進入8月份，各家上市險企的中期業績報告將在中下旬陸續披露，從目前發布業績預告的6家A股、H股上市險企情況看，除天茂集團因將國華人壽納入合并報表扭虧為盈外，其余5家險企上半年凈利減少成為統一步調，且降幅都在45%以上，降幅最高超過九成。

對于凈利同步大幅下滑的原因，中國人壽、中國太保、新華保險均稱，一方面是投資收益下降，另一方面是傳統險準備金折現率假設變動；在港上市的中國太平則僅提到投資收益因素；西水股份解釋，一是報告期內母公司未出售所持興業銀行股票，二是子公司凈利潤下降。

券商研究機構分析師指出，上市險企利潤下降并不出乎意料，而相比凈利潤、凈資產指標，價值指標更值得關注，更能衡量保險公司長期的盈利空間。多家機構預計，上市險企上半年新業務價值將取得20%-50%的高增長。

5家凈利預計減少45%以上

截至目前，A股保險板塊有6家上市公司，除了傳統的四大險企（中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險）外，西水股份和天茂集團也因分別控股天安財險、國華人壽而獲批將所屬行業變更為保險業，變身為保險板塊成員。

除中國平安外，其余5家A股上市險企均已發布中期業績預告，加上在港上市的中國太平，一共已有6家上市險企發布中期業績預告。除天茂集團外，其余險企凈利均預減。

天茂集團7月13日公告，今年上半年業績扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為82000萬元-84000萬元。去年上半年，天茂集團業績虧損（-3797.4萬元）。

對于本期業績實現扭虧為盈，天茂集團公告稱，主要原因為2016年3月16日起該公司將國華人壽納入合并報表，從2016年3月16日至2016年6月30日期間國華人壽實現凈利潤約7.4億元，歸屬于該公司凈利潤約3.8億元。同時，根據相關規定，2016年3月16日該公司之前持有的國華人壽7.14%的股權按公允價值重新計量，其與賬面價值之間的差額增加凈利潤約4.8億元。

隨后，西水股份7月15日公告，經初步核算，2016年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤下降98.35%，主要原因是本期母公司未出售所持興業銀行股票及子公司利潤下降所致。

傳統A股四大上市險企中，新華保險預計上半年凈利減少50%左右；中國人壽預計凈利潤將下降65%至70%；中國太保預計凈利潤將減少46%左右；中國太平預計上半年股東應占溢利同比將減少45%至50%。

凈利下滑幅度符合預期

對于上市險企凈利潤同比預計普遍將大幅下降45%以上，北京高華證券分析師李南稱，基本符合2016年一季度的情況（中國人壽、新華保險、中國太保下降45%-57%），以及高華證券此前的預測（下降50%-71%）。

李南分析，雖然盈利預警可能會導致短期內投資情緒受挫，但上市險企利潤下降并不出乎意料，主要推動因素與2016年一季度相同，是由權益類投資盯市和準備金撥備導致。

中國人壽、中國太保、新華保險給出的凈利下滑主要原因均包括兩方面，一方面是2016年上半年投資收益同比大幅減少，另一方面是傳統險準備金折現率假設變動的影響。

李南分析，投資收益下降主要是因為A股盯市損失（2015年上半年基數較高）。2016年上半年滬深300指數下跌了16%，而去年同期上漲了26%。權益類投資盯市一直是導致凈利潤波動的最重要因素（如，中國人壽過去五年里季度盈利的同比增速區間為-439%至+333%）。

另一方面，傳統產品的準備金增加，李南稱，國際財務報告準則的準備金基于750日移動平均國債收益率計算，而該數字平均下降了約10個基點，導致準備金進一步增加。

中國平安、人保財險、人保集團尚沒有發布盈利預警。中國平安2016年一季度凈利潤同比增長3%，海通證券分析師孫婷預計，中國平安上半年凈利將增長5%。

保監會于7月28日公布，2016年上半年，產險公司預計利潤總額336.57億元，同比下降43.49%；壽險公司預計利潤總額541.84億元，同比下降65.60%。

業務價值增長或強勁

盡管凈利水平下滑，但多家研究機構指出，價值指標更值得關注，而上市險企2016年上半年新業務價值、內含價值增長或比較強勁。

北京高華證券分析師李南稱，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險2015年新業務價值同比分別增長25.59%、40.39%、37.79%、34.79%，考慮到上市險企營銷員規模大幅擴張，帶動個險新單高速增長，預計2016年上半年新業務價值維持較高增長。

海通證券預計，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險上半年新業務價值同比將分別大幅增長50%、45%、45%和20%。新業務價值高增長的驅動因素包括：工業經濟下行與保代考取消導致增員難度下降，營銷員較年初繼續大增；上市險企強調內涵式發展，加強營銷員培訓與考核，有效提升營銷員質量與人均產能；上市險企推進價值轉型，產品價值率保持穩定；二季度嚴格停售高預定利率與高現價激進型產品，負債成本下降；太保、平安等推進客戶經營轉型，進行精準營銷與個性化服務；低息環境降低保單銷售難度。