央行發布上半年金融數據顯示,M2增速放緩、信貸增長創新高——

核心提示

數據顯示,當前我國銀行體系流動性基本穩定,貨幣信貸和社會融資規模平穩增長,金融對實體經濟支持力度穩固

M2增速放緩是金融體系降低內部杠桿的結果。比過去低一些的M2增速可能成為新常態,對其變化不必過度解讀

7月12日,上半年金融數據出爐。繼5月末增速回落至個位數后,6月末,廣義貨幣量(M2)增速創下新低,同比增長9.4%。同時,人民幣信貸增長卻超出市場預期。6月人民幣貸款增加1.54萬億元,創下近年來新高。

“當前銀行體系流動性基本穩定,貨幣信貸和社會融資規模平穩增長。”中國人民銀行調查統計司司長阮健弘表示,金融對實體經濟支持力度穩固。M2增速放緩是金融體系降低內部杠桿的結果,要客觀看待M2增速放緩。

降杠桿致M2增速放緩

自今年5月末,M2增速首次回落至個位數之后,6月末,M2增速繼續放緩,已經連續兩個月在10%以下運行,這一現象該如何看?

“這是金融體系降低內部杠桿的客觀結果。”阮健弘表示,隨著穩健中性貨幣政策的落實以及加強金融監管效應的顯現,近期商業銀行一些與表外產品相關的資金運用科目擴張放緩,由此派生的存款及M2增速也相應下降。

上半年,一行三會監管政策密集出臺。比如,央行對金融機構的宏觀審慎評估(MPA)中,把表外理財納入廣義信貸范圍;銀監會針對同業、銀行理財、委外等業務出臺了一系列監管新規等。這促使商業銀行及部分金融機構開始調整資產負債結構。與此同時,央行靈活運用各種貨幣政策工具,保持流動性基本穩定。

“上半年貨幣政策操作預調微調,金融監管協調加強,金融部門適當把握了去杠桿的節奏。”阮健弘說,6月末,金融體系持有的M2同比增長2.5%,比M2整體增速差6.9個百分點,這一差距比5月末有所收窄(5月末差距為8.9個百分點)。

基數效應也拉低了M2增速。數據顯示,今年6月M2新增2.99萬億元,環比增長1.87%,這個增幅已經不低。不過,去年6月末M2的基數較高(去年6月M2環比增長1.97%),基數效應拉低今年6月M2增速約0.15個百分點。

“要客觀看待M2增速放緩。”阮健弘說,實體經濟合理的融資需求得到滿足,M2增速放緩實際上反映了存量貨幣周轉效率的提高。比過去低一些的M2增速可能成為新常態,對其變化不必過度解讀。

支持實體力度穩固

M2下降并不意味著對實體經濟的支持力度下降。6月末,非金融部門持有的M2增長10.2%,比整體M2增速高0.8個百分點。阮健弘認為,這說明金融對實體經濟的支持力度不減。

“盡管企業債券融資和票據融資連續兩個月下降,但銀行表內貸款持續回升以及信托貸款較快增長對沖了影響,從而確保了實體經濟融資需求。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

上半年直接融資的確受到較大影響。今年上半年,債券取消發行潮“卷土重來”。監管政策密集出臺、機構集中調整導致市場一度出現了“超調”。債券發行成本大幅上升甚至翻番,不少債券發行利率觸及7.5%以上的“天價”。據不完全統計,上半年有近400只、規模超過3000億元的債券取消發行。央行統計數據也顯示,上半年債市融資縮水嚴重,企業債券融資凈減少3708億元,比上年同期多減2.14萬億元。此外,股票融資少于上年同期。上半年非金融企業境內股票融資4702億元,比上年同期少1321億元。

但與此同時,信貸大增、信托貸款增長較多,為實體經濟提供了充分的支持。數據顯示,上半年人民幣貸款增加7.97萬億元,同比多增4362億元。同期,信托貸款和未貼現銀行承兌匯票同比大幅多增。信托貸款增加1.31萬億元,比上年同期多增1.03萬億元;未貼現銀行承兌匯票增加5696億元,比上年同期多增1.85萬億元。

“實體經濟對于信貸需求較強。” 交通銀行金融研究中心高級分析師陳冀認為,企業中長期貸款單月新增達5778億元,保持了前期增量并小幅增加,其中也包含了部分表外融資向表內轉移的需求,也存在直接融資需求向信貸需求轉移的現象。

總體來看,上半年社會融資規模增量同比多增,存量適度增長,表明當前金融對實體經濟的支持力度較為穩固。另一個積極信號是,6月份債券市場融資有所恢復,企業債券凈融資額環比多2344億元。

房貸增長勢頭回落

去年底以來,房地產調控力度不斷加大。從上半年的信貸數據也能看出,房地產調控的成效顯現。阮健弘分析稱,房地產信貸增長勢頭回落,個人住房貸款抵借比率和期限均有所下降,這些變化有利于抑制房地產泡沫,促進房地產市場平穩健康發展。

從實際效果看,房地產貸款出現了回落。6月末,人民幣房地產貸款余額29.72萬億元,同比增長24.2%,增速比上年末回落2.8個百分點。房地產貸款增量占比下降,上半年房地產貸款增加3.04萬億元,占同期各項貸款增量的38.1%,比上年全年占比低6.7個百分點。

從個人住房按揭情況來看,個人住房貸款余額20.10萬億元,同比增長30.8%,比上年末回落5.9個百分點。同時,個人住房貸款抵借比率降低。今年6月份,金融機構個人住房抵押貸款平均抵借比,也就是當月批準的抵押貸款金額與抵押品價值之比為59.3%,比上年12月份低2.1個百分點。此外,個人住房貸款期限也有所縮短,6月份發放的個人住房貸款平均合同期限為269個月,比上年12月份縮短了2個月。溫彬預計,今年下半年房貸占比將繼續回落。

阮健弘表示,央行將按照黨中央和國務院的戰略部署,堅持穩健中性的貨幣政策,維護流動性基本穩定,實現貨幣信貸和社會融資規模平穩增長。