延長減產協議未能帶動油價上漲

歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產油國從2017年開始執行減產協議，到6月底減產協議將到期。為調節國際原油市場平衡，此次歐佩克與非歐佩克產油國同意將日均減產約180萬桶原油的減產協議延長9個月至2018年4月1日。然而，這一結果并未讓市場感到振奮，甚至引發了市場失望情緒。

25日當天，國際油價大幅下跌近5%，再次跌破每桶50美元，紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨價格下跌2.46美元，收于每桶48.90美元，7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌2.5美元，收于每桶51.46美元。分析人士認為，延長減產協議之所以沒有提振油價是因為未達到投資者減產預期，相關國家不同意進行更大規模的減產或延續更多的時間。加之在消息公布前，沙特和俄羅斯等國均已透露出此次會議將延長減產協議期限，使得市場對這一消息有充足的時間消化。

《華爾街日報》分析稱，“這是在經濟和政治上受到低油價影響的國家不得已達成的協議”。波士頓咨詢公司高級主管杰米·韋伯斯特說，“市場需要的不是時間，而是歐佩克加大減產力度，這樣才能抵消美國頁巖油產量上升的影響”。

沙特石油大臣法利赫對于原油價格的波動并沒有表現出過多擔憂，他對媒體說，減產協議正在發揮作用，但需要更多時間，價格并不是調整協議的絕對指標，相關產油國關注的是國際原油庫存，以及其他一些可以控制的基本面，他再次表示自己對于國際油價回升抱有信心。

原油供應過剩格局沒有顯著改變

今年以來，國際原油市場供應過剩的格局沒有出現顯著改變。美國頁巖油生產強勁復蘇，并且美國未加入減產協議，因此，高盛和摩根士丹利等機構對2018年的國際油價上升預期不樂觀。據路透社的數據顯示，美國的原油產量自2016年年中以來已增長10%，超過每日930萬桶，不僅接近俄羅斯和沙特的產量，距離每日960萬桶的歷史峰值也僅差3%。美國油田技術服務公司貝克休斯發布的數據顯示，截至5月26日當周，美國國內的活躍原油鉆探平臺數量為722口，比前一周增加兩口，連續增加了19周，創下歷史上最長連增周數。同時，美國拉雷多石油公司預測，美國2018年的石油產量還將持續增加，屆時美國石油產量將累計增加超過每日110萬桶，這基本抵消了歐佩克每日120萬桶的減產努力，使得減產效果大打折扣。

在歐佩克內部，由于受國內動蕩形勢抑制原油生產的影響，利比亞和尼日利亞這兩大主要歐佩克產油國并不參加減產行動。相反，利比亞國家石油公司近日發布消息稱，利比亞石油產量自2014年以來首次超過每日80萬桶，與此同時，尼日利亞也正在恢復因武裝襲擊而受損的基礎設施，原油產量將迅速增加。

另一方面，盡管原油庫存下降，但仍大幅高于5年以來的均值，這表明未來全球原油庫存下降至合理水平仍有很長的路要走。國際能源署的數據顯示，2017年一季度，經合組織國家石油庫存估計為30.25億桶，較5年均值高出約3億桶，其商業石油庫存更是增長了2410萬桶。來自美國能源信息署的數據顯示，雖然美國原油庫存持續減少，但降幅仍不及預期。事實上，供求不平衡的狀況仍在加劇。

分析認為，此次會議的結果是減產規模并未擴大，僅僅是將時間延期9個月，這對當前全球原油市場的基本面影響相對有限。參與減產各國的生產配額也與前期相同，并沒有新的產油國加入。

國際油價依然面臨市場巨大壓力

受到減產協議延長、庫存持續下降和美元走弱等因素的影響，多家分析機構預計，國際油價或將在年內升至每桶60美元的關鍵關口。更有樂觀的看法認為，國際原油市場將在2017年底或2018年初實現再平衡。法國興業銀行稱，由于第三、四季度都是需求旺季，年底時油價將漲到每桶55美元至60美元。全球知名的投資銀行公司杰弗里斯集團的相關分析師甚至給出了油價回升的“時間表”：今年第三季度油價預計為每桶55美元，第四季度將漲至每桶58美元。

不過，國際油價的復蘇帶來的一個直接后果是為美國頁巖油生產企業注入大量資金，使其獲得增產的動力，瓜分參與歐佩克及非歐佩克減產協議國家的原油市場份額，令市場進入深度博弈。

分析人士認為，目前的減產協議，雖然對維持短期市場穩定有一定作用，但能否真正解決國際原油市場基本面供過于求的狀況尚需時日。因為自今年減產協議生效至今，歐佩克整體執行率基本保持在100%左右，但這主要源于沙特、科威特與安哥拉等國超額減產。事實上，阿聯酋、伊拉克與阿爾及利亞等國家減產執行程度較差，僅為50%左右。后期沙特等國家是否愿意繼續超額減產仍有待觀察。

專家認為，減產參與國后期的減產執行情況仍不明朗，而美國頁巖油等產量仍在強勁復蘇，這意味著國際石油市場供應過剩的趨勢將延續，這使得國際油價依然面臨市場巨大壓力。