養老金投資只要恪守價值投資、長期投資、專業投資的理念，精準設計投資組合，相信一定能找到增值性和安全性的交匯點、平衡點。

　　近日，人社部、財政部聯合發布了《基本養老保險基金投資管理辦法》(以下稱《辦法》），向社會公開征求意見。《辦法》解除了“養老金不能投資股市”的緊箍咒，但同時設定了養老金入市的“紅線”：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%。養老金入股市，一石激起千層浪：股市兇險，會是“肉包子打狗”嗎？

　　變死錢為活錢。黨的十八屆三中全會《決定》提出要加強社會保險基金投資管理和監督，推進基金市場化、多元化的投資運營。當前我國經濟發展進入新常態，人口老齡化的挑戰越來越嚴峻，加快完善養老基金投資股市，理由有三：第一，提高養老基金增值收益，增強制度的可持續能力；第二，減輕企業和財政負擔，推進全國統籌；第三，盤活存量資金，變死錢為活錢，提高保障水平。

　　過去，養老金只能用于存銀行或投資國債，其年收益率不超過2%。這意味著在CPI超過2%的年份，養老金不僅無法保值增值，反而長期處于貶值中。在美國，即使金融危機爆發的2008年，采取保守投資方式的美國養老金收益率也達到了5.1%，是目前中國養老金年收益率的2倍以上。

　　養老金入股市是成熟市場經濟體的通行做法。事實上，我國類似養老金的社保基金以投資組合方式早就進入股市，收益頗豐，先行驗證。

　　風險怎么防范？截至2014年末，城鎮職工基本養老保險基金累計結存3.18萬億元，城鄉居民養老保險基金累計結存3845億元，全國基本養老保險余額超過3.5萬億元。有觀點認為，若按30%標準，大約1萬億元以上可以投入股市。其實，這種說法是不符合未來實際的。

　　第一，市場化漸進運作。養老金入市由授權受托的市場機構審慎投資，不可能很快達到投資比例的上限。第二，虧損的防范和彌補。受托機構按照養老基金年度凈收益的1%提取風險準備金，余額達到養老基金資產凈值5%時可不再提取，專項用于彌補養老基金投資發生的虧損。投資管理機構從當期收取的管理費中，提取20%作為風險準備金，專項用于彌補重大投資損失。第三，問責和追究。托管機構、投資管理機構給養老基金資產或者委托人造成損失的，應當分別對各自的行為依法承擔賠償責任；因共同行為給養老基金資產或者委托人造成損失的，應當承擔連帶賠償責任；除依法給予處罰外，由受托機構終止其養老基金托管或投資管理職責，5年內不得再次申請。

　　養老金投資不是綁在股市一棵樹上，并且有嚴密的風險防控機制作為“安全閥”，只要恪守價值投資、長期投資、專業投資的理念，精準設計投資組合，相信一定能找到增值性和安全性的交匯點、平衡點。

　　（作者系全國政協委員、瑞華會計師事務所管理合伙人）