中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定，今后3年，要打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進(jìn)形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)，做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范和處置，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。

過去一年，貨幣政策推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)逐步消解存量業(yè)務(wù)，約束和控制增量業(yè)務(wù)，監(jiān)管部門專項(xiàng)整治市場(chǎng)亂象，彌補(bǔ)制度短板，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)回歸本源，專注主業(yè)，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。放眼未來，金融風(fēng)險(xiǎn)該怎么防？金融如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)？金融監(jiān)管方向如何？

三個(gè)良性循環(huán)促進(jìn)金融回歸本源

江蘇瑞濤機(jī)械設(shè)備制造有限公司是一家從事建筑機(jī)械設(shè)備生產(chǎn)銷售的企業(yè)，最近與一家公司簽訂一項(xiàng)委托生產(chǎn)合同，金額高達(dá)539萬元。由于款項(xiàng)是完工后支付，公司前期不得不自行墊付費(fèi)用采購原材料。

“聽說銀行正在推銀稅互動(dòng)產(chǎn)品，小微企業(yè)可以憑借良好納稅記錄到銀行申請(qǐng)信用貸款。”公司負(fù)責(zé)人商燦濤到靖江農(nóng)商行申請(qǐng)了“稅易貸”，銀行根據(jù)企業(yè)去年實(shí)際銷售情況，計(jì)算出其去年納稅金額約為40萬元左右，查詢到企業(yè)納稅的信用評(píng)定結(jié)果為B級(jí)，符合“稅易貸”貸款條件。第二天公司就貸到16萬元。

過去一年，信貸資金開始回歸主業(yè)，聚焦主業(yè)。傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)快速增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年前11個(gè)月新增貸款12.9萬億元，已超過2016年全年規(guī)模。銀行業(yè)各項(xiàng)貸款同比增長13.2%，新增貸款主要投向制造業(yè)、新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和薄弱領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。其中，制造業(yè)貸款增速已連續(xù)9個(gè)月保持正增長，較去年同期上升2.6個(gè)百分點(diǎn)。

然而企業(yè)還有更多的期盼。商燦濤說，現(xiàn)在銀稅互動(dòng)解決了小微企業(yè)缺失抵押、貸款難的問題，但貸款額還是偏小，不夠企業(yè)發(fā)展所需，希望以后除稅收外，銀行還能參考企業(yè)更多的經(jīng)營指標(biāo)，比如企業(yè)繳納水費(fèi)、電費(fèi)、社保，以及資金流水、在手訂單等。銀行對(duì)企業(yè)的了解更全面，我們的授信額度也能提升了。另外，如果融資成本能再進(jìn)一步下降那就更好了。

企業(yè)所盼正是金融機(jī)構(gòu)改革所向。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進(jìn)形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。

“金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，指的是要求金融回歸本源，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。與房地產(chǎn)的良性循環(huán)，則應(yīng)是要求重塑金融與房地產(chǎn)之間的關(guān)系，金融不但要配合房地產(chǎn)調(diào)控，防范房地產(chǎn)泡沫引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也要服務(wù)于房地產(chǎn)長效機(jī)制的建立，以資金和服務(wù)創(chuàng)新支持廉租房建設(shè)和租購并舉的住房制度。金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)，則是要繼續(xù)減少資金空轉(zhuǎn)，禁止過度期限錯(cuò)配、嚴(yán)禁監(jiān)管套利等，繼續(xù)深入整治市場(chǎng)亂象，減少由此產(chǎn)生的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)脫實(shí)向虛的資金進(jìn)一步回歸本源，更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。

降低宏觀杠桿率，防范重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

12月13日，中國船舶工業(yè)集團(tuán)和建行、中國人壽簽署《中船集團(tuán)降杠桿暨市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議》，合力推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。中船集團(tuán)與建行簽訂240億元意向性投資額的債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，再由三方共同出資設(shè)立中船降本增效私募投資基金，首期規(guī)模75億元，由建信（北京）投資基金管理有限責(zé)任公司、國壽投資控股有限公司共同負(fù)責(zé)管理運(yùn)作。三方運(yùn)營所獲資金主要用于償還存量債務(wù)，降低企業(yè)杠桿率。

