今年以來第四次降準(zhǔn)　可再釋放增量資金約7500億元

國慶假期最后一天，中國人民銀行發(fā)布降準(zhǔn)消息。中國人民銀行昨日宣布，決定從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。這是今年以來的第四次降準(zhǔn)。央行表示，降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF）。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

■回顧

今年以來的四次降準(zhǔn)

2018年1月　央行對部分商業(yè)銀行實施普惠金融定向降準(zhǔn)

2018年4月　央行降低準(zhǔn)備金率100個基點

2018年6月　央行降低準(zhǔn)備金率50個基點

2018年10月15日起　下調(diào)部分金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點

利于改善民營企業(yè)融資

2018年1月央行對部分商業(yè)銀行實施普惠金融定向降準(zhǔn)，4月與6月，央行分別降低準(zhǔn)備金100與50個基點，本次央行再次降準(zhǔn)100個基點。今年以來，累計下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率250個基點。央行此前兩次定向降準(zhǔn)的目的之一均是促進中小企業(yè)融資。

央行有關(guān)負責(zé)人表示，此次釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

經(jīng)濟學(xué)界也普遍認(rèn)為降準(zhǔn)有利于改善民營企業(yè)融資條件。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，再度降準(zhǔn)置換MLF，保持了總量不變，體現(xiàn)了穩(wěn)健中性，但拉長了期限結(jié)構(gòu)，有助于壓縮期限利差。“持續(xù)的降準(zhǔn)，最終會有助于改善市場風(fēng)險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業(yè)融資條件。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，降準(zhǔn)有利于金融機構(gòu)加大實體經(jīng)濟支持力度。本次降準(zhǔn)1個百分點，釋放資金1.2萬億元人民幣，新增的7500億元會和繳稅形成對沖，因此，在流動性總量保持相對穩(wěn)定的前提下，有助于優(yōu)化流動性結(jié)果。降準(zhǔn)可以使金融機構(gòu)獲得穩(wěn)定的長期資金，做好資產(chǎn)負債管理；另一方面降準(zhǔn)后有利于降低金融機構(gòu)資金成本，進而降低實體經(jīng)濟融資成本。

穩(wěn)健中性貨幣政策不變

但是，再次降準(zhǔn)置換MLF并不意味著貨幣政策取向發(fā)生改變。央行有關(guān)負責(zé)人昨日表示，穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。“中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。”

中國社科院世經(jīng)政所研究員、平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家張明表示，本次央行能夠降準(zhǔn)的另一個背景，是房地產(chǎn)市場已經(jīng)得到基本控制。三四線城市房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始回落。受房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)以及銀行信貸控制影響，部分二線城市房地產(chǎn)市場加快回落，而一線城市房地產(chǎn)保持價格陰跌、成交量收縮的冰封狀態(tài)。關(guān)于房產(chǎn)稅的討論也在影響市場相關(guān)主體的預(yù)期。只要房地產(chǎn)市場調(diào)控不松，央行降準(zhǔn)預(yù)計對房地產(chǎn)市場的影響非常有限。房地產(chǎn)企業(yè)仍應(yīng)做好過冬的準(zhǔn)備。此外，央行在今年年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的概率較小，下一次降準(zhǔn)可能會放到明年年初春節(jié)之前。

■鏈接

央行回應(yīng)四大關(guān)鍵問題

昨日，央行在官方網(wǎng)站通過問答方式回應(yīng)了各界關(guān)于此次降準(zhǔn)的關(guān)切。談及匯率問題，央行有關(guān)負責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。

1、 此次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利將如何操作？

答：此次降準(zhǔn)的主要內(nèi)容是，自2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

2、 央行再次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利的主要考慮是什么？

答：本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。當(dāng)前，隨著信貸投放的增加，金融機構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

3、 降準(zhǔn)是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變？

答：本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

4、 降準(zhǔn)是否會加大人民幣匯率貶值壓力？

答：本次降準(zhǔn)彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準(zhǔn)有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經(jīng)濟以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持外匯市場平穩(wěn)運行。

本版撰文 北京晨報記者 劉映花