8月23日至25日，一年一度的全球央行年會(huì)在美國(guó)懷俄明州杰克遜霍爾召開(kāi)，市場(chǎng)將從會(huì)議中尋找美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表相關(guān)政策路徑，以及各國(guó)央行對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、新興市場(chǎng)動(dòng)蕩和美元走勢(shì)等問(wèn)題的看法。業(yè)內(nèi)人士表示，上述會(huì)議中透露出的“蛛絲馬跡”將成為全球市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)利率受關(guān)注

美聯(lián)儲(chǔ)向來(lái)是全球央行年會(huì)上的主角，這次也不例外。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾定于紐約時(shí)間周五(8月24日)上午10點(diǎn)發(fā)表講話。屆時(shí)，投資者可以從中尋求未來(lái)加息和縮減資產(chǎn)負(fù)債表政策的可能路徑，以及鮑威爾對(duì)新興市場(chǎng)動(dòng)蕩的一些看法。

目前，外界普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年9月進(jìn)行年內(nèi)的第三次加息，并傾向于在今年12月進(jìn)行第四次加息。芝加哥商業(yè)交易所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，目前美國(guó)聯(lián)邦基金期貨交易市場(chǎng)預(yù)計(jì)，今年9月，美聯(lián)儲(chǔ)加息至少25個(gè)基點(diǎn)的概率為96%。若每次加息25個(gè)基點(diǎn)，今年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)共計(jì)加息四次的概率為62.8%，幾乎持平一個(gè)月前。

23日公布的8月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要也顯示，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于正軌，美聯(lián)儲(chǔ)就準(zhǔn)備再次加息。多位與會(huì)者認(rèn)為，如果未來(lái)數(shù)據(jù)繼續(xù)支持他們目前的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，可能很快邁出撤除寬松政策的又一步。進(jìn)一步循序漸進(jìn)加息，將與持續(xù)擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、強(qiáng)勁的市場(chǎng)環(huán)境以及接近2%的美聯(lián)儲(chǔ)中期目標(biāo)一致。因此，在即將到來(lái)的9月議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)加息并無(wú)懸念，鮑威爾幾乎無(wú)需就此傳達(dá)額外的政策指引。

在美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為“貨幣政策立場(chǎng)仍然寬松”的提法將很快不合時(shí)宜的同時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普近期再度就加息問(wèn)題對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施壓，表示了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的不滿(mǎn)情緒。特朗普表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策應(yīng)該更加寬松，因?yàn)樗恼诤苜u(mài)力地進(jìn)行貿(mào)易磋商。他明確表示，這期間“我應(yīng)該從美聯(lián)儲(chǔ)那里得到一些幫助。”

彭博報(bào)道認(rèn)為，幾乎沒(méi)有跡象顯示，美聯(lián)儲(chǔ)兩年半以來(lái)五次加息在傷害美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但加息招致了特朗普的批評(píng)。鮑威爾可能在央行年會(huì)上更新他對(duì)經(jīng)濟(jì)的展望。而面對(duì)特朗普的一再批評(píng)，鮑威爾更大的可能性是繼續(xù)保持美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。

當(dāng)然，鮑威爾可能會(huì)避免就經(jīng)濟(jì)或貨幣政策的短期前景作出評(píng)論，而美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際加息的路徑將最終取決于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及其反映出的經(jīng)濟(jì)前景。

杰弗里公司駐紐約首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥卡錫表示，美聯(lián)儲(chǔ)如何調(diào)整利率的措辭是他們需要明確的主要問(wèn)題。

巴克萊首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蓋本則稱(chēng)，他迫切想知道美聯(lián)儲(chǔ)縮表動(dòng)向的最新進(jìn)展。此舉不僅會(huì)降低銀行體系的儲(chǔ)備水平，而且一些跡象也影響著美聯(lián)儲(chǔ)管理政策利率的能力。

貿(mào)易爭(zhēng)端引發(fā)擔(dān)憂

此次年會(huì)的舉辦的時(shí)間正值全球貿(mào)易爭(zhēng)端難以平息之際。因此，各國(guó)央行行長(zhǎng)們很可能會(huì)對(duì)變化了的外部環(huán)境做出評(píng)估。

