較高的負(fù)債率、境外投資的高風(fēng)險以及境內(nèi)盲目開展金融投資令央企防風(fēng)險、降杠桿已刻不容緩。據(jù)了解,近期,多部門有望祭出降杠桿組合拳。央行將出臺有關(guān)產(chǎn)融結(jié)合和企業(yè)金融控股的管理辦法,國資委也有望出臺專門針對央企金融控股的管理辦法。此外,央企降杠桿控負(fù)債防風(fēng)險指導(dǎo)意見、央企合規(guī)管理工作指引,以及債轉(zhuǎn)股相關(guān)配套政策正在積極制定有望下半年出臺。同時,招商局、中國電建等多家央企積極部署降杠桿。隨著一系列政策發(fā)力,下半年央企降杠桿將顯實效。

降杠桿:央企在行動

財政部數(shù)據(jù)顯示,6月末,國有企業(yè)負(fù)債總額941293.4億元,同比增長11.4%;其中,中央企業(yè)負(fù)債總額498305億元,同比增長9.2%。根據(jù)財政部的數(shù)據(jù)計算,到今年6月末,國有企業(yè)負(fù)債率為65.6%。高負(fù)債令國企降杠桿迫在眉睫。

發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示,降低企業(yè)杠桿率幾大途徑均取得積極進(jìn)展。其中,債轉(zhuǎn)股方面,截至目前,各類實施機(jī)構(gòu)與鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行業(yè)中具有發(fā)展前景的70余家高負(fù)債企業(yè),積極協(xié)商談判達(dá)成市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議,協(xié)議金額超過1萬億元。

目前,多家央企積極部署降杠桿。招商局相關(guān)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示,下一步將采取五大舉措著力降杠桿:一是加快重組進(jìn)程,加強(qiáng)資源整合;二是落實“壓減扭虧”、推進(jìn)“處僵治困”,主動化解債務(wù)風(fēng)險,有效降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率;三是緊抓兩金壓控、提高資金效率;四是加強(qiáng)資金融通、創(chuàng)新融資手段;五是強(qiáng)化風(fēng)險管控、嚴(yán)防風(fēng)險底線。

中國電力建設(shè)集團(tuán)表示,要將公司“去杠桿”作為重中之重,加強(qiáng)境外發(fā)債、基金利用和資產(chǎn)證券化工作。中國鐵物在2017年上半年經(jīng)濟(jì)活動分析會上表示,加強(qiáng)資金管理,改善融資環(huán)境;加快清欠清收步伐,爭取資產(chǎn)盤活盡快取得突破;加強(qiáng)多措并舉,綜合施策,有效降低資產(chǎn)負(fù)債率;有序推進(jìn)重組上市,促進(jìn)公司轉(zhuǎn)型升級;強(qiáng)化特困專項治理,加快停業(yè)出清進(jìn)程;嚴(yán)格內(nèi)控,強(qiáng)化監(jiān)督,確保依法合規(guī)經(jīng)營。

中鋼集團(tuán)指出,下半年要扎實推進(jìn)混改相關(guān)工作,確保核心業(yè)務(wù)發(fā)展、資本運(yùn)作、存量盤活等重點任務(wù)取得新進(jìn)展,同時有力推進(jìn)改革步伐,更加突出核心主業(yè)發(fā)展,堅定走好中鋼二次創(chuàng)業(yè)長征路。

“我們現(xiàn)在主要工作就是做大做強(qiáng)主業(yè),降杠桿防風(fēng)險。”一位大型央企相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,今年計劃中的一個并購項目就是在圍繞主業(yè)在找項目,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)早就剝離重組了,融資性貿(mào)易更是早就停止了。下一步將加快重組、混改等步伐,壓減扭虧著力降低企業(yè)杠桿率。

境外投資:加強(qiáng)全過程管理

近年來,央企海外投資步伐進(jìn)一步加快,在走出去取得長足進(jìn)展的同時,投資失利問題也正凸顯。

“海外投資風(fēng)險大,出事多。部分企業(yè)境外投資財務(wù)管理存在的突出問題:一是事前決策隨意,可行性論證流于形式;二是事中管理薄弱,財務(wù)風(fēng)險管控不力;三是事后監(jiān)管缺位,對有關(guān)決策和執(zhí)行主體約束不力。”

