7個(gè)月！從去年11月“科創(chuàng)板”的名字第一次在黃浦江畔響起，到6月5日首批上會(huì)企業(yè)蟾宮折桂，資本市場見證了“科創(chuàng)板速度”。6月11日，微芯生物等3家過會(huì)公司提交注冊申請，意味著科創(chuàng)板發(fā)行注冊程序正式啟動(dòng)。萬眾矚目之下，資本市場進(jìn)入“科創(chuàng)板時(shí)間”。

“當(dāng)年中小企業(yè)板從籌劃到設(shè)立花了5年，創(chuàng)業(yè)板更是歷時(shí)10年方才揭開帷幕。相比而言，科創(chuàng)板的推出可謂神速！”天元律師事務(wù)所首席合伙人王立華感慨。而“科創(chuàng)板速度”背后的動(dòng)力源，既有資本市場發(fā)展的內(nèi)生性改革要求，又有中國經(jīng)濟(jì)沃土耕植的科創(chuàng)企業(yè)群體為依托，亦飽含國家大力扶持科創(chuàng)企業(yè)的深刻戰(zhàn)略意圖。

我們都是見證者：以一往無前之勇，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的改革步伐緊鑼密鼓，資本市場“改革試驗(yàn)田”由藍(lán)圖變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)；以倍道兼行之勢，監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)與科創(chuàng)企業(yè)各司其職，在高強(qiáng)度、快節(jié)奏中“書寫”科創(chuàng)板改革進(jìn)程。

資本市場的鎂光燈，將繼續(xù)對準(zhǔn)科創(chuàng)板。科創(chuàng)投集團(tuán)副總經(jīng)理朱民對記者表示，“科創(chuàng)板并不屬于既有資本市場板塊的一個(gè)分設(shè)，而是一個(gè)全新的架構(gòu)，需要搭建一整套獨(dú)立的體系。從這個(gè)角度來看，科創(chuàng)板的進(jìn)程顯然是喜人的。對于科創(chuàng)板的未來，我們還可以有更多期待。”

制度護(hù)航：系好“安全帶”

2018年11月5日，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的消息，振奮了資本市場。

科創(chuàng)板是個(gè)什么“板”？注冊制如何試點(diǎn)？答案在春節(jié)前初步揭開。2019年1月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》，明確了把握科創(chuàng)板定位是科創(chuàng)板建設(shè)的基礎(chǔ)，是科創(chuàng)企業(yè)登陸科創(chuàng)板的“頭道工序”。同日，上海證券交易所就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。

破冰式的改革，更需集思廣益。上交所隨即在北京、上海、深圳、成都召開10場業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見座談會(huì)及1場會(huì)計(jì)師事務(wù)所專題座談會(huì)。全國113家證券公司、13家基金公司、24家代表性創(chuàng)投及保險(xiǎn)公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者參加座談。此外，上交所還通過網(wǎng)站、熱線電話等公開渠道，收集針對主要業(yè)務(wù)規(guī)定的意見、建議。

征求意見截止期的次日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》及《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》。緊隨其后，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》也于3月3日面世，科創(chuàng)板配套規(guī)則得以進(jìn)一步明晰。值得一提的細(xì)節(jié)是，證監(jiān)會(huì)和上交所推出正式稿的時(shí)點(diǎn)均在凌晨。分秒必爭，可見一斑。

3月18日，科創(chuàng)板發(fā)行審核系統(tǒng)正式上線“迎客”。4天后，首批受理企業(yè)名單亮相，9家企業(yè)率先拿到“準(zhǔn)考證”。從3月27日公布第二批受理名單起，系統(tǒng)即進(jìn)入“受理即披露”的忙碌狀態(tài)。

4月，科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引發(fā)布，首批科創(chuàng)板基金獲得發(fā)行批文，第一屆科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)成立，科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則發(fā)布……短短1個(gè)月時(shí)間，科創(chuàng)板各項(xiàng)配套舉措相繼推出，制度的籬笆逐步扎緊。

可以看到，層層演進(jìn)、日漸完善的“基礎(chǔ)設(shè)施”，正為科創(chuàng)企業(yè)全速“駛?cè)搿辟Y本市場鋪平道路，系上“安全帶”。

問詢式審核：要速度更要質(zhì)量

考場規(guī)則已定，怎么“考”？怎么“答”？市場投以關(guān)切的目光。

4月，科創(chuàng)板001號受理企業(yè)晶晨股份率先提交了“初試答卷”，正式拉開問詢式審核的序幕。全公開、電子化的審核體系為市場各方提供了透明高效的互動(dòng)“硬件”，以信息披露為核心的層層問詢則成為督促各方歸位盡責(zé)的“軟件”。

“科創(chuàng)板相關(guān)的政策法規(guī)可以說是比較全面和細(xì)致的。由于沒有先例可供參考，很多制度的探索都是全新的，獨(dú)具中國特色的。周全的政策設(shè)計(jì)，有利于把控風(fēng)險(xiǎn)和保證市場的平穩(wěn)，也為科創(chuàng)板的穩(wěn)健推出做足了鋪墊。”錦天城律師事務(wù)所高級合伙人沈國權(quán)表示，作為注冊制的試點(diǎn)工程，科創(chuàng)板的建設(shè)重點(diǎn)在于真正落實(shí)以信息披露為核心的機(jī)制，“在夯實(shí)信息‘充分、一致、可理解性’的基礎(chǔ)上，讓市場去做判斷。”他強(qiáng)調(diào)。

