英國“脫歐”公投后全球避險資產與風險資產同步走強的狀況告一段落。過去一周美元指數連續重挫，全球主要股指創新高后也暫停上攻腳步，油價更是跌破每桶40美元關口。分析師指出，近期美國經濟數據欠佳，令市場對美聯儲加息預期進一步降溫。美元失去上漲的重要支撐，風險資產也因投資者對經濟前景擔憂加劇而走弱。

美元顯著走弱

上周以來美元指數顯著走低，從97.57的五個月高點跌至當前的95附近，抹平了整個7月的漲幅，創英國公投“脫歐”以來的新低。

美元走低主要由于近期公布的美國數據疲弱，令市場對美聯儲再次加息的預期進一步推遲。最新數據顯示，美國第二季度國內生產總值（GDP）年化季度環比增長初值為1.2%，顯著低于市場預期的增長2.6%。企業削減庫存以及資本開支下滑，抵消了消費支出增長的強勢，成為導致美國二季度GDP增速不及預期的主要原因。

在第二季度增長不及預期的同時，美國此前兩個季度的經濟增速也遭遇下調，其中今年首季增速從1.1%下修至0.8%，去年第四季度增速從1.4%下修至0.9%。這意味著美國過去三個季度GDP平均增速只有1%。

三菱東京日聯銀行分析師認為，最新數據表明美國經濟在以1%的“脫軌速度”前進，本來期待美國經濟增長能夠提振全球經濟復蘇，但眼下美國經濟自身已經“命懸一線”。

此外，美國2日公布的關鍵通脹指標核心個人消費支出(PCE)物價指數6月環比僅增長0.1%，同比增幅為1.6%，低于美聯儲2%的通脹目標水平。PCE物價指數是美聯儲最青睞的通脹指標。

經濟數據表現失色，令市場對美聯儲年內加息可能性的預期進一步降溫。芝商所聯邦基金利率期貨顯示，投資者預期美聯儲在9月加息的可能性降至12%，年底前加息的可能性下降至38%。

道明證券分析師認為，美國經濟增長放緩的跡象加劇，可能進一步降低通脹壓力，預計美聯儲一直到明年6月之前都會按兵不動。

花旗分析師認為，美聯儲通常在美國總統大選前不會有任何動作，預計今年可能只會在12月加息一次，美元將維持區間震蕩。到目前為止，美國潛在的工資壓力似乎在上升，但并沒有反映為價格的加速上漲。而美聯儲利率正常化的策略非常清楚，就是在看到通脹率明顯提升之前不會有任何行動。

股市原油低迷

受全球貨幣政策再寬松的預期推動，英國公投確認“脫歐”后，避險資產和風險資產一度出現罕見的同步上漲“奇景”。但近期隨著投資者對經濟前景的擔憂加劇，加上多個央行“放水”預期落空，市場風險偏好再度走弱。

7月，英國央行和歐洲央行在結束貨幣政策例會后均宣布按兵不動，沒有如預期般開閘放水。上周五，日本央行也沒有進一步下調當前的負利率，僅宣布增加交易所交易基金（ETF）的購買規模，刺激政策加碼幅度同樣遠不及市場預期。

多重因素刺激下，全球股市在本月伊始出現集體回調。彭博統計顯示，8月前兩個交易日，斯托克歐洲50指數下跌1.8%，富時100指數下跌0.5%，德國DAX指數下跌1.52%，法國CAC 40指數下跌2.5%，意大利富時MIB指數下跌3.6%。美國方面，道瓊斯工業平均指數下跌0.64%，標普500指數下跌0.76%，其中僅2日就下跌0.64%，創近一個月來最大單日跌幅。

亞太市場方面，在8月前三個交易日中，香港恒生指數下跌0.7%，新加坡海峽時報指數下跌1.4%，韓國KOSPI指數下跌1.6%，日經225指數下跌1.84%。

商品市場上，在供應過剩擔憂的重壓之下，國際原油價格也一路下滑。ICE布倫特油價期貨從6月初的接近每桶53美元跌至目前的42美元，紐約油價更是在2日跌破每桶40美元關口，創下近四個月新低。上周公布的數據顯示，美國原油庫存在此前一周意外增加，終結了連續九周下跌的趨勢，石油輸出國組織(OPEC)主要產油國的產量仍接近高點。

市場震蕩加劇

事實上，在上個月全球股市普遍走強時，有不少機構發出警告，對流動性泛濫引發的資產價格普漲前景感到擔憂。近期更多機構加入到“唱衰”陣營，指出未來市場震蕩恐將加劇。

高盛策略師本周發布最新報告表示，將未來三個月全球股市投資評級下調至“減持”，同時建議增持現金。分析師表示，自英國“脫歐”公投以來全球股市的本輪上漲可能接近尾聲，當前股市處于頂部區域，這個頂部區域是“寬且平”的。一旦央行政策令投資者失望，市場風險偏好將隨時發生逆轉。當前市場估值偏高且企業盈利增速疲軟。

高盛預計，未來三個月MSIC亞太（除日本外）指數將下跌3%，日本東證股價指數（TOPIX）下跌8.7%，標普500指數將下跌9.7%，斯托克歐洲600指數將下跌11.3%。分析師預計，到今年底標普500指數將降至2100點。“受全球政治不穩定因素、企業業績不佳、股票回購放緩以及對美聯儲過于鴿派的政策預期的影響，美國股市或在未來幾個月中下跌5%-10%。”

花旗分析師認為，中期而言，美國選舉帶來的不確定性將會提升美元資產的風險溢價。從資金流向以及估值角度來看，預計未來6-12個月美元兌G10其他主要貨幣可能下跌3%。

美銀美林分析師指出，央行托市已經成為2013年以來抵御重大市場壓力的關鍵力量。長期來看，央行信用的削弱勢必會成為市場短期反彈后最大的尾部風險。在英國公投脫歐之后，全球市場變得更加危機四伏。

美盛分析師預計，市場大幅波動的情況將持續數月甚至數年，眼下還只是一個開始。不過，全球仍存在大量的投資機會，很多新興市場特別是拉丁美洲和東南亞地區的經濟都保持著強勁增長。