自開年以來,歐元兌美元累計上漲超過11.5%,貿易加權匯率也累計上漲4.6%,二者均有望創下2003年以來最大年內漲幅。

歐元區宏觀經濟前景的改善是支撐歐元走強的動因之一。步入2017年,歐元區經濟數據捷報頻傳,二季度國內生產總值同比增速達2.1%(初值),制造業和服務業活動平均擴張速度則為過去6年來最強,7月采購經理指數(PMI)雖略有下跌,卻依舊位于榮枯線之上,表明歐元區整體經濟復蘇動能穩定,并且有進一步上升的空間。同時,歐元區就業的持續增長也助長了人們的樂觀情緒,投資者和消費者信心指數雙雙處于歷年高位。

政治風險的逐漸消解也有利于歐元升值。去年英國“脫歐”公投和難民危機之后,歐洲一些民粹主義政黨支持率上升,歐元區是否面臨解體這一疑慮,成為壓低歐元匯率的一個重要因素。然而,在今年的荷蘭大選、法國大選以及意大利地方選舉中,極右翼力量節節敗退,民粹風險驟減,歐元區也逐步擺脫解體陰霾,令歐元匯率重拾升勢。

此外,美元表現疲弱也是歐元走強的重要原因。相對于歐洲,美國經濟增長前景較不穩定,除經濟數據表現平平外,一些經濟刺激方面的舉措也屢屢受阻,通脹發展趨勢正遠離美聯儲設定的2%目標值,市場對美聯儲收緊貨幣政策的預期降低,美聯儲7月議息會議上的鴿派態度愈發引發了美元的進一步下跌。

最后,市場對歐洲央行貨幣政策即將轉向的預期,也助推了歐元的上行。盡管歐元區近期的通脹表現不盡如人意,但市場已經開始為歐洲央行明年削減量寬規模做積極準備。

不過,歐元匯率的持續走強可能會給歐元區經濟復蘇帶來一定損害,首當其沖的是歐元區出口貿易。過去幾年,歐元區貿易出口受益于疲軟的歐元,并一度成為歐元區經濟增長的主要動力。強勢歐元會進一步削弱出口企業的競爭力,勢必對經濟復蘇形成一定壓力。此外,歐元升值也會給區內通脹水平帶來潛在的下行風險,加劇歐洲央行貨幣政策調整所面臨的不確定性。

對資本市場而言,歐元升值將令歐洲股市承壓。伴隨著近期歐元上行,德國法蘭克福指數跌至三個月最低,法國CAC40指數也下滑到今年4月以來的低位。這主要是因為歐洲大型上市企業的利潤有一半來自歐元區以外,歐元升值顯然會給它們的盈利狀況造成負面影響。由于上半年歐元區經濟狀況改善,不少海外投資者都選擇將資金投入歐洲股市,導致歐洲股市估值目前已高于其長期平均水平,一旦企業業績表現令人失望,歐洲股市可能會面臨調整性回落。

(作者為中國社科院世界經濟與政治研究所研究員) 

《 人民日報 》( 2017年08月08日 22 版)