新一輪場外配資襲來，本報記者采訪發現，與2015年相比，2019年年初的一些場外配資不僅杠桿比例更高，隱蔽性也更強，須警惕短牛、快牛后股市的“雪崩效應”。

“按天配資，杠桿10倍”“提現3分鐘到賬”“交易傭金低至萬二”等場外配資宣傳標語頻頻在網絡、社交媒體上出現。一些所謂的股評人也在社交媒體對場外配資進行鼓吹，甚至微博上一個粉絲量達5.7萬的“知名財經博主”公開發布“這輪反彈的主導力量是游資大戶+配資杠桿”等內容。

場外配資機構也通過群發短信等方式向股民推薦場外配資。河南周口的一位網友在微博上曬手機截圖，截圖內有多條推薦配資的群發短信。“股市剛好一點，配資加杠桿的騷擾短信就來了。”該網友表示。

記者以股民身份撥打了牛弘配資網站客服電話，對方表示，由于近期行情較好，客服繁忙，建議通過QQ詢問。隨后，記者通過網站所留QQ號聯系到該平臺客服，當記者詢問當前是否適合配資時，客服人員表示：“大盤一片紅。”

據介紹，該平臺可申請1到10倍配資杠桿。“例如您在我們平臺充值1萬元，可申請1-10倍配資杠桿，您配資10倍的話，我們借您10萬元操盤資金，總操盤資金11萬元。”

此外，該平臺可按天配資，也可按月配資。“按天配資是千分之一日利率，按月配資要看您的配資金額和選擇杠桿的倍數，月利率大致為0.6%-1%”，該客服人員表示。

記者隨后詢問傭金，對方表示：“交易傭金0.03%(萬分之三)由券商收取，最低5元起，單筆交易傭金不滿5元按5元收取，印花稅(千分之一)按財政部和交易所規定收取。”

當記者表示，要投入20萬元時，客服人員表示可申請該平臺VIP配資。該網站交易平臺顯示，投入20萬元本金，放大10倍，月利率為0.55%，也就是一個月1.1萬元成本。本金以及十倍杠桿獲得的資金將達到220萬元。

當記者對充值安全性表達疑慮時，客服人員表示，平臺接受委托設立金融賬戶，并不設立資金池，所有資金均由第三方支付平臺托管，并由建設銀行負責監管。“從根本上避免了平臺攜款逃跑的可能性。”

在客服展示給記者的合同中可以看到，開戶方為“深圳市星雷科技有限公司”，開戶行為中國建設銀行股份有限公司深圳紅荔支行。

杠桿效應巨大，由此帶來的風險也是顯而易見的。該平臺給出的虧損警戒線計算方式為：警戒線=杠桿操盤資金+本金×50%。以記者充值20萬元，獲得220萬元資金全部投入股市為例，如果所持有的股票下跌4.5%，就將達到該平臺的虧損警戒線。“您的保證金虧損達到50%以上即為風控警戒線，公司會告知您注意持倉情況。”客服人員表示。

該平臺給出的虧損平倉線計算方式為：平倉線=杠桿操盤資金+本金×30%。以記者充值20萬元，獲得220萬元資金全部投入股市為例，如果所持有的股票下跌6.36%時，就將被強制平倉。“您的保證金虧損達到70%以上即為風控平倉線，公司風控系統會為您強制平倉止損。”客服人員表示。

為了避免被平倉，該客服人員還建議，“您可以追加保證金。比如，原配資1萬元，申請10倍，總操盤資金11萬元，申請追加保證金1萬元，本金增加到2萬元，配資金額10萬元不變，總操盤資金12萬元。”

有市場人士指出，目前配資與2015年相比有很多相似之處，卻又有更瘋狂更危險的特征：2015年配資公司大多以4-5倍為主，而現在不少配資公司推出8-10倍起步杠桿，還有的配資公司推出15-20倍的杠桿。當前配資方式以線上交易為主，避免了煩瑣的線下簽約流程，投資門檻更低，到賬速度更快，杠桿倍數也更高。

記者了解到，除了一些民間配資機構，一些小券商也在做配資，但規模大不少。“只要個人金融資產證明超過5000萬元就可以操作，2000萬元起配。”有業內人士透露。

這與一般券商開展的融資融券業務相去甚遠。開展正常的融資融券業務，杠桿為1倍，且要有2年交易經驗，開戶前20個交易日日均資產需達到50萬元，同時要做適配性管理。

招商證券分析指出，民間配資沒有硬性資金指標要求，對于投資者的風險承受度也沒有預判，只要有開通股票賬戶，在配資門檻低到100-500元起步時，幾乎任何人都能參與配資，存在的風險不小。由于配資機構并非從事證券經紀業務的合法機構，沒有內控、風控和外部監督，因而游離在法律監管的灰色地帶。

高杠桿配資助漲殺跌

業界人士普遍認為，高杠桿配資是把“雙刃劍”，進一步強化了A股“一哄而上”的短牛、快牛、瘋牛特質，很容易形成類似2015年的“雪崩效應”，是一種潛伏的市場風險。

聯儲證券首席投資顧問胡曉輝表示，場外配資確實有過瘋狂，在2018年連綿不絕的下跌過程中，場外配資遭遇了重創，很多資金由于突然的股價暴跌而穿倉血本無歸，這極大打擊了投資人的信心。隨著近期二級市場的活躍，場外配資也有所活躍。同時，這波行情啟動太過突然，短短的時間急速暴漲也加劇投資人的擔心。

