6月15日凌晨，MSCI(明晟)宣布暫不將A股納入MSCI新興市場指數。中國證監會隨后回應，納入A股與否是MSCI的商業決定。任何沒有中國A股的國際指數都是不完整的。延遲納入A股，不會影響中國資本市場改革開放的進程和市場化、法治化方向，建設長期穩定健康的資本市場是中國自身的需要。消息傳到市場，如同靴子落地，A股15日以上漲報收。

加上此次，A股已三次闖關MSCI失敗，下一次闖關大約在一年之后。A股為什么要談這場貌似一頭熱的“戀愛”?因為加入MSCI指數，有顯而易見的利好。MSCI指數是全球投資組合經理普遍跟蹤采用的基準指數。根據其年報，全球97%的頂級資產管理根據MSCI指數作決策。如果A股納入MSCI指數，不僅意味著中國股市與國際市場將深度融合，還將帶來龐大的境外投資者資金，其規模遠超目前合格境外機構投資者(QFII)投資A股的額度。從加入MSCI的其他經濟體的市場表現看，加入后半年到一年，股指上漲是大概率事件，而且隨著外資持股市值的增加，股市投資者的構成將趨于合理。對于明晟公司來說，MSCI指數納入A股同樣是利好。這意味著全球投資經理的選擇余地更大，而且能夠進一步分享中國經濟增長的紅利。

既然是雙贏，為什么MSCI一再婉拒A股的橄欖枝?MSCI給出的解釋是，A股尚存在以下問題:QFII存在每月資本贖回不超過上年凈資產20%的額度限制;對涉及A股的金融產品的預先審批限制尚未解決;QFII額度分配、資本流動限制進展、交易所停牌新規等仍需時間觀察。說白了，就是A股市場化程度還不夠，治理措施還有爭議，資本項目管制還沒有放開，這有可能與MSCI的主要客戶形成不對等的競爭關系。

面對MSCI主要客戶的猶疑和MSCI的欲擒故縱，應該怎么辦?一味等著批準“聯姻”顯然不是辦法。A股的主要癥狀不是缺少資金，而是缺少納入MSCI、進入國際舞臺后可能產生的推動A股完成法治化建設的外部能量。這種有比照性的能量，能夠幫助A股確定改革路徑，在維護市場穩定和革除弊端之間找到平衡點，而不是徘徊不定，欲行又止。

在A股被納入MSCI的時間推遲，等不到外部推動力量的情況下，最好的應對是反求諸己。實際上，自去年夏天股災以來，A股在制度建設上已有進展，監管機制也有所完善。MSCI也承認，A股的實際權益擁有權問題已經解決，這表明A股的產權在走向清晰，信用工具的功能有所恢復。不過，出于市場穩定的需要，一些限制性措施仍在有效期，原定的改革進程有所遲緩，對于各項改革也不乏方向性的爭議。

反求諸己，不是MSCI說什么就做什么，而是在符合中國經濟和管理特征的條件下盡量做到兼聽則明。比如，MSCI就預先審批限制、停牌新規等提出的疑問，可以通過持續改革加以明確。利用好闖關MSCI的契機，完善A股的制度建設，這才是A股闖關MSCI能夠帶來的最大、最長期的利好。