本周以來，央行持續“放水”。周一(21日)，央行開展500億元7天期逆回購操作，中標利率2.55%。周二(22日)，央行開展2500億元7天期逆回購操作，中標利率2.55%，央行表示，此舉是為對沖稅期高峰提前、地方國庫現金管理到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕。加之23日2000億元的逆回購操作，央行在三個交易日內共計“放水”5000億元。

進入10月份，公開市場在國慶節后首個工作日(10月8日)迎來2500億元逆回購到期，但央行卻并未作出對沖舉措。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，當日不開展逆回購；當日也沒有MLF到期，因此實現凈回籠2500億元。業內人士指出，自9月中下旬起，央行加大了公開市場操作力度，釋放了較多流動性來對沖跨季擾動因素的影響，節后資金面整體仍比較充裕，因此短期并無必要進一步釋放流動性。

10月15日，央行組合降準中定向降準第一次實施落地，當日央行未開展逆回購操作。央行稱，今日(15日)是對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點的第一次調整，釋放長期資金約400億元；銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。央行有關負責人此前表示，此次定向降準釋放資金約1000億元。

但在10月16日，央行祭出“大招”，開展MLF操作2000億元，維持操作利率3.3%不變，當日無逆回購到期，實現2000億元流動性凈投放。中信證券首席固收分析師明明指出，10月新作MLF的一個原因為，在當前市場對MLF降息預期較強的情況下明確LPR報價基準，“為明確LPR報價基準，MLF在LPR報價前操作將成為常態。”

10月21日，第三輪LPR報價出爐，與上個月相比保持不變，1年期LPR為4.2%，5年期以上LPR為4.85%。對于此次LPR按兵不動，中國民生銀行首席研究員溫彬指出，原因之一是對標掛鉤MLF發行情況，本月央行開展2000億元MLF，期限1年，中標利率3.3%，發行量與發行價格與上月持平。

明明稱，主要有兩方面原因，一是前兩次LPR報價已經下降了兩次，并且是有一定下降幅度的，體現了利率市場化的政策效果；二是目前銀行的負債端壓力還是比較大，所以負債決定資產，在負債端成本剛性約束下，資產端下行的空間也受到了約束。

對于四季度的貨幣政策，新時代證券研報認為，2019年四季度央行已經明確貨幣政策操作思路，注重結構性改革，避免“大水漫灌”，將會密切關注外部環境變化，動態監測物價水平，堅持金融供給側結構性改革主線。一是貨幣政策總體保持定力；二是定向寬松；三是通過LPR改革，以市場化手段推動無風險利率下行；四是加大對中小銀行支持力度；五是繼續擴大金融對外開放，通過加強競爭改善金融服務水平。