華炎投資基金經理李裕銘也表示，A股從春節前一路高歌猛進到現在，一些瘋狂的個股更是走出了連續漲停的態勢，個股輪動普漲，場內氣氛濃厚，“牛氣”沖天。無論是投資客抑或是投機客都想加大杠桿融資以便可以分一杯羹。但高杠桿配資是一把“雙刃劍”，用的不好背后存在極大風險。如果遇到頂部市場回調，會加速本金的回撤。

高溪資產合伙人陳繼豪稱，2015年那輪杠桿牛的行情叫人記憶猶新，很多人倒在了融資和場外配資上，但有些人就是好了傷疤忘了疼，目前的市況下，場外配資都是10倍的杠桿，這樣的風險是恐怖的。有些投機者急于求成，想借助杠桿快速賺錢。出資方也會利用人們的心理去誘導更多的投資人參與，而這些人往往對風險評估不足。

在私募排排網研究員劉有華看來，場外配資在行情火爆時期特別容易“死灰復燃”。它可以讓投資者在短時間內獲得暴利，但是潛在風險也非常大。第一個風險就是較大杠桿的配資，一旦市場出現下跌，有可能會讓投資者瞬間爆倉；其次是賬戶需要由投資者和配資公司共同掌握，賬戶的安全性得不到保障；最后是場外配資屬于非法，并未受到市場監管，潛在的風險無法衡量，而且大量的高杠桿資金對市場的原有生態也會造成一定的沖擊。

一家券商融資融券聯絡員對記者表示，即便是券商融資融券1:1的杠桿，跌了30%后就很容易有平倉的危險，在去年股市大幅下跌的情況下比比皆是，1:3以上的杠桿風險就非常大了。

因此，場外配資對于證券市場的健康發展非常不利，會誤導很多人鋌而走險去做投機買賣，而不是真正地去挖掘企業的內在投資價值。場外配資存在的風險一定要認清，包括法律風險、信用風險和本金爆倉風險。

“面對已經漲了這么久的A股市場，投資者要時刻做好落袋為安的準備，永遠把風控放在第一位。”李裕銘說。

監管層及時出手整頓

2015年杠桿牛時期，大量配資公司利用系統外部接入的機會，通過恒生HOMS系統大搞場外配資活動。在后來的場外配資清理整治過程中，監管層叫停了券商系統的外部接入功能。

“而如今，配資公司的操作手法是利用券商系統進行分倉交易。”有市場人士透露，有些配資公司會以私募機構身份在券商開戶并使用其資管系統，部分業務通過分倉從而達到規避監管的目的。

也有些網上交易系統本身存在缺陷，可以被一些配資公司利用，破解相關接口后做配資平臺。配資公司的技術人員破解了相關的接口后，用配資平臺或者傘形賬號直接接入進來。

對此，證監會也密切關注，并依法加強對交易全過程的監管。證監會官網2月25日晚間發布信息，首次表明監管層對場外配資報道增多的情況將密切關注，并將依法加強對交易的全過程監管。證監會要求各證券公司嚴格執行經紀業務及融資融券客戶適當性管理，加強異常交易監控，認真做好技術系統安全防護。同時，也希望廣大投資者理性投資，防范投資風險。

3月8日，證券業協會在北京召集部分券商舉行了專題會議，主要內容關于外部接入和嚴禁配資。同日，深圳證監局在深圳也召開了相關會議。與此同時，已有地方證監局迅速行動起來，對轄區內證券公司場外違規配資進行現場檢查。3月7日和3月8日，廣東證監局和浙江證監局分別召集轄區相關證券營業部負責人座談，內容均涉及嚴禁場外配資。

3月18日，浙江證監局在誠信信息一欄公布了類似違法違規行為。金煒棋作為首創證券杭州文二路證券營業部負責人，違規為其他證券公司客戶與他人之間的融資以及出借證券賬戶提供中介或其他便利，并在浙江證監局核查上述事項的過程中提供虛假信息、隱瞞相關重大事項。

由此，浙江證監局認定金煒棋為不適當人選，自該決定作出之日起2年內，不得擔任證券公司董事、監事、高級管理人員和分支機構負責人等職務或者實際履行上述職務。首創證券應當在收到此決定書之日起30個工作日內，作出免除金煒棋首創證券杭州文二路證券營業部負責人的決定。

就在同一天，內蒙古證監局因場外配資對券商營業部負責人作出處罰。內蒙古證監局發布通告稱，劉強在擔任西部證券股份有限公司包頭鋼鐵大街證券營業部負責人期間，不落實證監會關于賬戶實名制的監管要求，組織賬戶出借及配資活動，并為雙方提供擔保，擾亂證券市場秩序。

證監局認定劉強為不適當人選，在認定為不適當人選決定書作出之日起兩年內不得擔任證券公司的董事、監事、高級管理人員和分支機構負責人等職務或實際履行上述職責。西部證券股份有限公司應當在收到此決定書之日起30個工作日內，作出免除劉強分支機構負責人的決定，并在作出決定之日起3個工作日內向證監局書面報告。

對此，濱海天地投資總經理郭鐵錚認為，A股快速連續上漲，市場短期獲利了結頭寸需要釋放，監管層從保護投資者角度提示風險，很及時也很必要。

冬拓投資基金經理王春秀表示，證監會對場外配資密切關注，并將依法加強對交易的全過程監管是為了防止重蹈2015年去杠桿造成的流動性危機。

在巨澤資本董事長馬澄看來，監管層發聲提示風險，一方面是對場外配資杠桿異常交易的監控，另一方面則是呼吁投資者理性投資，防范投資風險。側面也反映出各種資金加杠桿的瘋狂舉動積累下的短期風險有所顯現，給市場一個收斂信號。投資者應該規避被大力炒作有巨大漲幅的品種。