“摘星”，或“戴帽”，呈現幾家歡樂幾家愁的局面。

２０１５年，＊ＳＴ海潤、＊ＳＴ成城等多家上市公司實現盈利，扭虧的原因也是各種各樣，包括資產重組、出售資產、收到財政補貼等等。

撤銷風險警示前后多數公司出現股價回升。以４月７日“摘星”并變更簡稱為“中昌海運”的＊ＳＴ中昌為例，４月末收盤價較３月初的年內低點大幅反彈逾５０％。

另一些公司則沒有那么幸運。＊ＳＴ新梅因連續三年虧損被暫停上市。＊ＳＴ常林、＊ＳＴ川化等上市公司恐怕也難逃相似的命運。

此外，今年以來還有珠江控股、南華生物等３０多家上市公司因觸及連續兩年虧損、上年末凈資產為負等規則，被交易所實施退市風險警示并冠上“＊ＳＴ”。而根據東方證券的相關統計，連續兩年虧損的上市公司總數達到９０家，這意味著還有一些上市公司也可能加盟“＊ＳＴ家族”。

值得注意的是，這些剛剛“戴帽”或存在風險的公司大多隸屬于化工、機械設備、能源采掘、有色金屬等周期性行業。凱石益正資產管理有限公司研究總監仇彥英分析認為，這在一定程度上反映出周期性行業正面臨轉型升級的嚴峻挑戰。

“保殼大戰”熱度不減　重組當中不乏“水分”

在上市資格依然稀缺的背景下，“＊ＳＴ家族”保殼大戰熱度不減。資產重組依然是“保殼”最重要的手段之一。有統計顯示，目前處于停牌狀態的近２０家＊ＳＴ公司中，絕大多數都在謀劃重組。

＊ＳＴ云網４月２９日發布公告稱，經公司董事會審議通過，擬通過發行股份的方式購買四川鼎成電力工程有限公司１００％股權，并向其他３名特定對象非公開發行股份募集配套資金。４月３０日，＊ＳＴ合金也發布了“關于繼續籌劃重大資產重組暨公司股票延期復牌”的公告。

從目前情況來看，部分公司的重組確有實質性進展。其中，＊ＳＴ江化４月２８日公告披露，其收購浙鐵大風１００％事項已獲證監會并購重組委工作會議審核通過，公司股票于當日復牌。

另一些上市公司的重組則似乎頗多“水分”。４月８日起暫停上市的＊ＳＴ新梅曾發布“２０１６年至２０１８年轉型規劃綱要”，稱“將選擇軍事裝備產業、信息安全產業及綜合娛樂產業作為重點轉型領域”，并喊出了“力爭三年內公司市值達到１００億元或以上”的口號。

而在４月１６日對上交所問詢函的回復中，＊ＳＴ新梅表示“暫無相關轉型產業的人員新增儲備”“尚未就相關產業做過可行性研究報告”“母公司尚未取得行業準入資質”。

此外，重組失敗也并非個案。據了解，＊ＳＴ星馬、＊ＳＴ吉恩等多家上市公司被實施退市風險警示的背后，都有一次或多次重組“夢碎”的經歷。

２６家公司成功“借殼”　“炒差”風險不容忽視

５月３日當天，在又一批公司“摘星”“戴帽”的同時，作為Ａ股“重大違法退市第一股”的退市博元，正等待謝幕時刻的到來。如無意外，５月１１日將成為其在Ａ股的最后一個交易日。

此前業界曾普遍認為，博元投資的最終退市將有效遏制困擾股市多年的“炒差風”。不過從目前情況來看，盡管“不死鳥”神話已然破滅，各方對于殼資源依舊有著不小的熱情。

在＊ＳＴ公司為“保殼”激戰正酣時，統計顯示２０１５年１０月以來，已有２６家公司成功“借殼”。

因為連續三年虧損，＊ＳＴ新梅自４月８日起暫停上市。但在此之前，其股價曾從２月初的５元一線一路飆升至最高８．１５元，階段漲幅高達逾六成。２０１５年離奇扭虧的＊ＳＴ皇臺，此前多次重組失敗，但其股價自１月中旬起大幅攀升，漲幅最大時超過七成。

東方證券資深分析師左劍明表示，除了在證監會排隊申請首發上市的逾７００家企業外，接受ＩＰＯ輔導的新三板掛牌企業達到１２０余家，還有數十家海外上市中概股等待回歸，借殼仍是當下企業上市的便捷途徑之一。

根據相關規則，２０１４年１１月１６日前已退市的“老三板”公司，申請重新上市時只需滿足２０１２年版上市規則的“低門檻”。這無疑也為“退市概念股”提供了想象空間。

業內人士也提醒，并非所有被重組的公司都能完成從“烏雞”到“鳳凰”的涅槃，重組過程中重組方的道德風險不容忽視。而一旦新股發行提速，殼資源的價值也將迅速減退甚至滅失。對于投資者而言，若抱著“賭徒心態”盲目參與殼資源的炒作，無疑將面臨巨大的風險。（完）