中央經濟工作會議本月即將召開。在下行壓力仍存的大環境下,如何判斷明年國內經濟形勢成了當前市場關注的熱點,各大權威機構近期也紛紛進行了預測與分析。

多位專家認為,物價、投資、工業企業利潤等多項數據顯示,我國宏觀經濟已經出現企穩跡象,明年經濟增速也許會保持低迷,但增長質量改善正在為經濟走出周期底部積蓄能量,在這個過程中,基建投資和出口或將成為明年經濟運行的亮點。

蓄能 經濟已經相當接近底部

即將召開的中央經濟工作會議最重要的事項是明確2017年的經濟工作任務。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉認為,在這一會議上,幾乎每年都有新提法,在去年12月的會議上,提出了“三去一降一補”。2016年,去產能、去庫存進展明顯,鋼鐵煤炭去產能任務提前完成,一二線房地產庫存明顯減少。去杠桿、降成本成效有限,家庭杠桿率大幅提升,企業杠桿率及其綜合經營成本依然較高。補短板任重道遠。

在中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳看來,從存貨周期、設備投資周期、房地產周期、貨幣政策周期、金融杠桿周期以及人口周期等觀察,多項指標一致性預示,中國經濟“出清”已達到一定程度,“三去”加速經濟出清過程,中國經濟距離底部已經一步之遙。

中國發展研究基金會副理事長、國務院發展研究中心原副主任劉世錦此前也表示,中國經濟已經相當接近底部,在今后一兩年時間,如果宏觀政策比較得當,供給側改革能有實質性進展,中國經濟觸底是大概率事件。“所謂觸底,實際上是找到一個能穩得住的中速增長均衡點?！眲⑹厘\強調,中速增長平臺要重視質量和效益、維持資源可持續,要真正穩得住,新的增長動能很重要。

不過,廣發證券首席宏觀分析師郭磊認為,目前宏觀經濟并非最終底部。2013年之后經濟實際增速一直震蕩向下,最近三個季度持平,但是這種持平并非是觸底的證據。他表示,中國經濟實際增速一路下行以來,大致在7.7%附近維持了三個季度,在7.0%附近維持了三個季度,6.7%附近維持了三個季度。當前的6.7%包含著地產和汽車明顯的高位透支,未來將進一步回歸。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒預測,2017年中國宏觀經濟形勢與2016年類似,既無足夠動力實現向上突破,也缺乏斷崖式下跌的基礎。經濟增速雖然保持低迷,但經濟增長質量改善正在為中國經濟走出周期底部積蓄能量。

“在這種情況下,2017年仍應繼續推進‘三去一降一補’,但是,化解泡沫、防控風險任務凸顯。同時,亟須更好地協調不同任務目標之間的關系。比如,去庫存與去杠桿,抑泡沫與穩增長?！备哂駛ケ硎尽?/p>

企穩 今年多項經濟指標現暖意

在已公布的宏觀經濟運行數據中,今年以來多項指標出現了緩中趨穩的態勢。

物價方面,國家統計局新聞發言人毛盛勇用“溫和上漲”四個字來形容當前居民消費價格指數(CPI)的總體走勢。數據顯示,10月份CPI同比上漲2.1%,扣除食品和能源價格變動的影響,核心CPI漲幅為1.8%,和前幾個月1.7%的水平大體相當,說明消費領域的價格總體比較平穩。從生產領域來看,工業生產者價格指數(PPI)從今年9月份開始正增長,改變了長達54個月持續為負的局面,10月份漲幅進一步上升到1.2%,說明市場供求關系明顯改善。

在價格企穩的帶動下,工業企業利潤實現了穩中有升。數據顯示,1月至10月,規模以上工業企業利潤同比增長8.6%,增速比1月至9月加快0.2個百分點。分季度看,三季度工業企業利潤增長12.6%,高出一季度和二季度。

暨南大學經濟學院副院長劉金山告訴《經濟參考報》記者,9月、10月工業運行呈現出“價漲利增”的回暖態勢,具有一定的持續性。亮點是智能制造產品快速增長,尤其是珠三角和長三角地區,顯示出較好的市場拓展能力。

投資方面,數據顯示,1至10月份,全國完成固定資產投資(不含農戶)484429億元,增長8.3%,增速比前三季度加快0.1個百分點,已連續兩個月出現小幅回升。

國家統計局投資司首席統計師王寶濱表示,第三產業投資保持了良好的增長態勢,對投資穩定增長發揮了重要作用。工業投資中的一大特點是制造業投資增速低位企穩,前10個月制造業投資增速與前三季度持平。值得一提的是,隨著企業效益的持續改善以及相關政策效應的逐步顯現,今年以來一直持續下滑的民間投資增速開始回升。1至10月份完成投資297725億元,增長2.9%,增速比前三季度加快0.4個百分點,連續兩個月回升。

判斷 基建投資和出口或成明年亮點

中金公司首席經濟學家梁紅判斷,明年宏觀和市場的不確定性主要包括以下幾點:地產降溫幅度大于預期;金融市場監管趨嚴帶來的潛在壓力;外需可能會因政治事件帶來的尾部風險有所波動。與此同時,明年增長在兩方面有“超預期”的可能,即居民消費和投資需求、以及外需復蘇步伐。

和梁紅的判斷相近,多位市場人士認為,短期內基建投資仍將是穩增長的重要力量,而出口的情況明年有可能出現周期性恢復。

郭磊認為,出口將成為明年經濟的上拉力量。他表示,由于全球貿易過去60年中大致呈現周期性特征,以及貿易周期經驗上同步于制造業周期,中美已出現制造業景氣修復趨勢等原因,全球貿易和航運可能會迎來一輪修復周期。同時,6.5%左右的經濟增速需要15%左右的高位基建投資增速。在目前貨幣中性偏緊的條件下,財政政策不會太緊,預計“寬財政穩貨幣”導向明年大概率延續,而基建是財政端的一個重要抓手。

謝亞軒表示,近年來,穩增長措施中,基建投資增速保持高位,起到了“托底”的作用,既能使經濟增速穩定在一個雖然低但卻可接受的水平,又不會明顯加速通脹。在程度上,民間投資相對規模較大但失速嚴重,若非基建投資在2012年快速提升并持續保持20%以上的增速,經濟會出現更大下滑。從目前的情況看,三季度末PPP項目開工率進一步提高后,民間投資低位回升,而基建投資在財政支出大幅下滑的背景下,10月增速與2016年同期大致持平?？梢?017年基建投資能否穩定,除了財政支出的支持外,PPP項目等類財政支出進展情況也有至關重要的影響。

謝亞軒還表示,明年中國出口或將跟隨全球整體貿易形勢有所改善,人民幣有效匯率下降也有助于企業的經營與利潤情況,中國的對外直接投資對出口亦有帶動作用;而價格方面,由于我國出口以制造業產品為主,其價格彈性低于大宗商品出口國,因此在大宗商品和美元修復的背景下,我國出口的修復程度可能略低于全球整體。預計2017年我國出口同比增長1%,對經濟的負面拖累逐漸消除。