A股為何“不歡迎”微信公眾號

上周，瀚葉股份擬出資32億元收購量子云100%股權的計劃宣告終止。之前，因估值暴漲量子云遭到市場的激烈質疑，同時量子云能否持續盈利成為資本關注的重中之重。市場普遍認為，微信公號通過A股上市公司被收購實現變現的渠道似乎仍不明朗。

A股上市公司瀚葉股份進軍“微信生態第一股”的資產重組計劃，上周宣告終止。

瀚葉股份擬出資38億元收購量子云100%股權，交易價格后來降至32億元。這樁張揚了大半年的重組方案，在哪個地方卡殼了呢？

誰將是重組中的大贏家？

瀚葉股份終止收購量子云100%股權的計劃，在過去的一周十分顯眼。

去年11月28日，瀚葉股份發布關于重大事項停牌的公告并于當日開市起停牌，到2018年10月31日，歷時11個月，這樁吸足眼球的重大資產重組案宣告終止。瀚葉股份在關于終止重大資產重組事項的說明中表示，公司將終止原因歸結為“當前資本市場環境及產業政策發生變化，繼續推進本次重大資產重組事項面臨一定的不確定因素”。

談及重組終止影響，瀚葉股份表示，重組方案尚未正式生效，公司尚未參與標的公司的生產經營，不會對公司造成重大不利影響，將繼續推進文化娛樂發展戰略，拓展新的利潤增長點。

市場注意到另一面，一旦重組成功，誰將是資產重組的大贏家？三個人備受關注，一是量子云創始人李炯，二是漿果晨曦的實控人喻策，三是量子云董事長和CEO紀衛寧。

北京青年報記者注意到，這樁交易案中，根據公告，在收益法口徑下，瀚葉股份收購量子云交易估值較其凈資產賬面值增值約36.7億元，增值率高達2818.96%。其時，量子云的大股東漿果晨曦最新持股75.5%，二股東紀衛寧持股比例增加至19.5%。若此次并購順利完成，漿果晨曦將獲得28.69億元的賬面收益；而紀衛寧則將收獲7.41億的賬面收益。

這樁交易案的蹊蹺之處在于，同一天早些時候，重組方案公布前，量子云創始人李炯先行清空了所持公司股權。瀚葉股份公告中表示，李炯出于自身風險收益及職業發展的考慮，自愿放棄參與本次重組。市場對此緊追不舍，為什么被重組公司創始人在交易前套現離場。

量子云旗下有981個公眾號

量子云一路走高的市場估值成了市場所關心的一塊心病。

2014年2月11日，量子云獲準登記并取得營業執照，注冊資本為500萬元。量子云目前最重要業務為微信公眾號運營，旗下現有981個微信公眾號，主要通過“卡娃微卡”“天天炫拍”等公眾號為用戶提供在線相冊制作及各類生活情感類資訊吸引用戶關注，其目前粉絲量合計超過2.4億。

據天眼查數據，公司創始人李炯在騰訊工作十余年，是騰訊前四百號員工。CEO紀衛寧畢業于中山大學計算機軟件專業，是廣州愛美互動網絡股份有限公司創始人。李炯夫婦曾持有量子云科技100%的股權，2016年8月1日，他們以2.55億元將所持的量子云85%的股權轉讓給了漿果晨曦。 量子云當時旗下有4家公司，名下有155個公眾號，整體估值為3億元。拿到股權后，漿果晨曦將量子云4.5%的股權轉給了紀衛寧。

市場的第一個疑問是，量子云2016年營業收入為1.32億元、凈利潤為8713.21萬元，而李炯對量子云估值只有3億元。為何李炯要賤賣，并且還賣掉85%股權？

此后量子云的估值繼續被推高。2017年3月，漿果晨曦將其持有的量子云資產包小部分股權進行轉讓時，量子云的估值增加至6億元。之后到了6月，漿果晨曦再將量子云資產包更小部分股權繼續轉讓時，量子云的估值增加至20億元。今年4月13日，經量子云股東會決議，同意李炯將其持有的量子云15.00%股權以3億元價格轉讓給紀衛寧；交易于4月26日完成，量子云在此次交易中的估值也是20億元。

同一天，瀚葉股份披露擬38億元收購量子云100%股權的交易預案，此次收購將以現金方式支付9.5億元，以發行股份方式支付28.5億元(發行價格為4.62元/股)。盡管之后估值調整到了32億元，但市場的質疑依然激烈，為什么量子云的估值如此暴漲？