聚焦企業債務風險

主持人孫華：日前，央行發布2016年第三季度中國貨幣政策執行報告，報告提出，要加強對相關領域的風險監測 ，其中第一項為企業債務風險。本報今日特邀專家學者解讀企業面臨的債務風險有哪些？A股市場中，上市公司目前的償還債務的壓力如何？如何化解企業的高負債？

市場人士表示，隨著今年各地去產能計劃的進一步落地，大浪淘沙之后存留下來的企業和產能將更為健康

■本報記者 孫 華

日前，央行發布今年第三季度貨幣政策執行報告稱，要加強對企業債務風險等領域的風險監測分析。由此可以看出，企業債務風險已經受到高度關注。

2015年10月份以來，中鋼股份、東北特鋼、渤海鋼鐵等鋼企相繼發生債務違約事件，鋼企債務問題再次引起關注。盡管涉及債務違約的只是部分鋼企，但隱藏于背后的、蔓延傳統制造業的債務風險更加令人憂慮。 

目前上市公司償還債務的壓力如何？據同花順統計顯示，三季報A股2958家上市公司中有677家上市公司的資產負債率超過60%，占比22.89%，如果按資產負債率的警戒線70%，有366家上市公司已經越過。其中，有16家上市公司的資產負債率超過100%，對此，天風證券高級宏觀分析師宋雪濤認為，總體上來看整體上市公司的杠桿率還是可控的。也就是說，上市公司的債務償還壓力還是可控的，在一個正常的范圍中。

“從行業來看，在過去，對于產能過剩行業和傳統的制造業來說，債務償還壓力還是比較大的，整體資產負債率比較高，但近期，在去產能、大宗商品的漲價、尤其是原材料的漲價等因素影響，這些行業的負債有了一定的緩解。”宋雪濤對《證券日報》記者表示。

宋雪濤指出，企業的債務風險主要指的是非金融企業杠桿率過高。但高杠桿率未必對應高風險，主要是看企業的資產價格（也就是分子）是否健康。對于國有企業而言，由于存在預算軟約束，可以通過杠桿轉移給金融體系和類政府平臺的方式去杠桿，所以高杠桿率不是主要擔心的問題。即使對于產能過剩的行業，負債率也需要區分，上游行業負債率高的同時對應著較高的ROE。所以，真正的債務風險指的是企業的龐氏融資（借新還舊的負債方式），根本解決辦法是在合適的時候建立破產清算制度，理順企業銀行和政府三方的關系。

浙江工商大學教授李永剛認為，近幾年來，企業債務違約比例上升，主要的原因是由于國家整個經濟形勢下行所造成的。可以采取以下幾種應對方法。首先，需要降低企業杠桿率 ，控制企業負債總規模不再擴大，處理好經濟發展與金融風險之間的關系。其次，銀行以及其他金融企業需要認真做好對行業與企業的風險評估，提高風險意識。再次，銀行對于通過連環擔保或者循環擔保對企業發放貸款要特別慎重。這類貸款的違約率一般較高，而且一旦出現違約后果比較嚴重。

市場人士也認為，隨著今年各地去產能計劃的進一步落地，去產能計劃和關停“僵尸企業”已不再僅僅停留于口號，大浪淘沙之后存留下來的企業和產能將更為健康，行業集中度的提升將提高優質企業的議價權，有效提升了行業整體的盈利能力，也從本質上改善了行業的償債能力。