12月16日，渾水發布做空報告，稱在香港上市的中國輝山乳業價值接近零。遭渾水狙擊后，輝山股價暴跌并緊急停牌，公司股價一度暴跌至過去15個月以來的最低股價，截至停牌，公司股價報2.75港元，市值為371億港元。

當晚，輝山乳業在香港聯交所發布澄清公告并申請復牌，對渾水惡意做空事件做出回應。

渾水的報告主要集中在財務造假上，渾水認為輝山乳業過去發布的盈利有造假之嫌，夸大了牛牧場的資本支出，此外公司董事局主席楊凱涉嫌挪用公司資產1.5億元人民幣。輝山則解釋，此前曾經考慮延伸業務至肉牛飼養，并于2014年4月成立附屬公司，著手建設四個肉牛飼養場，后因乳制品行業市況不佳及牧場建設未完工，決定延遲牛肉擴展計劃，并將四個肉牛牧場出售。隨后集團主席經過董事會批準，于2015年8月以其個人名義開展牛肉產業投資。所有交易均符合交所證券上市規則的規定。

輝山在公告中稱，渾水報告發表者“在沽空”本公司證券，可能從本公司證券價格的下跌中獲利，并稱保留就該報告相關事宜采取法律措施之權利。

“如果渾水做空量大再發布看空報告，那么就說明其可能有意牟利，但如果做空量不大，就說明有其看法在里面”，香頌資本執行董事沈萌指出，渾水看空輝山乳業與輝山回歸a股有關，“輝山在財務報告里面的問題，有可能是輝山作為內地企業固有的財務瑕疵、也可能是輝山為了回歸A股粉飾業績而留下的痕跡，而輝山也很快做出了回應，希望打消投資者的疑慮，但這些問題并非這種快節奏的攻防可以解釋透徹，需要更多調查和審計?！?/p>