挑戰　調整壓力猶存

　　隨著經濟回暖跡象逐漸明顯，有機構預測二季度中國經濟將環比甚至同比回升。陸挺說，李克強總理2日主持召開的國務院常務會議宣布了一系列新的穩增長措施。我們預計經濟季度環比增速會在第一季度見底于1.4%，然后在第二至第四季度回升至1.8%左右。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛提出，從歷史周期來看，中國的新開工投資項目一般在兩會之后也會出現顯著的上升，配合以目前較為寬松的貨幣政策，我們認為今年中國經濟最差的時期已經基本過去。中國銀行也預測，二季度中國GDP同比增長7.5%，比一季度略有回升。

　　但是也存在另一派觀點。安信證券首席經濟學家高善文說，盡管小部分經濟指標略有恢復，但二季度經濟增長仍面臨繼續調整的壓力。二季度經濟增長可能繼續下行，原因在于：保增長的空間非常有限；房地產和基建投資回落的壓力仍然沒有完全釋放；庫存調整和PPI下降對經濟的沖擊仍需要時間來吸收；全球制造業擴張近期出現了走弱勢頭。

　　出口不及預期是影響經濟回升的一個重要因素。波羅的海干散貨指數(BDI)被認為是中國出口方面的先行指標之一。然而今年一季度，BDI均值僅為1371點，環比下降26.1%。截至4月11日，BDI已經連續14個工作日下跌，累計下降36.5%。另據張永鋒透露，由于需求恢復速度不及航商預期，多數航線運價承壓下行并帶動綜合指數下滑，3月中國出口集裝箱綜合運價指數平均值為1078.4點，環比下降6.4%；上海出口集裝箱運價指數平均值為958.3點，環比下降12.3%。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，當前國際市場不利因素在增多：部分新興國家出現資金外流和貨幣大幅貶值，導致經濟萎靡不振；烏克蘭地緣政治危機升級，俄羅斯經濟面臨巨大下行風險；歐元區經濟在復蘇中出現疲軟現象，德國3月經濟景氣指數降至46.6，遠低于市場預期；日本從4月1日起提高消費稅率，經濟增長預期放緩。受外部環境影響，中國二季度出口形勢不容樂觀。

　　實體經濟領域價格連續回落是另一個大問題。截至3月，PPI已經連續25個月負增長，何時轉正尚難預測。高善文說，3月中國PPI環比負增長仍在擴大，同時美國中間品PPI增長出現明顯的減速，可能暗示了全球制造業增長和價格回落。中國PPI環比回升可能最早要等到二季度末。

　　產能過剩問題被認為是PPI連降的主要原因。中國宏觀經濟學會秘書長王建認為，中國現在面臨的最大問題就是生產過剩，中國目前已處在爆發生產過剩危機的前夜。中國能避免危機，但所剩的時間已經不多。