高杠桿是金融脆弱性的總根源。曾剛分析說，宏觀杠桿率高會(huì)帶來潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)：一是貨幣信貸增長超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，容易導(dǎo)致金融脫實(shí)向虛和資產(chǎn)泡沫，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫；二是部分經(jīng)濟(jì)主體的債務(wù)負(fù)擔(dān)過高，如地方政府過度負(fù)債，不僅存在潛在的償付危機(jī)，還扭曲了金融資源的配置。

2017年，通過強(qiáng)監(jiān)管治理金融脫實(shí)向虛，同時(shí)積極推動(dòng)企業(yè)部門，尤其是國有企業(yè)降杠桿，我國宏觀杠桿率呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)趨于下降。根據(jù)國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室最新數(shù)據(jù)，截至2017年三季度末，我國總體杠桿率為239%，較一季度累計(jì)微升1.5個(gè)百分點(diǎn)，總體態(tài)勢(shì)趨穩(wěn)。而企業(yè)杠桿率則開始下降，2017年三季度末我國非金融企業(yè)杠桿率為154.8%，連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比下降或持平，較一季度末累計(jì)下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，非金融企業(yè)杠桿率下降趨勢(shì)進(jìn)一步確立，宏觀高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)正在有序消解過程中。

重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范和處置，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)。中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)發(fā)展研究委員會(huì)副主任董希淼分析：“監(jiān)管部門對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)‘強(qiáng)監(jiān)管’將持續(xù)推進(jìn)，比如，銀行體系的同業(yè)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)，而非持牌金融機(jī)構(gòu)從事的違法違規(guī)金融活動(dòng)將會(huì)被清理，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)主要集中在互聯(lián)網(wǎng)金融和民間金融領(lǐng)域。下一步，應(yīng)繼續(xù)抓好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治活動(dòng)不放松，進(jìn)一步彌補(bǔ)在監(jiān)管協(xié)調(diào)和制度建設(shè)等方面的監(jiān)管短板，從源頭把控、過程嚴(yán)管、事后追責(zé)等方面采取更有力措施，構(gòu)建針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融和民間金融的監(jiān)管閉環(huán)，切實(shí)防范和化解突出風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)好金融消費(fèi)者合法權(quán)益，維護(hù)好金融秩序和社會(huì)穩(wěn)定。”

建立強(qiáng)監(jiān)管長效機(jī)制

未來金融監(jiān)管將怎么走？曾剛說，在防控金融風(fēng)險(xiǎn)方面，基本延續(xù)了今年7月召開的全國金融工作會(huì)議提出的幾個(gè)方向。2017年，金融監(jiān)管部門專項(xiàng)整治市場(chǎng)亂象，彌補(bǔ)制度短板，下一步則是要加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)，建立防控風(fēng)險(xiǎn)的長效機(jī)制，把短期治理亂象的成效通過更完善的制度建設(shè)鞏固起來。防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管并不是短期內(nèi)抑制資產(chǎn)泡沫，而是會(huì)延續(xù)之前的政策，在長期內(nèi)“將防風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行到底”。

“一直以來，政策就是在穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)之間尋求平衡點(diǎn)。前幾年，更多強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長。現(xiàn)在把防風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，意味著明年的貨幣政策、監(jiān)管政策會(huì)保持定力，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速放緩而放松金融強(qiáng)監(jiān)管的趨勢(shì)。”曾剛說。

“貨幣政策保持穩(wěn)健中性，充分體現(xiàn)了中央高層為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、配合去杠桿營造合適貨幣金融環(huán)境的初衷。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“管住貨幣供給總閘門”，這意味著明年貨幣政策保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定仍是主要目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)“中性”意味著不會(huì)進(jìn)一步收緊，特別是考慮到強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)規(guī)范下金融部門會(huì)有收緊的實(shí)際效果，“中性”政策要求更加靈活地運(yùn)用多重工具平抑市場(chǎng)波動(dòng)，化解金融體系中可能存在的潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以保持宏觀流動(dòng)性總體適度和利率水平相對(duì)穩(wěn)定。

連平說，預(yù)計(jì)未來一個(gè)時(shí)期金融去杠桿進(jìn)一步深化推進(jìn)，金融強(qiáng)監(jiān)管力度不減，一系列類似資管新規(guī)的監(jiān)管新政還將陸續(xù)出臺(tái)。從主要領(lǐng)域來看，預(yù)計(jì)銀行表外業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、“僵尸企業(yè)”處置以及金融控股公司等將被重點(diǎn)監(jiān)管。