金沙江創投主管合伙人朱嘯虎。

作為投資過餓了么、滴滴、小紅書等風口企業的明星投資人，朱嘯虎對賽道的預測一向是創投行業的風向標。近日，在接受新京報記者專訪時，朱嘯虎表示，教育、企業服務、代際消費轉型等，都將是未來的熱點。

他不認同市場上資金緊缺的觀點。他說，市場上并不缺錢，而是缺好項目，以前靠講故事就能融很多錢的企業讓投資人很受傷，未來市場更看重企業的單位經濟模型。

中國風投洗牌，將只剩十分之一玩家

新京報：如何看待一些融了很多錢的互聯網企業，上市后市值和估值倒掛，甚至根本沒法上市的情況？

朱嘯虎：這個現象比較普遍，過去很多公司的價格都被私募市場抬高了，有些人流血上市，有些人甚至自摸上市（熟人認購上市時的股票），但這種上市的意義不大，因為沒有投資機構認購，上市后股價都是拼命跌的。

高估值還是需要企業自己對沖，比如說本來估值高了50%，企業自己練好內功，再過一兩年業績上去了，本來虛高的估值就不高了，這個時候再去上市，就相對比較扎實了。

新京報：中國風險投資是否到了集中洗牌的階段？

朱嘯虎：差不多，過去在基金協會注冊的有3萬多家基金，中國肯定不需要3萬家基金，在最近一兩年，會有集中的大浪淘沙的過程，尤其是在人民幣資管新規以后，因為3萬家基金絕大部分是人民幣基金。我覺得十分之一的基金會留下來，這十分之一相對來說比較健康的，甚至更少。

新京報：你最近曾說過，現在雖然是資本淡季，但卻是布局的好時機，為什么會有這樣的觀察？

朱嘯虎：對，我覺得今年是淡季，但并不是說沒錢。問題的關鍵是好的項目比較少，過去一兩年故事講得好的（公司）能融很多錢，但最后經過市場檢驗，并不能證明它的商業模式是好的，投資者也比較受傷，最后造成投資者都對這種不能盈利的商業模式比較懷疑。

新京報：現在的市場情況下，你的投資邏輯是否有變化？

朱嘯虎：我們每年投資都比較穩定，這樣可以避免在某個時期投資太多。

今天我對我們所有的被投公司講：“千萬不要燒錢”，一定要單位經濟模型非常健康地成長，今天的市場環境是完全不鼓勵那種純燒錢的經濟模式的。

看好教育、企業服務、代際消費轉型等

新京報：未來你的精力會更多放在產業互聯網？看好這個行業的哪些賽道？

朱嘯虎：一半一半，金沙江創投資金的投向也會是一半一半的。看好教育、企業服務、代際消費轉型，就是95后、00后的消費轉型，比如一些互聯網新品牌、國貨、漢服等。

新京報：5G逐步應用，對于行業投資邏輯可能帶來的變化有哪些思考？

朱嘯虎：5G現在估計太早了，我覺得還需要至少兩三年時間才能看出來，到周邊人有百分之十幾（的人）在用的時候，可能可以看出來一些特征，像iPhone第一代出來兩年后，才出了智能手機上第一款著名的游戲——《憤怒的小鳥》，這是沒人能預測到的，但肯定會出現顛覆的應用。

我今天投任何一家公司，不可能是基于5G的邏輯去投資，一定在當前的情況下，它就符合它的商業邏輯。

新京報：出行行業受到一些政策影響，是否還看好這個行業？

朱嘯虎：我覺得整個行業還是剛需，滴滴今年每天有3500萬單了，還在增長，而且對老百姓來說確實滿足了很多出行的需求。同時，滴滴司機從供給就業的角度來說，也是很有價值的平臺。像很多創業失敗的人應對空窗期，做滴滴司機是非常好的工作。

新京報：在線教育在暑期買量和投放非常猛，怎么看待在線教育賽道？

朱嘯虎：非常有機會。中國現在的在線教育市場的盤子差不多兩百多億美元，以后互聯網教育賽道加在一起，上市公司（市值）超過千億美元指日可待。

但還是要看公司的具體運營效率，有個小公司在微信、抖音的投放成本是200元，但是當場可以買1200元正式課的轉化率接近30%，它是賺錢的。

新京報：怎么看短視頻平臺去切電商蛋糕這個事情？能顛覆傳統電商？

朱嘯虎：短視頻電商還是早期，基礎設施、生態搭建還要一段時間。淘寶的反應也很快，淘寶直播一直在做，并且今年對GMV（一定時間段的成交總額）的帶動也很大，成長很快。淘寶剛剛開始做直播的時候，很多人是持懷疑態度的，但是目前看效果做得非常好，他們對主播的管理也非常嚴格。

同題問答

新京報：2019年是互聯網誕生50周年，給你印象最深刻的是什么？

朱嘯虎：變化速度越來越快。

新京報：5G落地會給行業帶來怎樣的影響？

朱嘯虎：現在還不好預測，我還沒有體驗，在等華為Mate 30的5G版上市。

新京報：你對未來一年有什么期望？

朱嘯虎：找到下一個獨角獸。