在美聯(lián)儲(chǔ)8月會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)五次提到“強(qiáng)勁”一詞，罕見(jiàn)地評(píng)價(jià)“美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以強(qiáng)勁速度上升”，顯示出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很有信心。官員們總體認(rèn)為，特朗普政府的財(cái)政政策和就業(yè)市場(chǎng)走強(qiáng)支持近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)官員一致認(rèn)為，貿(mào)易政策及貿(mào)易爭(zhēng)端是重要的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)源。

一些美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)系的企業(yè)表示，貿(mào)易政策的不確定性，已經(jīng)導(dǎo)致其減少或推遲投資支出。多位美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示，大部分擔(dān)心貿(mào)易爭(zhēng)端的企業(yè)尚未削減資本支出和用工，但如果貿(mào)易問(wèn)題不能很快解決，他們可能會(huì)行動(dòng)。

美國(guó)和其他國(guó)家貿(mào)易關(guān)系的緊張導(dǎo)致明顯的市場(chǎng)波動(dòng)，特別是匯市。美國(guó)和歐盟就繼續(xù)談判達(dá)成一致的消息，緩和了雙方貿(mào)易爭(zhēng)端，給全球股價(jià)提供了一定支持，但問(wèn)題并沒(méi)有徹底解決。在G7國(guó)家中，只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍然保持加速增長(zhǎng)，其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則出現(xiàn)放緩。

由于擔(dān)心貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響，國(guó)際貨幣基金組織7月把日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期下調(diào)至1%。該組織認(rèn)為，美國(guó)政府挑起的貿(mào)易紛爭(zhēng)有可能導(dǎo)致“世界經(jīng)濟(jì)脫離增長(zhǎng)軌道”的危機(jī)，“加大了經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn)”。這樣的局勢(shì)顯然加大了日本央行的調(diào)控難度。

歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉就曾表示，貿(mào)易爭(zhēng)端加劇將使歐元區(qū)很容易受到商業(yè)信心受挫的影響。他警告說(shuō)，貿(mào)易談判必須在“現(xiàn)有的多邊框架”內(nèi)進(jìn)行，否則會(huì)造成巨大破壞。

8月23日最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI回落至54.6，不及預(yù)期，創(chuàng)21個(gè)月新低。一些分析人士還擔(dān)心，受到貿(mào)易爭(zhēng)端的影響，德國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)放緩。

市場(chǎng)影響尚待觀察

近來(lái)，外部經(jīng)濟(jì)面對(duì)不少下行風(fēng)險(xiǎn)，包括房產(chǎn)市場(chǎng)大幅疲軟、油價(jià)面臨不確定性因素、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣波動(dòng)等。其中，新興市場(chǎng)的劇烈震蕩更是近期世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一大特征。有市場(chǎng)分析人士預(yù)計(jì)，土耳其市場(chǎng)的波動(dòng)如果不能平息，還可能蔓延到包括歐洲在內(nèi)的其他國(guó)家。

由于近期特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行干預(yù)，以及貿(mào)易摩擦帶來(lái)不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)可能在加息問(wèn)題上更加謹(jǐn)慎。然而，市場(chǎng)傾向認(rèn)為，盡管全球金融環(huán)境出現(xiàn)惡化趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息仍是大概率事件。

美歐日等央行對(duì)加息的態(tài)度，還將直接影響著承壓貶值的新興市場(chǎng)。近來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體的資金流出勢(shì)頭難以停止，主要原因是外部金融環(huán)境逐步收緊。

分析認(rèn)為，美國(guó)持續(xù)收緊貨幣政策，推動(dòng)美元今年以來(lái)一直保持較強(qiáng)態(tài)勢(shì)。盡管特朗普警告美聯(lián)儲(chǔ)的做法，使得美元一時(shí)遭到打壓，但美元尚未出現(xiàn)明顯走弱的趨勢(shì)，而這種走勢(shì)在一定程度上對(duì)大宗商品市場(chǎng)行情也造成了影響。

投資者急于從鮑威爾等全球主要央行領(lǐng)導(dǎo)人的言辭中捕捉未來(lái)貨幣政策的大致指引，同時(shí)尋找央行領(lǐng)導(dǎo)人如何應(yīng)對(duì)目前不確定性的路徑。一些分析人士表示，投資者顯然需要知道未來(lái)更多政策走勢(shì)的蛛絲馬跡，以便對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)做出判斷。