要速度，更要質(zhì)量。在爭分奪秒的問詢回復(fù)過程中，亦有中介機(jī)構(gòu)忙中出錯(cuò)，個(gè)別機(jī)構(gòu)遭監(jiān)管部門嚴(yán)厲處罰。一位投行人士告訴記者：“信息披露是注冊制改革的靈魂，這是與傳統(tǒng)審核制的最大區(qū)別。監(jiān)管的態(tài)度表明這絕不僅是流于表面功夫，而是要把這一核心要義注入實(shí)際工作的每一步。”

從目前的披露情況看，不少受理企業(yè)經(jīng)歷了“三問”甚至“四問”，一些關(guān)鍵問題必須“說明白，講清楚”。一位科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)保薦人對記者說，相比主板公司的IPO申報(bào)及反饋周期，科創(chuàng)板給企業(yè)和中介的反饋時(shí)間短了很多，投行團(tuán)隊(duì)的工作量和壓力都很大，責(zé)任更大，“科創(chuàng)板速度反過來也倒逼出了投行速度。”

科創(chuàng)板“速度”的推力，來自規(guī)則設(shè)計(jì)者們深耕易耨、直面改革的勇氣，同時(shí)也伴隨著市場對科技創(chuàng)新的大力擁抱與對注冊制的逐步理解。由企業(yè)把好披露關(guān)，監(jiān)管把好問詢關(guān)，中介把好篩選關(guān)，買方把好定價(jià)關(guān)，市場各方各司其職、通力合作，是推進(jìn)科創(chuàng)板“速度”的原動(dòng)力。

多方合力：為科創(chuàng)板加油

6月5日，對于科創(chuàng)板來說是個(gè)“大日子”。當(dāng)天召開的科創(chuàng)板上市委2019年第1次審議會(huì)議上，首批上會(huì)的3家企業(yè)全部闖關(guān)成功。從受理到過會(huì)，微芯生物、安集科技、天準(zhǔn)科技3位“考生”分別僅耗時(shí)70天、68天和64天。

搶得頭彩，反映出各家企業(yè)扎實(shí)的“基本功”，也體現(xiàn)了“考生”對問詢式審核的充分理解。在信息披露“充分、一致、可理解”的準(zhǔn)繩下，答題質(zhì)量遠(yuǎn)比排隊(duì)次序來得更重要。6月11日上會(huì)的福光股份、華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納3家企業(yè)亦悉數(shù)過會(huì)，上會(huì)節(jié)奏也趨于常態(tài)化。

讓人眼前一亮的是，多家公司的“答題”效率堪稱神速。以杭可科技為例，從4月15日科創(chuàng)板申請獲受理到公告上會(huì)，公司僅花了一個(gè)半月時(shí)間。而從“三試”收官到通知上會(huì)，公司則在一天之內(nèi)完成，刷新了紀(jì)錄。

博時(shí)基金資深研究員齊寧指出，“科創(chuàng)板的進(jìn)程之所以這么快，一方面得益于國家大力扶持科創(chuàng)企業(yè)的決心，體現(xiàn)出借助科創(chuàng)板來助推整個(gè)社會(huì)創(chuàng)新步伐的戰(zhàn)略意圖；另一方面，由于采用了市場化的發(fā)行方式，因此無論是監(jiān)管的問詢速度還是發(fā)行人的反饋速度，都大大提速。這是市場化帶來的便利條件，也折射了透明化審核流程的科學(xué)與高效。”

臺(tái)上一分鐘，臺(tái)下十年功。“考生”在科創(chuàng)板賽道上大放異彩，少不了背后公司、創(chuàng)投、中介等多方的齊心協(xié)力。如科創(chuàng)投集團(tuán)旗下的上海創(chuàng)投就是科創(chuàng)板受理企業(yè)中微公司的第一大股東，持股比例達(dá)20.02%。據(jù)朱民介紹，上海創(chuàng)投早在2004年公司成立之初便已進(jìn)入，“包括天使輪在內(nèi)的每一輪我們都是參與方，扶持了公司近15年，可以說完全是和科創(chuàng)公司共同成長。”

買方亦在積極布局科創(chuàng)板。很多基金公司都圍繞科創(chuàng)板成立了專門的投研團(tuán)隊(duì)，對申報(bào)公司進(jìn)行深入調(diào)研，并在此基礎(chǔ)上與公司洽談戰(zhàn)略配售等機(jī)會(huì)。

在沈國權(quán)看來，科創(chuàng)板“速度”，某種程度上也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型倒逼下的必然結(jié)果。“無論是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對科技創(chuàng)新的呼喚，還是資本市場對注冊制改革的呼聲，在經(jīng)濟(jì)走向高質(zhì)量發(fā)展的過程中，利用擇優(yōu)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)資本向科技型企業(yè)的集中，這既是一個(gè)必然的趨勢，也是一個(gè)緊迫的任務(wù)。”

從無到有，從名到實(shí)，從初見雛形到血肉豐滿，這是科創(chuàng)板馭勢而行的速度，也是資本市場注冊制改革的速度。資本市場已經(jīng)正式進(jìn)入“科創(chuàng)板時(shí)間”，期待各方繼續(xù)貢獻(xiàn)智慧和遠(yuǎn)見，并為資本市場的存量改革打開更多的實(shí)驗(yàn)窗口。