2017年全國經(jīng)濟體制改革工作會議在北京召開。會議指出,要積極穩(wěn)妥去杠桿,把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重,促進企業(yè)盤活存量資產(chǎn),推進資產(chǎn)證券化,支持市場化法治化債轉(zhuǎn)股,發(fā)展多層次資本市場,強化企業(yè)特別是國有企業(yè)財務杠桿約束,逐步將企業(yè)負債降到合理水平。

雖然杠桿率偏高是企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象,但是,國企表現(xiàn)得尤為突出,多數(shù)國企的杠桿率都超過了合理水平,且流動性較差,很難通過正常經(jīng)營將過高的杠桿率降下來,造成企業(yè)負擔沉重,適應市場的能力下降,市場競爭力減弱。也正因為如此,采取切實有效措施,降低企業(yè)杠桿率,化解企業(yè)經(jīng)營風險,就成了十分重要而緊迫的一項工作。

隨著金融危機影響的不斷加深,經(jīng)濟形勢的不斷變化,國企前幾年快速擴張隱藏的矛盾和問題也逐步暴露。尤其是收購的劣質(zhì)企業(yè)和資產(chǎn),也一個個地成為了僵尸企業(yè)、僵尸資產(chǎn),所圈下的土地,則因為缺乏再投資能力以及市場發(fā)生很大變化,一個個地變成“動彈不了”的資產(chǎn),使企業(yè)的負債居高不下,資產(chǎn)負債率日益攀升。

金融危機爆發(fā)以后國企形成的資產(chǎn),相當一部分已經(jīng)無力再流動、無力再創(chuàng)造新的價值。而在購買這些資產(chǎn)時留下的負債,卻成為了杠桿率提高的基本元素,負債水平越滾越高、杠桿率也越來越高。所以,如何把過高的杠桿率降下來,也就成為國企最為重要而緊迫的一項工作。否則,很多企業(yè)將無力運行。即便運行,也無法把效益提上去,無法讓企業(yè)的競爭力提升。尤其是國際市場的競爭力,會因為杠桿率過高而大受影響。

而從目前的實際情況來看,引進戰(zhàn)略投資者、建立混合所有制應當是國企轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制和降低杠桿率比較有效的手段。一方面,通過引進戰(zhàn)略投資者,將國有股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給其他所有制企業(yè),可以比較現(xiàn)實地將資產(chǎn)負債率降下來、將杠桿率降下來;另一方面,其他所有制的進入,能夠讓國企的經(jīng)營機制得到根本性轉(zhuǎn)變,能夠有效改變國有體制決策不科學、擴張不計代價、投資不講成本的問題,可以大大提升企業(yè)的運行效率。更重要的,引進戰(zhàn)略投資者、吸引非國有資本,還能大大提高社會資源的利用效率,解決社會資本沒有出路、沒有投資渠道的問題。

在此基礎上,再采取整體上市、資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股等措施,可能效率會更高,作用也更大。需要注意的是,在加大改革力度過程中,一定要堅持公開、公平、公正、透明,要一切依據(jù)法律和規(guī)范進行,按程序執(zhí)行,不能暗箱操作,更不能私下交易、權(quán)錢交易、政商交易,要確保國有資產(chǎn)不流失。只有這樣,國企的降負債、降杠桿才能取得實質(zhì)性效果。