瘦身計劃

縮表，變成個八塊腹肌美男子

其實這事兒也沒有想象的那么轟動。今年以來，美聯儲就一提再提縮表的事兒，因此這次確定10月開始縮表，大家并不覺得震驚。

縮表是個什么意思呢？

這個“表”指的是國家央行的資產負債表。這個賬本上記著央行的資產和負債。可想而知，要是資產負債表擴大，就意味著政府部門累積了好多甚至是巨額債務，總杠桿率也一定居高不下。如果債務增長持續大于收入增長，相當于長期靠借債維持生活，或者靠借東墻補西墻，靠借錢生錢運營經濟，那么經濟一定難以穩定，可能帶來惡性通脹等。

美聯儲的資產負債現在是個什么狀況？空前龐大。

金融危機前，聯儲資產負債規模僅為 9000億美元，金融危機后，經過三輪QE，美聯儲資產負債表規模擴張至危機前的近5倍至4.52萬億美元，達到前所未有的規模。2014年第四季度以來，美聯儲總資產不再繼續擴張，穩定在4.5 萬億美元一線。

這不是個正常狀態。是在危機后不得已而為之的非常規貨幣政策下得到的結果。所以，2014年以后，美聯儲就開始提出，要“政策正常化”。也就是說，過去天塌下來了半拉，我只能胡吃海喝撐起半邊天，過了這一段，現在多吃了的給吐出來，多借了的給還回去，我還要變成一個安安靜靜的八塊腹肌美男子。

縮不縮表都可能引發心臟病

可是“政策正常化”并不簡單。正如你把自己變成一個大胖子相當容易，但想重新瘦回一道閃電，閃瞎全世界人民的鈦合金眼，就不是那么容易了。隨時有心臟病等心血管疾病和厭食癥等心理疾病在這個過程中等著你。

資產負債表的“瘦身”也有類似問題。

不錯，資產負債表持續擴大，肯定是不行的，經濟受不了。即使負債表不“持續”擴大，一直維持這個龐大規模，也是不行的，經濟還是受不了。