中國央行15日公布數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增加9855億元，企業(yè)中長期貸款由上月的減少轉(zhuǎn)為增長，但規(guī)模與一季度相比仍在收縮。受益于房地產(chǎn)銷售火爆，5月居民中長期貸款增加5281億元，占全月新增信貸近一半，而居民中長期貸款中主要為個人房貸。

5月M2增速如此前預(yù)期繼續(xù)下滑，至11.8%，較上月末低1.0個百分點。不過這可能更多是基數(shù)原因，此前央行已經(jīng)提前“預(yù)告”了M2增速走低。

此外，社會融資增長也不盡樂觀，表外融資大幅收縮導(dǎo)致5月份社會融資規(guī)模增量為6599億元，比去年同期少5798億元。

居民中長期貸款成信貸主力

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月當月人民幣貸款增加9855億元，同比多增847億元。分部門看，住戶部門貸款增加5759億元，其中，短期貸款增加478億元，中長期貸款增加5281億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加3597億元，其中，短期貸款減少121億元，中長期貸款增加1825億元，票據(jù)融資增加1564億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加416億元。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示，5月份人民幣貸款增加9855億元，超出市場預(yù)期。從結(jié)構(gòu)看，銀行繼續(xù)加大零售貸款投放，其中中長期貸款增加5281億元，超過新增貸款的一半以上，反映當前住房按揭貸款需求依然旺盛；而企業(yè)中長期貸款增加1825億元，票據(jù)融資增加1564億元，說明對公貸款經(jīng)過前期投放使后續(xù)不足，同時當前固定資產(chǎn)投資增速下滑也影響到貸款需求增長。

此前，據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2016年1~5月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)187671億元，同比名義增長9.6%，增速比1~4月份回落0.9個百分點。

“新增貸款反彈實屬預(yù)期之中，對于新增貸款影響的主要因素仍源于地方債務(wù)置換和樓市等方面。與前月有所不同的是，5月地方政府債務(wù)置換對于當月新增信貸的影響大為減弱。5月新發(fā)行的地方政府債券規(guī)模僅為5271億元，較4月幾乎下降一半。因而債務(wù)置換對于5月信貸的影響應(yīng)該在2000億元以內(nèi)。”交通銀行金融研究中心當日點評指出，“國內(nèi)樓市，雖然一線城市在各種限購措施不斷出臺的情況下，成交量有所下滑。但部分二線城市仍是高溫難退，抑或是退燒緩慢，直接表現(xiàn)為居民中長期貸款大幅增加，成為5月當月新增人民幣貸款的主要構(gòu)成，也對新增人民幣貸款的大幅反彈形成強有力的支撐。”

M2增速低于13%的增長目標

5月末，廣義貨幣(M2)余額146.17萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低1.0個百分點，比去年同期高1.0個百分點；狹義貨幣(M1)余額42.43萬億元，同比增長23.7%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個和19.0個百分點。

交通銀行金融研究中心認為，M2的減速很大程度上是受基數(shù)效應(yīng)和可能的金融機構(gòu)債券投資減少的影響。而M2內(nèi)部結(jié)構(gòu)性變化直接表現(xiàn)為M1和M2剪刀差有所放大。樓市火爆，居民定期存款向企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)化的現(xiàn)象成為存款定期活化趨勢的主要動因。加之目前市場整體利率水平偏低，企業(yè)保有活期存款的機會成本相對下降，而經(jīng)濟壓力較大，資金出口相對匱乏，部分企業(yè)資金活期化現(xiàn)象明顯。這都是可能導(dǎo)致M1與M2背離持續(xù)擴大的原因。從經(jīng)驗上來看，M1與M2增速背離放大，M1快速上升，國內(nèi)資產(chǎn)價格未來可能出現(xiàn)上漲。

“M2增長雖然低于13%的增長目標，但貨幣市場利率繼續(xù)低位運行，表明流動性總體充足。”溫彬認為。

實際上，央行在4月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布后的答記者問中已經(jīng)明確表示，因為基數(shù)原因，“未來幾個月在M2正常增長的情況下，其同比增速仍可能會有比較明顯的下降。但這主要是特殊的基數(shù)效應(yīng)在干擾同比數(shù)據(jù)，并不代表真實的增速。隨著基數(shù)效應(yīng)逐步消失，9、10月份之后M2增速將回升。”

交通銀行金融研究中心表示，在當前國內(nèi)蔬菜價格已經(jīng)歷一輪上漲，豬肉價格上漲壓力依然存在，部分城市房地產(chǎn)價格仍偏高的局面下，加之國際經(jīng)濟局勢并不十分穩(wěn)定，國內(nèi)貨幣政策很大程度上會保持穩(wěn)健偏中性的調(diào)控節(jié)奏。然而受基數(shù)效應(yīng)的影響，未來M2的運行可能會進一步回落。

溫彬認為，打破信用債剛兌，雖然長期看有利于債券市場持續(xù)健康發(fā)展，但短期內(nèi)可能對企業(yè)部門降低杠桿率帶來影響。下半年，如果房地產(chǎn)市場成交放緩，會影響銀行零售貸款的增長，需要盡快穩(wěn)定投資增速，特別是民間投資增速下滑的態(tài)勢，加大各地PPP項目落地實施，穩(wěn)定銀行對公貸款投放。