A股結構性改革慢牛 2017年將走得更穩健

在度過2016年1月份的非理性下跌之后,A股估值重心便緩慢上移,上證綜指從1月29日的2737.60點升至12月30日的3103.64點,期間一度沖上3300點,在11個月的時間里上漲366.04點,漲幅超過13%。A股市場的這種表現與正在進行的供給側結構性改革和股市環境治理有關,二者的結合形成了A股市場結構性改革“慢牛”這一特征。展望2017年,A股結構性改革“慢牛”將會走得更加穩健。

首先,2017年是實施“十三五”規劃的重要一年,是供給側結構性改革的深化之年。中央經濟工作會議指出,我國經濟運行面臨的突出矛盾和問題,雖然有周期性、總量性因素,但根源是重大結構性失衡,導致經濟循環不暢,必須從供給側、結構性改革上想辦法,努力實現供求關系新的動態均衡。

2016年以“三去一降一補”五大任務為抓手,推動供給側結構性改革取得初步成效,部分行業供求關系、政府和企業理念行為發生積極變化。這些變化就體現在上市公司的業績變化上。據統計,截至2016年12月25日,共有1204家上市公司公布2016年年度業績預告,570家預增、159家預降、115家預盈、98家預虧。其中預增翻倍的公司有203家。上市公司整體業績向上走的特征非常明顯。

因此,2017年要繼續深化供給側結構性改革,混合所有制改革、“三去一降一補”也將獲大力推進,上市公司將繼續從中受益提升業績水平,投資者也需選擇好投資標的以分享這一改革紅利。

其次,2016年以來,秉承“三個監管”理念,股市查處違法違規行為已經“常態化”、“制度化”、“一體化”。“常態化”主要體現在對違法違規行為查處結果的及時通報上。“制度化”則主要是證監會稽查總隊的機構設置日益完善。“一體化”主要是指證監會在查處違法違規行為時,已經和境內外監管機構建立了正常的聯合執法機制。在證監會監管全面覆蓋下,股市投融資環境得到了明顯改善。

2016年12月30日,證監會對全年執法工作進行了總結,新聞發言人鄧舸通報稱,2016年,在新的監管理念、監管要求引領下,面對前所未有的復雜執法環境的挑戰,證監會全系統上下聯動同心協力,持續對各類違法行為保持高壓態勢,全年行政處罰工作成效顯著,行政處罰決定數量、罰沒款金額均創歷史新高,市場禁入人數也達到歷史峰值。

今年,證監會將繼續忠實履責,進一步強化依法的理念,從嚴的擔當,全面的意識,對市場違法違規行為重拳治亂,切實維護好公開、公平、公正的資本市場秩序。由此,我們完全可以相信,今年A股市場的投融資環境將繼續好轉,對長期資金的吸引力將顯著增強。

第三,境內外長期增量資金進入A股市場將在今年實現突破,這些資金的國內代表是養老金,境外的代表則是MSCI指數正式吸納A股。

從境內方面看,養老金入市無疑是最牽動A股市場神經的。截至目前,養老金的投資運營托管機構、證券投資管理機構名單已經公布,首批委托養老金投資運營省份的基金歸集工作已經在快速推進,養老金入市將實現。業界預計,2017年養老金的身影肯定會出現在A股市場上。據統計,目前我國基本養老保險基金累計結余超過3萬億元,扣除預留支付資金外,能夠集中到全國社保基金理事會進行投資的養老金規模將在2萬億元左右,因此,預計首批將有約4000億元資金規模用于投資運營。

從境外方面看,A股極可能在2017年被納入MSCI指數。2016年MSCI已經是第三次將中國A股拒之門外,但卻繼續保留A股在2017年納入新興市場的審核名單。MSCI表示,假若中國A股市場準入狀況在2017年6月份之前出現顯著的積極進展,不排除在年度市場分類評審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。目前,內地與香港股市已經實現全方位的互聯互通,人民幣也順利加入SDR貨幣籃子,各界預計2017年A股被納入MSCI新興市場指數是大概率事件。中金公司表示,粗略估計若A股以5%比例納入MSCI指數體系,帶來潛在資金流入規模約210億美元;若全部納入,潛在資金流入約3600億美元。

其實,養老金入市、A股納入MSCI指數體系的意義不在于可帶來多少增量資金,前者的入市說明股市環境治理取得了明顯進步,能夠實現保值增值的初衷;后者吸納A股,而預示著A股市場具備了進一步對外開放、雙向開放的條件。若A股能在今年納入MSCI指數體系,則對滬倫通等各種“通”的開展會起到積極作用。

最后,影響2017年A股市場的因素還有很多,但上面三個因素起的是根本性作用。在這三個因素的共同作用下,今年A股市場將進入可持續的盈利修復周期,這將讓始于去年的結構性改革“慢牛”在今年走得更加穩健而堅定。