國際投資機構作出積極評價——

中國經濟開門紅提振市場信心

本報記者 蔣華棟

一季度中國經濟超出此前市場預期，表明政策面的積極作為已經開始帶動基本面企穩反彈。中國經濟的“增質”保持穩步提升，經濟結構正在加速優化，制造業和服務業高端化發展勢頭增強，正在培育新的結構性機遇。

在經歷了2018年宏觀經濟波動之后，2019年一季度中國經濟數據迎來開門紅，超出市場普遍預期，進一步提振了投資者對于中國經濟和資本市場的信心。

事實上，在一季度數據公布之前，貝萊德集團全球首席投資策略師董立文就表示，鑒于信貸年度同比增長及財政刺激措施均顯現成效，他對中國經濟從一季度開始企穩復蘇的信心不斷增強。

在今年中國首季宏觀數據發布之后，各大機構對于中國經濟的信心明顯增強。

澳新銀行發布報告表示，鑒于中國經濟前景的改善，年度經濟增速已經逐步企穩復蘇，因而將全年經濟預期增速上調至6.4%，這意味著中國經濟全年增速可能觸及官方設定目標6.0%至6.5%區間的上限。

與之相類似，渣打銀行此前對2019年中國經濟增速展望為6.4%，高于市場預期水平。在一季度數據公布后，渣打強調，鑒于一季度增速數據強于預期，其全年增長預期將向上修正。

對于一季度的增長數據，工銀國際首席經濟學家程實表示，一季度中國經濟超出此前市場預期中值，表明政策面的積極作為已經開始帶動基本面企穩反彈。與此同時，程實表示，相比于經濟數據企穩，中國經濟的“增質”保持穩步提升。他表示，一季度高技術制造業投資同比增速明顯高于總體制造業，高技術服務業投資增速也明顯高于總體第三產業。同時，一季度全國工業產能利用率升至2013年以來的次高點。這表明，中國經濟結構正在加速優化，制造業和服務業高端化發展勢頭增強，正在培育新的結構性機遇。

花旗銀行認為，中國近期經濟數據顯示，刺激政策效應已經開始顯現。此次經濟增長反彈符合花旗此前預期，在沒有通脹或強勢美元威脅的環境下，新興亞洲經濟體央行擁有更多的政策空間，加之主流央行政策也偏向支持經濟增長，中國經濟增長勢頭可能延續全年。同時，亞洲國家和地區整體增長也很可能在本輪周期剩下的時間內跑贏其他地區。

無疑，市場普遍認為一季度中國經濟增速企穩主要得益于財政政策和貨幣政策的支撐，尤其是“寬財政”支持下的基礎設施投資。但是，去年下半年以來消費增速放緩引起了各方關注，一季度數據也顯示消費數據稍顯疲弱。未來中國消費的拉動力究竟如何成為各方關注的又一焦點。

渣打銀行表示，消費增速問題并沒有造成中國經濟動力的結構性變化。消費仍然是增長的主要動力，中國勞動力市場仍然穩健，實際收入增速也相對優于去年同期水平。

對此，工銀國際認為消費對于經濟的拉動會在二季度之后更加強勁。程實表示，展望二季度，兩大因素有望促使消費引擎溫和回暖，為“穩增長”帶來超預期助力。一是“財富效應”發力。2019年開年至今，A股市場累計漲幅逾30%，不僅在收益上牛冠全球，在韌性上也經受住了3月末全球風險偏好波動的壓力。中國股市上漲不僅能夠帶動居民財富增長，還能改善居民對經濟未來走勢的預期。有鑒于此，在“財富效應”驅動下，從二季度開始，中國居民消費能力有望穩步回升。二是消費意愿修復。在“財富效應”改善消費能力的同時，居民消費意愿也有望得到多重修復。一方面，作為2019年中國經濟的最大不確定性因素，中美經貿磋商已經平穩推進數輪，總體釋放出正向的信號，有望在二季度取得階段性積極成果。這一變化將進一步鞏固中國經濟基本面的相對優勢，大幅削弱居民的預防性儲蓄動機。與此同時，隨著新型城鎮化加速推進，不僅將拉動與住房、汽車相關的商品消費需求，也將為文體娛樂、旅游、教育、餐飲、家政服務、醫療美容等服務消費注入新動力。

因此，自2019年開年至今，中國消費者信心雖有小幅波動，但總體仍維持歷史高位，未來有望進一步轉化為消費行為。

受上述基本面因素改善影響，貝萊德認為，中國經濟好轉有望帶動全球經濟增長，尤以亞洲最為顯著。在股票市場上，經濟改革及刺激政策利好新興市場股票。中國采取積極措施推動消費及經濟活動改善，有助抵銷貿易爭端帶來的不利影響，亞洲新興市場具有巨大機遇。在債券市場上，中國經濟增長形勢有望好轉及美元升勢受阻支持了當地及硬通貨債券市場。雖然近期大幅回升，但估值仍具吸引力，加上發行量有限亦帶來有利影響。

花旗認為，預計中國企業盈利增速在2019年有望達到8%至10%，科技及金融或將成為帶動整體盈利上行的主要板塊。貿易摩擦風險以及監管風險下降的環境有利于科技板塊盈利反彈，半導體行業去年遭受打擊走勢大幅落后于美國同行，今年存在補漲空間。針對促進消費的政策可能帶動貸款增長，同時市場交易量上升及投資回報提升，對金融板塊均構成利好。

蔣華棟