中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦表示,防范國企境外投資風(fēng)險,建立健全相應(yīng)績效評價體系是關(guān)鍵,應(yīng)盡快制定相應(yīng)評價方式和考核體系,明確考核主體、量化規(guī)定考核內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn),這是績效評價的首要問題。

監(jiān)管升級,部分央企風(fēng)控在行動。據(jù)了解,中鋁公司出臺《中國鋁業(yè)公司投資管理〈問題清單〉全覆蓋穿透工作方案》。中國五礦表示,境外投資方面,集團(tuán)強(qiáng)化了盡職調(diào)查程序,明確了盡調(diào)內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn),加強(qiáng)了對可研報告風(fēng)險的研判、分析、對標(biāo)和審核工作,并通過優(yōu)化投資項目評審等方式,進(jìn)一步提升投資決策的科學(xué)性,確保項目風(fēng)險可控。

進(jìn)軍金融:審慎規(guī)范杜絕盲目

隨著產(chǎn)融結(jié)合的開展,近年來,央企進(jìn)軍金融領(lǐng)域的步伐正在加快。在央企金融版圖加快擴(kuò)張的同時,風(fēng)險也在積聚。

國資委方面近日強(qiáng)調(diào),要規(guī)范中央企業(yè)金融業(yè)務(wù)管理,通過產(chǎn)融有序結(jié)合促進(jìn)主業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展,務(wù)必回歸本源、嚴(yán)防風(fēng)險。要把服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)作為金融業(yè)務(wù)的出發(fā)點和落腳點,對金融業(yè)務(wù)進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃布局,圍繞主業(yè)合理配置金融資源,建立完善產(chǎn)融協(xié)同制度機(jī)制,強(qiáng)化考核引導(dǎo)約束,防止資金空轉(zhuǎn)套利和“脫實向虛”。要加強(qiáng)統(tǒng)籌管理,審慎規(guī)范開展金融業(yè)務(wù),杜絕盲目開展金融投資。要加強(qiáng)風(fēng)險管控,確保不引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

李錦指出,發(fā)展金融業(yè)務(wù)是助推央企主業(yè),做大做強(qiáng)的必由之路,但部分央企熱衷金融業(yè)務(wù)也引發(fā)了外界對其是否“脫實向虛”,會否導(dǎo)致金融風(fēng)險的擔(dān)憂。有的央企從一開始投入金融控股平臺就是為了賺錢,不是為實體經(jīng)濟(jì),這種企業(yè)發(fā)展思路很容易偏離企業(yè)發(fā)展主業(yè),最后“反客為主”。一些央企發(fā)展金融有一定投機(jī)性,容易加大國有資產(chǎn)風(fēng)險。要解決好央企熱衷于投資金融行業(yè),過度追逐眼前經(jīng)濟(jì)利益的問題,國資委要對央企的功能進(jìn)行進(jìn)一步的制度化定位和細(xì)分,并建立相應(yīng)的業(yè)務(wù)發(fā)展考核機(jī)制促進(jìn)其功能實現(xiàn)。對于投資類央企,應(yīng)當(dāng)鼓勵適度發(fā)展金融業(yè),但對于以實業(yè)為主的國企,必須強(qiáng)調(diào)其在發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)方面的功能和作用。應(yīng)借助于功能界定及考核機(jī)制,使企業(yè)的發(fā)展定位更加清晰,逐步使國有企業(yè)擺脫功利化、短視化傾向。此外,對金融與主業(yè)的比例也要劃定。

“央企為了自身實業(yè)的長期更好發(fā)展,可以適度參與金融業(yè)投資。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出,央企熱衷金融業(yè),是因為金融業(yè)務(wù)的收益遠(yuǎn)高于實業(yè),投資金融業(yè)的成本也遠(yuǎn)低于實業(yè)的升級改造。加之央企相對融資成本低、自身金融需求強(qiáng),因此建立自有金控平臺的意愿就更強(qiáng),但這會讓央企內(nèi)部對于實業(yè)板塊的側(cè)重降低,不利于發(fā)揮央企作為國民經(jīng)濟(jì)壓艙石的作用。央企融資成本低,容易忽略對金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理、降低金融業(yè)的經(jīng)營效率,作為央企內(nèi)部的金控平臺,既要照顧母公司集團(tuán)業(yè)務(wù)又要保持業(yè)務(wù)的獨立性,這是矛盾的。對于央企來說,應(yīng)減少金控平臺,做強(qiáng)財務(wù)公司,著重戰(zhàn)略投資。